北交所深度透视：81家公司市值分化明显 超七成上半年净利增长

《投资者网》新能源行业组葛凡梅

随着11月15日北京证券交易所（下称“北交所”）揭牌开市，81家北交所上市公司集体亮相，其中71家新三板精选层公司平移至北交所，10家公司完成公开发行等程序并直接在北交所上市。

根据规定，北交所新股上市首日不设涨跌幅限制，第二天涨跌幅设置为30%。因此，部分被资本市场看好的公司市值得以迅速飙升。开市首日，北交所44家上市公司股价上涨，其中10家新上市公司表现亮眼，股价均大幅高走，并触发二次临停，平均涨幅199.8%，其中河南同心传动股份有限公司（下称“同心传动”，833454.BJ）以涨幅493.67%居首。

截至11月19日，北交所首批上市的81家公司交易合计成交额达212.49亿元。在11月15日至11月19日北交所上市首周内，北交所上市公司中有67家公司的股价出现回落，仅有11家股价表现出较强韧性。81家上市公司总市值由11月15日2887亿元降至19日2696亿元，平均滚动市盈率由36倍降至32.24倍。

北交大首批挂牌公司主要集中在软件、医药制造、专用设备制造等强科技属性行业。据《投资者网》统计，2021年上半年，81家公司实现营业收入合计191.85亿元，归母净利润32.58亿元，其中67家公司营收同比增长，59家公司归母净利润增长；超八成公司的研发费用同比增长，81家公司平均研发费用约1600万元。

服务中小企业市场定位

从9月2日晚间宣布设立北交所，到11月15日北交所正式开市，短短两个多月时间内完成一系列制度、人员、系统等准备工作，资本市场见证了“北交所速度”。

北交所的市场定位为坚守服务于创新性中小企业，在81家公司中有16家“专精特新”优质企业¬，即“专业化、精细化、特色化、新颖化中小企业”。其中，71家精选层挂牌公司中，有13家被认定；而在北交所新上市的10家企业里，也有3家被认定为专精特新“小巨人”。

从行业分布来看，北交所上市公司处于优质的科技赛道。81家公司行业分布数量前三的分别是软件和信息技术服务业、医药制造业、专用设备制造业，占比分别达到14.81%、9.88%和8.64%。

万联证券在研报中指出，当前北交所上市公司平均市值较科创板和创业板仍有一定差距，行业集中于原材料、工业、信息技术等，兼具“精”和“新”的特征。未来精选层也将延续侧重于纳入创新型和专精特新的中小企业，新三板整体行业集中于工业和信息技术等，未来备选池选项特征明显。

从投资端看，北交所坚持投资者适当性管理制度，个人投资者准入的资金门槛为50万元。从北交所数据来看，截至11月12日开市后合计可参与北交所交易的投资者超400万户，累计有超210万户投资者预约开通北交所合格投资者权限。

另一方面，机构投资者准入不设置资金门槛。11月12日，南方基金、广发基金、华夏基金、大成基金、汇添富基金、嘉实基金、易方达基金和万家基金推出的8只北交所主题基金通过证监会审批准予注册，成为首批北交所主题的公募基金产品。这8只基金都采取两年定期开放的运作方式，并约定80%以上非现金基金资产投资于北交所上市股票。

上述8只基金发售首日便受到市场热捧，仅发售一天便提前结束募集。据东海期货研报信息，8只基金募集资金约在170亿元左右，其中汇添富北交所主题基金获得超50亿元资金认购，华夏基金获得超30亿元资金认购；易方达、大成基金认购资金均超过20亿元；其他几只均吸引超10亿元资金。

广大证券在研报中认为：“投资人关注度和参与热情的提升有助于提升市场的流动性，从而发挥交易所对于中下企业的融资与定价功能。”

粤开证券则表示，随着后续北交所逐步扩容，叠加近期多只北交所主题公募基金发布带来增量资金入场，北交所交易量有望逐步放大。相对于科创板和创业板，北交所公司整体规模相对较小，但流通股占比较高，预计北交所开市将对其他板块资金起到一定分流效应，尤其是科创板和创业板。

超80%公司市值低于30亿元

北交所首批挂牌公司以发展较为成熟的成长型企业为主，上市后增长潜力将大幅提升。81个上市企业中，几乎全部企业成立年限在10年以上，七成成立年限在10至20年区间内，超27%的企业成立年限超过20年，均为发展相对成熟、处于成长期的中小型创新企业。

Wind数据显示，81家公司累计发行股票18.1亿股，累计实现募资178.64亿元，平均每家公司实现募资2.2亿元，平均发行市盈率为24.84倍。开市首日，81家公司的总市值为2887亿元，市盈率中位数在33倍，市净率中位数为3.6倍左右。

北交所开市首日，81家公司共成交95.73亿元，成交额最高的公司为贝特瑞新材料集团股份有限公司(下称“贝特瑞”，835185.BJ），交易额为6.93亿元；平均换手率为14.62%，最高为同心传动，换手率高达78.7%。

值得注意的是，北交所开市首日，81家公司平均涨幅199.8%，其中同心传动以涨幅493.67%居首；平均市值约为65.64亿元。开市第一周，仅有11家上市公司股价表现强劲，其中同心传动以305.5%的涨幅居首，其次是晶赛科技（871981.BJ）、大地电气（870436.BJ）、志晟信息（832171.BJ）、中寰股份（836260.BJ）、广道高新（839680.BJ）、科达自控（831832.BJ）、汉鑫科技（837092.BJ）、中设咨询（833873.BJ）、凯添燃气（831010.BJ）、恒合股份（832145.BJ），首周的股价涨幅分别为207.27%、131.31%、113.80%、85.71%、51.93%、51.73%、22.4%、21%、17.27%、6.19%。其余70家公司的股价均出现不同程度的下跌。

