理想汽车不理想 超购仅1.3倍破发担忧升温

财联社（深圳，记者成孟琦）讯，港股理想汽车今日截止认购，据富途数据孖展认购额为34.71亿港元，超购1.3倍，预计8月12日在香港联交所主板挂牌上市，拟以每股118港元定价。此次港股IPO计划合计发行1亿股股票，其中10%用于香港公开发售，90%用于国际配售。本次理想港股稳价人是高盛（亚洲）有限责任公司，其2021年至今共参与保荐项目13个，首日表现8涨4跌1平。

如理想汽车以118港元进行招股，将无法打破小鹏140亿港元的融资纪录。

美股价格本周回调6.1%，港股降发行价无法激发股民打新兴趣

作为第二家双重上市的“造车新势力”公司，招股期间股民最关注的是理想汽车美股表现，周四美股收盘，理想汽车股价下调4.10%，本周以来已调整6.11%。如以118港元的IPO招股价计，港股发行价较周四美股收市价折让3.2%。虽然发行价相应降低，但本周美股价格的持续回调难以激起港股打新热潮。首个申购日后，投资者认购热情略有上升，但最终认购倍数仅为2.31倍，与上个月小鹏汽车回港上市14.73倍认购相比，略显惨淡。上月小鹏在港股的二次双重上市创造了2021年港交所的第五大IPO，上市融资140亿港元，融资额仅次于快手、京东物流、百度和哔哩哔哩。港交所CEO欧冠升称，小鹏汽车上市是2018年上市改革所推动的一个重要里程碑。但小鹏汽车上市首日盘中曾破发，8月6日收市报168.7港元，略高于发行价165港元。

据富途综合多家券商数据显示，至今日申购截止，公开招股部分融资认购额为34.71亿港元，其中，富途证券融资额14.62亿港元，华盛证券融资额5亿港元，辉立证券融资额4.68亿港元，耀才证券融资额2.5亿港元，华泰国际2.31亿港元，方德证券1.8亿港元，Funderstone、利弗莫尔、盈立证券等融资额未过亿。

新能源汽车7月交付量比拼，理想获胜

理想汽车成立于2015年，2019年11月开始量产理想ONE——六座中大型豪华电动SUV增程序电动汽车，也是其目前在售的唯一一款车型。根据灼识咨询报告，按2020年的销售额计,理想汽车在国内仅制造新能源汽车的制造商中排名第三,占据2.7%的市场份额。

2021年7月，理想ONE交付8589辆，问鼎当月造车新势力交付冠军，同时创下了单月交付量新纪录，是理想ONE单月交付量首次超过8000辆。理想7月交付量同比增长251.3%，环比增长11.4%。据业内人士分析，7月份交付量理想领跑“造车新势力”的原因为其2021年5月推出新款理想ONE，同时，7月份理想汽车新增7家直营交付中心，目前理想汽车已有42家直营交付中心，覆盖全国42个城市。

同为“造车三傻”的小鹏和蔚来，7月交付量分别为8040台和7931台，较六月环比分别增长22%和下降1.9%。2021年前7个月，理想汽车总交付量达38743辆，小鹏汽车累计交付38778台，蔚来汽车前7月累计交付49887台。综合本年数据看来，蔚来交付量仍然领先于理想与小鹏，未来5个月在港美股二次双重上市的理想与小鹏，想要在全年销量上赶超美股单独上市的蔚来，仍然是不小的挑战。

另外，其他新能源汽车品牌7月交付量也有不俗表现，哪咤汽车7月交付首破6千，个人用户占比近9成；零跑汽车7月交付4,404辆，T03交付4,283辆；极狐汽车7月交付525辆，全国已拥有60家门店。

最大的新能源汽车市场，面临激烈竞争

中国已成为全球最大的新能源汽车市场，据国际能源机构（IEA）统计，2020年美国仅占全球1020万辆电动汽车销量总量的17%，欧洲占比为31%左右，而中国占比达44%的。近年来，新能源汽车在中国的销量增长已超过燃油车。根据灼识咨询报告，内地的新能源汽车销量从2016年的0.3百万辆增至2020年的1.2百万辆，年复合增长率为41.7%。于2020年，新能源汽车销量仅占乘用车总销量的5.8%，未来存在巨大增长潜力。工信部于2020年10月发布的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》提出目标，到2025年，内地新能源汽车销量将达到汽车总销量的20%左右。

2021年7月30日，中央政治局会议上提出了有关新能源汽车的要求，“要挖掘国内市场潜力，支持新能源汽车加快发展。”这对新能源汽车行业来说是重磅利好。

中泰国际发研报指在利好政策、不断发展的汽车技术、电池成本快速下降以及消费者接受度不断提高的推动下，中国新能源汽车销售量预期在2020年至2025年将继续以35.8%的年复合增长率增长。新能源车的研发及制造属于资本密集型行业，其中自主开发汽车平台的技术能力为重要准入壁垒，通常此类平台的开发至少需要三年时间。理想的首款产品理想ONE抓住了SUV细分市场的风口，作为第一款成功商业化的增程电动SUV，在中国定义了一个增长潜力巨大细分市场。

考虑到同业比较及估值水平，中泰国际选取同属新能源汽车赛道的港美股小鹏汽车-W、蔚来汽车（NIO US）、比亚迪股份作为对标，根据彭博预期，理想汽车2021年的预测市销率约为9.4 倍，同业的平均预测市销率约为13-14 倍，理想估值低于行业平均水平。中泰国际还指出目前是新能源汽车行业的发展初期，受到国家发展新能源汽车等相关政策支持，市场关注度较高。但考虑到中概股回归新股首日的涨幅受制于定价日至上市日之间美股的股价波动，且近期受监管等政策的负面影响，整体市场波动较大，因此建议投资者可待上市后持续关注。

在政策向好状况下，理想汽车上市前的月交付量领跑“造车三傻”，依然没有改变此次理想汽车IPO打新遇冷的状况。超购仅1.3倍的情况下，理想汽车上市后的表现会如何，是会迎来破发的命运，会重现美股上市当日大涨的辉煌，还是在稳价人的持续发力下以平收落幕？都让投资者拭目以待。