股价打了三折，牧原股份预计猪肉价格明年再探底

8月3日，新希望集团微信公众号发布了日前新希望六和股份有限公司董事长刘畅给员工的一封信，谈及公司在去冬今春以来，由于非瘟疫情反复、行业产能恢复以及进入“猪周期”快速下行阶段所面临的挑战。

刘畅坦承，在猪产业快速扩张后，管理能力未及时跟上，影响了生产效率与盈利能力，导致了多年来的首次亏损。

事实上，不仅新希望，今年上半年，养猪巨头们的日子都不好过。据国家统计局数据，受生猪产能持续恢复、压栏肥猪集中出栏，上半年猪肉产量同比增长35.9%；生猪价格一路走低，二季度最低12.50元/公斤左右。

在业绩下滑的拖累下，生猪概念上市公司的股价也大幅下挫。时代财经梳理了今年上半年生猪出栏量排名前五的生猪概念企业股价情况，截至8月3日，牧原股份近半年股价走势下跌了34.29%，正邦科技下跌36.05%，温氏股份下跌了21.26%，新希望下跌了48.09%，天邦股份下跌44.81%。

在经历短暂的三天回暖后，8月4日猪肉概念股继续小幅下跌，呈低开低走的走势，猪肉指数低开2570.69点，收2563.62点，下跌0.55%。涨幅居前分别为顺鑫农业（000860）涨3.46%，报32.93元；东瑞股份（001201）涨1.91%，报收35.74元。跌幅较大为立华股份（300761）跌6.35%，报收27.45元。

据同花顺收评，猪肉板块8月4日资金净流出7.13亿元。相比较近5日均值，资金出逃明显，且指数走弱。

市场把近日的回暖归功于7月28日国常会提出要用稳定财政、金融、用地等长效性支持政策，保护生猪养殖场与养殖户的积极性。对养殖场和屠宰加工企业不得随意限贷、抽贷、断贷，建立生猪生产逆周期调控机制等。

猪肉概念股的后续走势，与猪肉价格走势密切相关。如何判断下半年以及明年的生猪价格走势，对此，时代财经采访了多位专家。

“虽然政府出台了好几项救市政策，但随着9月底、10月中旬大量玉米上市，成本降低，猪肉价格可能还会有一个下降过程，所以说猪肉价格还没筑底。”东北农业大学经济管理学院教授、博士生导师王刚毅8月3日对时代财经指出。

中泰证券政策研究所政策组负责人、首席分析师，上海财经大学公共政策与治理研究院首席专家杨畅8月4日对时代财经进一步分析，“按照过去猪周期的经验，从养殖利润变化到猪肉供给变化大约需要15个月左右，今年下半年猪肉价格阶段性见底，但是今年产能还是有所增加，明年可能还会再探底。”

作为行业龙头牧原股份对猪肉价格走势的预判也并不乐观。7月23日，牧原股份在投资者互动平台表示，“根据历史数据，预计下半年猪价可能还会继续小幅上升，但是仍需保持谨慎态度；明年猪价的平均水平大概率比今年要低，预计明年上半年出现低点的可能性较大。”

猪肉价格或于下半年阶段性探底

受生猪销售价格周期性下降，叠加饲料原料价格上涨及疫情等因素影响，今年上半年绝大部分生猪养殖企业的利润出现大幅下滑，甚至亏损。

7月中旬，新希望发布业绩预估称，预计上半年净亏损29.5亿元-34.5亿元，相比去年同期盈利31.64亿元，公司业绩预计下滑193.24%-209.04%。

温氏股份2021年半年度业绩预告显示，亏损22.6-25.6亿元，归属上市公司净利润同比下跌154.41%—161.64%。

牧原股份公布了2021年上半年业绩预告，1—6月牧原股份净利润预测区间为110亿—115亿，归母净利润为94亿—102亿；上年同期净利润为117.58亿，归母净利润比上年同期下降12.83%—5.42%。

7月28日召开的国务院常务会议也对稳定生猪产能作出部署，指出目前生猪产能已从一度严重滑坡恢复到正常年份水平。针对当前供需变化，要遵循经济规律，运用市场化方式缓解“猪周期”波动，确保生猪供应和价格稳定。

国常会提到了经济规律主要是指“猪周期”的波动规律，猪肉价格高刺激积极性造成供给增加，供给增加造成肉价下跌，肉价下跌打击了积极性造成供给短缺，供给短缺又使得肉价上涨，周而复始，这就形成了所谓的“猪周期”。

杨畅对时代财经指出，从养殖利润变化到猪肉供给变化大约需要15个月左右，基本逻辑是：养殖利润变化——补栏（1个月左右）——可繁殖母猪（4个月左右）——生育仔猪（4个月左右）——仔猪生长（6个月左右）——生猪出栏/猪肉供应——猪肉价格变化。

