代建龙头中原建业5月31日挂牌 中小型客户为主增长空间或受限
中华网财经5月24日讯 据港媒报道，中原建业公开招股部分今日中午截止认购，5月31日挂牌。中原建业由建业地产分拆，拟发行3.28亿股、招股价2.4元至3.2元，每手2000股、入场费6464.49元。集资所得主要用于扩展市场以及收购潜在项目。另外集团预期每年派息比率约为50%。
集团为中国主要房地产代建公司。去年在管项目总建筑面积约570万平方米，市场份额29.2%；2017年至2020年总合约销售金额复合年增长率达71.5%，两者均在中国同业中排行第一；去年新增合约建筑面积达860万平方米，于中国所有房产代建公司中排名第二、市占率10.6%。
净利润年复合增长达47.9%跑赢大市
内地房产行业竞争激烈，加上行业整合趋势显现。去年中国百强房地产企业市占率已达63.2%，中小型发展商生存空间愈益困难。中指研究院报告表示，受中小型房产开发商及金融机构对代建服务、以及政府就有关安置房及开发闲置土地政策的潜在需求，中国房地产代建行业预期将由2020年的6.84亿平方米，增至2025年的9.11亿平方米；而中原建业的主要根据地河南省房产代建收入预计至2025年可增至49亿元，2019年至2025年复合年增长率达23.5%
受惠行业快速增长，中原建业过去几年收入维持较快增长，由2017年的3.09亿元、增至去年的11.52亿元，复合增长率达39%；同期净利润则由1.42亿元增至去年的6.81亿元，复合增长率高达47.9%，跑赢大市。轻资产经营亦促成集团毛利率维持接近60%水平。
五大客户收益仅占24%不依赖建业集团
另外集团虽由建业分拆出来，集团客户来源主要以中小型发展商为主，去年来自独立第三方客户收益占比高达89.1%；且客源分散，去年首五大客户占收入比例仅24.3%；单一最大客户占收入比10.5%。既反映集团不依赖建业集团收益，亦避免客户集中风险。
不过，成也萧何、败也萧何，由于集团大部分客户为中小型发展商，去年新冠疫情令不少项目延后，导致集团贸易应收款项及应收票据由2019年底的3440万元大幅增加3.12倍至去年底的1.42亿元。加上近年房产业高杠杆问题严重，中小型发展商财政愈见恶化，预期信贷亏损会否增加，又或者未来潜在客户增长空间会否受限制，都成为集团未来业务增长的主要风险之一。