值得一提的是，同心传动主要专注各类汽车转向装置，精耕非等速转动轴领域。公司业务规模增长较快，今年上半年实现营收7375万元，归母净利润1389万元，年复合增长率分别为6%和19%。公司盈利能力稳中有升，2020年毛利率为34.7%，净利率为21.13%，期间费用率总体呈下降趋势，公司基本面表现为公司股价提供了支撑。

截至11月19日，81家公司总市值明显分化，市值在100亿元以上的公司有四家，其中贝特瑞以810.59亿的总市值位居首位，其后是连城数控（835368.BJ）、吉林碳谷（836077.BJ）、长虹能源（836239.BJ），市值分别为242.19亿元、147.11亿元、106.22亿元；市值在50亿元至100亿元的公司，仅有两家，分别是颖泰生物（833819.BJ）、观典防务（832317.BJ），市值在30亿元至50亿元之间的公司有7家，占比8.6%；其余68家公司的市值均在30亿元以下，占比约84%。

光大证券表示，北交所近八成上市公司市值不足30亿元，为中小盘股，整体上市门槛较低，符合北交所服务于创新性中小企业的战略定位。

超七成今年上半年净利增长

北交所首批挂牌公司以高盈利企业为主，近95%企业符合北交所“标准一”的审核标准。“标准一”即为市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%。

截至11月19日，北交所81家公司剔除极值影响后，平均市值、2020年平均营收分别为22.89亿元、4.83亿元，明显低于沪深上市公司水平。

比较来看，科创板上市公司平均市值、2020年平均营收分别为166.4亿元、15.26亿元，创业板注册制下上市公司平均市值、2020年平均营收分别为94.86亿元、20.61亿元，沪深主板上市公司平均市值、2020年平均营收分别为243.25亿元、164.63亿元。

北交所首批挂牌公司聚焦主业，深耕细分领域，盈利能力、成长性表现也彰显韧性。因部分企业未公布今年三季报，以上半年财务数据统计可以发现，81家公司实现营业收入总额191.85亿元，归母净利润32.58亿元，其中67家公司营收同比增长，59家公司归母净利润增长。

具体来看，今年上半年，81家公司营业收入在10亿元以上的有7家，分别是贝特瑞（42.06亿元）、颖泰生物（32.54亿元）、同力股份（18.81亿元）、长虹能源（14亿元）、德众汽车（13.62亿元）、翰博高新（13.29亿元）、球冠电缆（12.22亿元）；营业收入在1亿元至10亿元之间的公司有53家，占比65%；营业收入不足亿元的公司有21家，占比26%。

从营业收入涨跌幅来看，涨幅超100%的公司有三家，分别是佳先股份、贝特瑞、五新隧装，涨幅分别为182.47%、168.83%、142.72%；涨幅在0至100%之间的公司有64家，占比79%；营业收入出现下降的企业有14家，占比17%。

从归母净利润来看，今年上半年，归母净利润超1亿元的公司有7家，分别是贝特瑞（7.3亿元）、颖泰生物（2.04亿元）、同力股份（1.78亿元）、连城数控（1.7亿元）、长虹能源（1.27亿元）、吉林碳谷（1.1亿元）；归母净利润在0至1亿元之间的公司有68家，占比83%；归母净利润亏损公司有6家，分别是数字人、殷图网联、国源科技、中设咨询、微创光电、诺思兰德。

从归母净利润涨跌幅来看，72.84%的公司同比增长，其中贝特瑞以232.45%的涨幅居首，其后依次是拾比佰、五新隧装、富士达、志晟信息、晶赛科技、恒拓开源、禾昌聚合，增幅均在100%以上。

无论是从营业收入还是归母净利润来看，贝特瑞、颖泰生物、同力股份均位列前三。具体来看，贝特瑞成立于2000年8月，是一家锂离子二次电池用正负极材料专业化生产厂家，于2015年在新三板挂牌交易，2020年7月晋级新三板精选层。

作为“北交所市值一哥”，贝特瑞2021年前三季度实现营业收入68.51亿元，同比增长154.18%；实现净利润10.9亿元，同比增长207.91%。业绩增长主要因本期新能源汽车需求增长带动锂离子电池及材料行业快速发展，公司产品产销量增长，收入及成本也相应增长。不过，今年前三季度，贝特瑞经营净现金流同比下降157.25%，第三季度经营净现金流同比下降1258.92%。

颖泰生物则是A股上市公司华邦健康（002004.SZ）旗下农化业务板块，主营业务为农药原药、中间体及制剂产品的研发、生产、销售和GLP技术服务。2021年前三季度，颖泰生物实现营收49.2亿元，净利润为2.98亿元。

同力股份是非公路宽体自卸车行业龙头，目前公司非公路自卸车市占率超40%，拥有超3万台非公路宽体车在全世界各处矿山施工应用，已连续多年行业销量和市占有率第一。2021年前三季度，同力股份实现营收27.89亿元，净利润为2.47亿元。

北交所的上市公司兼具价值与成长性。粤开证券认为，后续建议关注三条投资主线：一是北交所专精特新概念标的；二是北交所高增长低估值企业投资机会；三是转板预期较高的优质新三板企业。

而东吴证券在将“专精特新、细分行业龙头、潜在转板、战略打新和配售”视为北交所投资机遇的同时，也提示了风险：“由于新三板公司规模较小，抵御风险的能力有限，可能会存在业绩大幅波动，甚至极端情况下存在退市的风险。”（思维财经出品）■