此外，粮食的价格走势也会影响猪肉价格走势。杨畅称，根据经验数据显示，猪粮比价领先猪肉价格及增速约14-15个月左右，两者呈负相关关系。如果用猪粮比价作为观察猪肉价格的领先指标，大概5至6个月的时间后，猪肉价格可能出现最低点。因此综合来看，杨畅预计，今年下半年猪肉价格阶段性见底，但是今年产能还是有所增加，明年可能还会再探底。

猪粮比价也是国家调节猪肉市场的重要指示标，7月中下旬，国家发改委开展了三次中央猪肉储备收储交易工作则是根据《完善政府猪肉储备调节机制，做好猪肉市场保供稳价工作预案》设置的预警区间进行的。据7月26日国家发改委官网消息，7月19日-7月23日当周，全国平均猪粮比价5.89:1，连续三周以上处于5:1-6:1之间，回升至预案设定的过渡下跌二级预警区间。国家发展改革委员会同有关部门视情开展第四次猪肉储备收储工作。

前几次的收储有对猪肉价格产生提振作用，自7月以后，生猪行情迎来了“小稳”，甚至稳中略涨。据行业网站中国养猪网数据，6月22日生猪（外三元）12.65元/公斤为近半年的最低点，随后逐渐攀升到7月2日报16.65元/公斤，整个7月份到8月初，都维持在15.62-16.44元/公斤，较6月下旬低点上涨25%。

“猪肉储备制度如同打仗时候戴的头盔或是防弹衣，防不了所有的伤害，但一定程度上能缓冲伤害。”王刚毅接受时代财经采访时分析，政府收购猪肉作为储备，可以防止猪价进一步下跌，但生猪养殖依然会遭受较大的养殖压力。

王刚毅认为，猪肉价格还有继续下探的可能。“9月底、10月中旬大量玉米上市之后，成本降低，猪肉的价格可能还会有一个下降。往年历次的猪周期一般会在这个时候进行救市，我担心今年有可能价格还会下探，目前还没到筑底。”

可利用生猪期货降低生产环境的市场分险

猪价与粮食价格比是生猪养殖盈亏的重要参考指标。据饲料巨头海大集团（002311）发布今年上半年业绩报告称，受原材料大宗农产品价格持续上涨，带动饲料相应提价，上半年以玉米等能量为主要原料的猪、禽饲料均价同比上涨15%左右。

展望8月份、秋收之前，饲料价格回涨概率逐渐增大。据中国饲料行业信息网统计，国产玉米库存进一步下降，玉米消耗继续增长，但大量进口玉米投放市场及替代产品的大量投入，玉米供应压力持续缓解。随着库存持续下降，预计8月上旬玉米价格稳中略偏强，但走势不稳定，中旬前后玉米价格止跌回涨几率将逐步提高。

“在生猪价格处于下行空间时，降本增效是未来产业面临的首要任务。”中国农业科学院北京畜牧兽医研究所副研究员朱增勇日前对媒体表示，但降成本是一个中长期的过程，短时依赖管理和经营策略，中长期依赖科技发展。

朱增勇指出，对养殖户来说，首先做好疫病防控，其次是适度淘汰落后产能母猪、提高产仔数和成活率，第三是做好营养管理，提高饲养效率。“对龙头企业来说，还应当及时调整企业发展重点，提高产业所需科技的研发力度，为提升企业成本竞争力做好支撑，此外可以利用保险+期货等金融风险工具，降低生产环节的市场风险。”

今年1月8日在在大连商品交易所开展的生猪期货交易就是为了平滑猪周期而创设的。截至8月3日收盘，全部合约累计成交207.4万手，成交额高达7237.1亿元，日均持仓3.1万手。据统计，已有牧原股份等12家生猪养殖上市公司计划利用期货市场辅助经营，70家养殖企业参与期货交易，在生猪养殖前20家龙头企业中，已有19家向大商所提交了交割仓库申请材料，11家成为生猪期货交割仓库。

尽管龙头企业并无“缺席”参与生猪期货，但据新华财经记者调查发现，国内生猪养殖头部企业仍倾向于通过合理规划养殖、控制成本来规避风险，对生猪期货这一金融工具保持谨慎观望态度，参与度不高。

8月2日，时代财经以投资者身份致电温氏股份的投资者关系部门，相关工作人员称，生猪期货的主要目的是避险、保值，但由于本身生猪期货的交易量非常小，所以对于各个大型猪企来说，也达不到保值避险的作用，没有太多关注。

天风期货研究所农产品研究总监赵兰东8月2日对时代财经称，从长期看，在产能方面，未来一年内，生猪产能依然处于增长状态，部分2020年新增产能的释放要到今年下半年甚至明年中期。伴随仔猪价格的大幅下滑，养殖亏损幅度将缩窄。

“在产能尚未达到临界值前，预计三四季度反弹之后，依然会继续下跌趋势。”

赵兰东进一步指出，从短期看，进入8月份生猪收割合约2109的多空持仓面临集中离场或者移仓换月，从上周的主力席位的持仓变动换，01合约升水09合约的有利条件下套保头寸向一月转移。在09合约基差回归之前，生猪期货价格预计跟随现货价格回暖情绪震荡。但此次反弹为远月套保提供入场点。