稳健医疗业绩预喜股价却暴跌 盈利能否持续仍是谜

一则广告，连续三封道歉信，不仅没能解决问题，反而“欲盖弥彰”。

此前，全棉时代一则卸妆巾视频广告发出来后，遭到网友大范围质疑其不尊重女性。事发之后，全棉时代在其官微发布致歉声明。而这则致歉声明被指“缺乏诚意”，80%是广告自夸，20%是道歉，再次引起网友的不满。从而，也将全棉时代背后的母公司稳健医疗用品股份有限公司（下称“稳健医疗”，300888.SZ）推向风口浪尖。

作为全棉时代的母公司，稳健医疗鲜少提及此事。只是直接抛出一个“重磅”利好——2020年的全年业绩预告，然而市场并不买账。在公司发布业绩预告之后，其市值两日之内蒸发了约85亿元。

稳健医疗对于全棉时代“广告事件”如何看待？日后对于全棉时代的品牌形象又将如何重塑？虽然因为疫情的缘故使得稳健医疗业绩大增，但公司不得不面对的是，“后疫情时代”的稳健医疗又将会呈现怎样的局面？

业绩暴增难“遮丑”

最近一个月的稳健医疗怎么了？自从公司的股价于2月5日盘中达到最高价217.58元之后，便开启下滑模式。根据Wind数据统计显示，2月5日至3月5日期间，稳健医疗的股价从209.32元/股跌至150.6元/股，期间跌幅高达28.5%，市值蒸发约179亿元。

有市场观点认为，这与全棉时代“广告事件”的后遗症不无关系。

此前，全棉时代在社交媒体发布了一条标题为“全棉小剧场防身术”的广告，内容为一个漂亮女孩在深夜被尾随，她灵机一动，从包里掏出一盒全棉时代卸妆巾，迅速卸完妆后回头与歹徒对视，因为“太丑”而把歹徒吓跑。这条视频上线后迅速引起网友的质疑和不满，被吐槽“故意丑化女性”而引发舆论抨击，事后又因“自夸式道歉”再“翻车”。

为此，业内人士对《投资者网》称：“稳健医疗和全棉时代这一处理方式看似高明，实则愚蠢，日后公司想要再重塑品牌形象更难了。”

重庆大学经济与工商管理学院教授、重庆市市场营销与策划学会副会长廖成林看来，从技术层面来分析，营销首先要解决“存在感”的问题，它要吸引眼球有话题性，从而让消费者产生兴趣，让他们从关注到心动再到行动。广告创意不等于低俗，很多“翻车”的创意就只做到了第一点，而忽视了法律和伦理道德底线，将“一手好牌打烂”。

作为全棉时代的母公司，稳健医疗如何看待这一事件的？就此，《投资者网》联系到全棉时代相关人士，该人士称：“目前公司正处于年报披露期，不方便回复。”

稳健医疗近期发布了2020年业绩预告，数据显示，公司的营业收入为115亿元至135亿元，同比增长151%至195%，去年同期营业收入为45.7亿元；预计实现净利润36.5亿元至39.5亿元，同比增长568%至623%，去年同期净利润为5.46亿元。

对于业绩的暴涨，稳健医疗表示，新冠肺炎爆发期间，公司及时快速反应，加班加点生产防疫产品，相关医用防护用品（主要是口罩、防护服、隔离衣等）在线上和线下渠道、境内和境外市场销售额均大幅提高。

虽然业绩暴增，但从公司近期的股价走势能看出，相关事件的影响还在持续发酵中。

“后疫情时代”如何破局？

稳健医疗自1991年成立之初，主要以医用敷料OEM（代工）为主，后逐渐转型为兼有自有品牌。该公司的上市可谓十分坎坷，早在2005年便辗转于美国资本市场，先是场外系统挂牌，后又于2010年登陆纳斯达克。然而，随后的两年，公司由于被低估值、流动性差等相关问题所困扰，最终到了2012年私有化退市。

自退出国外资本市场之后，稳健医疗便瞄向A股市场，2016年提交主板招股说明书，也是因为海外上市的相关事宜存疑等相关事情被否。直到2019年12月才再度闯关创业板。

根据此前稳健医疗的招股书显示，其主营业务包括医用敷料、健康生活消费品、全棉水刺无纺布三大板块，拥有“Winner稳健医疗”及“Purcotton全棉时代”两大品牌。

过去几年，公司的日用消费品业务在逐渐取代医用敷料成为“新主业”。

查看公司历年的财报数据显示，2017年至2019年期间，按品类来看，医用敷料的销售额分别为10.95亿元、11.63亿元和11.89亿元；日用消费品的销售额分别为21.44亿元、23.84亿元和30.31亿元。

疫情带来了机会，到了2020年前三季度，稳健医疗的医用敷料销售额为69.27亿元，同比增长680.67%；日用消费品的销售额为23.17亿元，同比增长16.52%。

虽说如此，稳健医疗也有不得不面对的问题。公司的应收账款增长也较快，2016年至2020年前三季度，公司的应收账款分别为2.91亿元、3.2亿元、4.22亿元、4.16亿元和9.2亿元。公司近年来应收账款成倍增长，主要原因有哪些？倘若出现坏账，到时候公司如何防范坏账风险？

此外，稳健医疗的存货增长也很快。2016年至2020年前三季度的存货分别为4.36亿元、7.62亿元、8.43亿元、9.92亿元和12.78亿元。如此看来，公司产品也存在着较大的滞销风险。那公司的存货增长如此快速主要都是因为全棉时代吗？存货高增长的主要原因又是什么？就相关问题，《投资者网》联系到稳健医疗，但公司相关人士并未给出相应答复。

其实除了以上问题以外，更令投资者困扰的是，如果说疫情给稳健医疗带来业绩高增长，那“后疫情时代”公司的业绩能否持续高增长呢？尽管公司并未回答《投资者网》相关问题，但稳健医疗董事长李建全就曾坦言，疫情爆发后业务的增长速度确实不可想象，但也很难长期维持这样的高速运转。

由此，相关市场人士提醒，倘若一旦疫情缓解，市场需求下降，稳健医疗的业绩很难支撑当前市值。