牧原股份：2020年净利润274亿元，同比增逾三倍

近日，牧原食品股份有限公司（下称“牧原股份”）披露的2020年业绩快报显示，公司当年实现营业收入562.77亿元，同比增加178.31%；实现归属于上市公司股东的净利润274.51亿元，同比增348.97%。

公告解释牧原股份盈利大涨原因是：生猪价格上涨和生猪销量增加。

2020年生猪价格持续高位，牧原商品猪全年销售均价为28.04元/公斤，较2019年上涨51.40%。全年公司生猪销售量1811.5万头，较2019年增加76.67%。其中商品猪1152.4万头，仔猪594.8万头，种猪64.3万头。

截至2020年12月31日，牧原股份总资产为1226.27亿元，同比增长131.87%，主要是由于存货、固定资产、在建工程等增加；归属于上市公司股东的所有者权益为504.07亿元，同比增长118.14%，主要是由于该年度实现净利润大幅增加。

与此同时，牧原股份还发布了2021年第一季度业绩预告。公告预计2021年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为盈利67亿元-73亿元，上年同期盈利41.31亿元，同比增长62.17%-76.70%。公告称，随着国内生猪产能逐渐恢复，2021年一季度生猪价格较上年同期有所下降，但由于公司生猪养殖规模有所扩大，一季度销售生猪较上年同期增长201.09%，而销量大增让公司经营业绩同比增长。

值得一提的是，就目前已公布一季度财报的养猪企业而言，牧原股份可谓业绩亮眼。财报显示，由于受到报告期内生猪价格较上年同期下降等影响，新希望（000876.SZ）、天邦股份（002124.SZ）、正虹科技（000702.SZ）、正邦科技（002157.SZ）一季度的净利润走低。

新希望公告称，预计一季度净利润1.2亿元至1.8亿元，同比下降88.94%至92.62%；正虹科技称，预计一季度亏损扩至470万元-610万元，上年同期亏损264.09万元；天邦股份称，预计一季度实现归属于上市公司股东的净利润为盈利1.91亿元至2.38亿元，同比减少50%-60%；正邦科技称，预计一季度实现归属于上市公司股东的净利润为2.05亿元至3.05亿元，同比下降66.32%-77.36%。

不过，牧原股份也提示投资者：“生猪市场价格的大幅波动（下降或上升），都可能会对公司的经营业绩产生重大影响。如果未来生猪市场价格出现大幅下滑，仍然可能造成公司的业绩下滑。”

据4月6日牧原股份公告，2021年1-3月份，公司共销售生猪772万头，其中商品猪611.8万头，仔猪148.1万头，种猪12.0万头。截至2021年3月底，公司能繁母猪存栏为284.6万头。

对此，华安证券发布研报称，牧原股份打破传统的金字塔纯种生产二元母猪的模式，自2002年开始创新轮回二元育种体系，在非瘟疫情影响下，该繁育方法优势突显，为公司高速扩张奠定坚实基础；公司自繁自养模式、饲料原料采购及饲料配方优势、育种优势、员工激励措施落实，以及人工智能技术运用和养猪装备不断升级，使得低成本高速扩张有望持续。公司种猪存栏充足，足以支撑公司2021-2022年生猪出栏量高速增长，股票合理估值为143.1元，维持“买入”评级。

牧原股份始建于1993年，2014年上市，目前是国内较大的生猪养殖、生猪育种企业。《2020年胡润百富榜》显示，公司实际控制人秦英林、钱瑛夫妇以2000亿元身家位于该榜单第10位，连续两年成为中国养猪首富。

一个月前，因受财务造假争议影响，牧原股份股价曾连续两个交易日下跌，市值累计蒸发超200亿元。

3月13日，股票社交平台雪球网站大V“天地侠影”公开发布《牧原会是惊雷吗？》一文，对牧原股份固定资产占销售收入比例过高、公司与控股股东旗下建筑公司存在大量关联交易、少数股东权益收益率过高等财务问题提出质疑。随后，深交所对牧原股份下发问询函。

对此，时间财经曾以投资者身份致电牧原股份，公司证券部一位工作人员回应称，证监会并未再进一步调查。关于未来公司优势业务母猪、仔猪是否将供应过剩的担忧，公司将专注于规范、标准化管理，降低生产成本，以面对后续其他变化。

3月16日晚间，牧原股份回应深交所问询函称，与同行业上市公司相比，公司的生猪养殖采用“全自养、全链条、智能化”养殖模式，而同行业上市公司多采用代养模式。代养模式因采用“公司+农户”的生产模式，相对具有“轻资产”的特点；而全自养模式需公司自主投资建设生猪养殖场。故与同行业上市公司相比，公司固定资产占营业收入的比例较高、固定资产周转率较低。

牧原股份在回复中还提到，公司生猪养殖业务毛利率显著高于同行业可比公司，原因主要是生猪单位成本低，种猪与仔猪来源、生猪产品结构和生猪养殖方式等存在差异。

公司回函公告后，上述“大V”继续提出两点质疑。不过，3月17日，牧原股份开盘大涨，盘中涨幅一度超7%，总市值重回4000亿元。截至4月15日A股收盘，牧原股份股价为104.38元/股，总市值为3924亿元。（北京时间财经向雨）