近4000亿天量解禁来袭，大摩：宁德时代只值251元

刚刚创出新高的宁德时代（300750.SZ），因巨量股份解禁，股价应声回调。

6月7日，A股迎来年内单周最大的解禁潮，其中宁德时代将有9.52亿股在10日解禁，市值接近4000亿元。

当天宁德时代低开低走，盘中一度跌幅达7.45%，收盘股价报407.50元，下跌5.72%，市值缩至9493亿元。

在资金流向方面，当天宁德时代获主力资金净流出9.29亿元，为当天主力净流出之最。同时，北向资金也大幅度出逃，单日净卖出14.58亿元。

“如果大股东有减持计划，公司会及时披露的。”6月7日，时代财经以投资者身份致电宁德时代，一位证券部人士表示。

巨量解禁来袭

6月10日，宁德时代9.52亿股解禁上市流通，占公司总股本40.88%。一旦解禁后，其流通盘将大增70.18%。

此次解禁共涉及5位股东，分别是宁波梅山保税港区瑞庭投资有限公司(下称瑞庭投资)、黄世霖、李平、新疆东鹏伟创股权投资合伙企业(有限合伙)和上海绿联君和产业并购股权投资基金合伙企业(有限合伙)，解禁股份数量分别为5.71亿股、2.61亿股、1.12亿股、459.99万股和344.99万股。

从股权结构来看，宁德时代董事长曾毓群100%控股瑞庭投资，系一致行动人。

受天量解禁信息影响，6月7日，宁德时代股价出现大跌，单日市值缩水575.49亿元。

当天北向资金净卖出39.71亿元，净卖出额创5月13日以来新高。其中，宁德时代净流出14.58亿元，排名第一；其后是东方雨虹，净流出7.49亿元；再是药明康德，净流出4.36亿元。宁德时代也是当天深股通成交金额最大的个股。

同时，当天主力资金净流出排名中，宁德时代也位列第一，净流出9.29亿元；其后是华友钴业的7.18亿元，隆基股份的5.48亿元。

而对于宁德时代的投资者来说，天量解禁后会不会就是疯狂的减持？有股民在股吧里称，早跑早好，解禁股太大了，卖光光。

6月7日，宁德时代证券部人士向时代财经表示，如果大股东方面有减持计划，会提前3个交易日披露，如果是集中竞价方式减持，会提前15个交易日披露。

“减持无可厚非，毕竟本身就是财务投资。”江苏一位私募基金人士向时代财经表示，PE投资上市公司都会有一个退出机制。

同时，也有投资者对天量解禁并不悲观，称“燕雀安知鸿鹄之志”。

时代财经注意到，宁德时代此前原始股东解禁股减持已有先例。

2020年3月13日，宁德时代披露了深圳市招银叁号股权投资合伙企业（有限合伙）、湖北长江招银动力投资合伙企业（有限合伙）和招银国际资本管理（深圳）有限公司合计持有约1.43亿股（占公司总股本比例6.48%）的减持计划。

同年4月10日，又披露了宁波联合创新新能源投资管理合伙企业（有限合伙）1.66亿股的减持计划。

而恰恰是在2020年4月份之后，宁德时代迎来了一轮一年多时间的“大牛”行情。其股价从120元左右的位置，上涨至2021年6月4日最高价的439.50元，区间涨幅超过260%。

宁德时代价值几何？

就在宁德时代的禁售股即将解禁的当下，中外投行对其价值产生了分歧。

5月31日，摩根士丹利将宁德时代评级下调至“低配”，目标价251元，距宁德时代目前400多元的股价直接打了六折。

摩根士丹利分析师Jack Lu在当时的报告中称，因新能源电池的中期前景已基本反应在股价中，而且全球的汽车厂能否推出受市场欢迎的新车型情况可能要到2021年才能被验证。另外，宁德时代的技术服务收入的利润率也高于电池行业，考虑后续公司合资基地产能建设放缓，这部分收入可能在2021年就会见顶。

但是，国内券商则依旧力挺。

有分析报告称，2030年全球锂电池市场规模约11000亿元，目前仍有5倍成长空间。宁德时代作为锂电池全球巨头，动力电池需求旺盛，未来成长空间巨大。

同样在5月31日，世纪证券研究员赵晓闯发布了长达52页的“宁德时代深度研究报告”，将评级调升至“买入”。他认为，宁德时代的业务规模和盈利能力领跑行业，依靠技术优势和前瞻布局深化护城河。新能源汽车市场维持高景气，宁德时代有更多的潜在市场空间。同时，在碳中和目标下，“新能源+储能”模式成关键，而宁德时代已经抢先布局万亿赛道。

因此，赵晓闯表示，“看好新能源汽车以及储能发展前景，考虑到公司在锂电领域处于龙头地位，竞争优势明显，上调公司投资评级至’买入’。”

一般而言，券商“买入”评级，表明公司未来6-12个月预计涨幅15%以上。

华安证券研究员陈晓也在3月发布了首次买入评级的宁德时代深度研究报告。

他预计宁德时代2020年至2022年公司归母净利为54亿、76亿、143亿元，对应PE（市盈率）为150倍、107倍、57倍。考虑到新能源车及储能行业的发展前景和公司作为全球龙头的领先优势，给予买入评级。

不过，时代财经注意到，北向资金已经连续两天净卖出宁德时代，6月4日净卖出6.32亿元，6月7日净卖出14.58亿元。

中外研究机构分歧严重，北向资金与主力资金都选择了在解禁股流通之前进行抛售，宁德时代后市走向值得关注。