牧原股份百亿货币资金在手，为何陷入逾期风波？

猪周期之中，牧原股份被贴上了“爆雷”标签。

“目前公司生产经营与现金流情况正常。”12月6日晚间，牧原股份一口气发布32条公告，澄清之余，一组数据也成为焦点：32家子公司曾出现付款逾期。

作为“猪老大”，由于今年猪价下行，公司资金状况格外引人关注。对此，牧原股份回应称，经公司核查，由于公司未及时收到部分持票人的有效提示付款申请，或持票人选择的清算方式不符合银行要求等原因，导致公司无法按时兑付商业承兑汇票。

这一早已于市场“飞”了多日的消息，致使公司股价跳水。截至12月7日收盘，牧原股份的股价报收48.97元/股，跌幅为5.12%，总市值为2576.98亿元。而12月以来，牧原股份的总市值累计蒸发约180.5亿元。

12月7日，新京报贝壳财经记者试图就此采访牧原股份，对方表示以公告为准。

牧原股份9家子公司尚存逾期

“猪茅”这次风波可追溯至上周。起初，有消息称，招商证券客户经理在微信群里说牧原股份可能爆雷。

12月3日，牧原股份在互动平台公开辟谣，称公司近日关注到，招商证券工作人员杨某在股票交流群中，发布与本公司相关的不实言论。公司的生产经营和流动性都正常，不存在应披露而未披露的重大信息。公司对该类行为表示强烈谴责，保留追究当事人法律责任的权利。

不过，此事似乎并未就此终止。12月6日，牧原股份披露了关于上海票据交易所《持续逾期名单(截至2021年11月30日)》涉及公司所开具部分商业承兑汇票的情况说明。

公告显示，2021年8月1日至11月30日，牧原股份共有32家子公司出现付款逾期。经公司核查，截至2021年11月30日，其中23家子公司已完成全部逾期商票的兑付。

截至2021年11月30日，牧原股份尚有9家子公司存在逾期未支付商业承兑汇票合计1707.27万元；截至2021年12月6日，9家子公司尚存逾期未支付商业承兑汇票合计755.98万元。

牧原股份表示，经公司核查，由于公司未及时收到部分持票人的有效提示付款申请，或持票人选择的清算方式不符合银行要求等原因，导致公司无法按时兑付商业承兑汇票。

“目前公司生产经营与现金流情况正常，截至2021年9月末公司货币资金余额为99.50亿元。公司已针对相关情况出台了专项管理制度与措施，未来将加强管理，与银行、持票人保持积极沟通，避免类似事件再次发生。”牧原股份称。

由于处于猪周期下行阶段，今年猪企普遍过得不好。受生猪出栏量增加以及销售价格大幅下滑影响，2021年第三季度牧原股份实现营业收入147.44亿元，同比下降18.68%；同期归属于上市公司股东的净利润-8.22亿元，同比下降108.05%。

此外，数据显示，今年前三季度牧原股份实现营业收入562.82亿元，同比增长43.71%，同期净利润87.04亿元，同比下降58.53%，经营活动净现金流132.93亿元，同比下降30.40%。

猪企“保卫”现金流

贝壳财经记者注意到，猪企已调整投资节奏，寻求避险工具。

从今年8月开始，天邦股份进行了内部组织结构的调整，降本增效。据其董秘章湘云介绍，公司淘汰了大部分成本较高的低效母猪，这也是今年亏损较大的原因之一。此外，加速向食品企业转型，屠宰端上量，今年预计屠宰量达到120万头-130万头。除了为明年阜阳屠宰场投产做准备，屠宰上量也可以分摊成本。

为了保障现金流，天邦股份采取了一系列措施。“出售疫苗业务，获得了四亿多的现金流入；出售水产饲料和猪料业务，获得了十几亿的现金流入，同时通过与通威的合作获得一定的账期。投资端也放缓了节奏，暂缓了一些项目的推进。”章湘云说。

储备资金成了不少公司“过冬”的关键词。唐人神介绍，基于去年高猪价带来生猪产能大幅增加的压力，公司自去年起在资金方面做了比较充分的准备，先后公开发行了可转债、非公开发行股票，合计募集资金近28亿元；今年上半年联合社会资本组建了10亿元产业基金。

为应对生猪周期底部，唐人神称在保证资金安全的前提下，适度扩张生猪产能。截至三季度末，公司账上货币资金将近29亿元。此外，目前公司主要贷款是中长期贷款，中短期还款压力较小。

对于猪价走势，唐人神11月25日表示：“今年猪价波动幅度很大，年初最高达到36元/公斤以上，10月初跌破10元/公斤，现在又上涨到18元/公斤。生猪均价较去年是大幅下降的，截至目前生猪均价约20元/公斤。生猪产能恢复和出栏量增多是猪价大跌的原因，短期供给及消费的不均衡造成猪价大幅波动。生猪价格目前难以预测。”

11月初，牧原股份曾称，近期种猪销量较前两个月有所回升，但价格未有明显增长。近期生猪价格快速上涨是多个市场因素共同作用的结果，超出市场预期。公司对于未来2-3个季度的生猪行情依然持谨慎态度，启动非公开发行股票业务同样是基于对公司未来经营所面临市场环境的审慎态度。

未来猪肉价格怎么走？

临近年关，猪肉价格明显回升。

贝壳财经记者梳理农业农村部监测数据看到，从10月11日至11月28日，生猪及猪肉价格每周都会环比上涨，已连涨7周。

11月22日—11月28日，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为19.07元/公斤，环比上涨2.1%，同比下降38.3%。白条肉平均出厂价格为25.04元/公斤，环比上涨2.0%，同比下降36.4%。

相比之下，10月11日—10月17日，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为13.75元/公斤，白条肉平均出厂价格为18.68元/公斤。 

12月7日，牧原股份披露了其2021年11月份生猪销售简报。牧原股份销售生猪 387.4 万头（其中仔猪销售 7.2 万头），销售收入 67.67 亿元。其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售生猪30.48 万头。

11月，牧原股份商品猪销售均价15.96 元/公斤，比 2021年10月上升 34.34%。

“2021年11月，公司商品猪价格呈现震荡上升趋势。” 牧原股份称。

贝壳财经记者统计看到，包括牧原股份在内，目前已经有7家上市猪企披露了11月份生猪销售情况。

其中，温氏股份11月销售肉猪119.56万头（含毛猪和鲜品），收入24.17亿元，毛猪销售均价17.19元/公斤，环比变动分别为-34.29%、-2.78%、45.80%，同比变动分别为42.67%、-27.55%、-41.01%。

东瑞股份2021年11月共销售生猪3.69万头，其中商品猪2.62万头、仔猪0.91万头、淘汰种猪0.11万头和种猪0.04万头，销售收入0.66亿元，环比上升24.02%。

2021年11月，东瑞股份商品猪销售均价19.70元/公斤，环比上升18.54%。

金新农2021年11月生猪销量合计11.77万头，销售收入合计17541.20万元，生猪销售均价17.98元/公斤（剔除仔猪、种猪影响后商品猪均价为16.72元/公斤），生猪销量、销售收入和销售均价环比变动分别为-3.01%、17.68%和32.13%，同比变动分别为-6.01%、-7.04%和-63.61%。

对于近期猪价上涨，京基智农表示，猪周期是生猪养殖行业面临的客观存在的规律，根据历史数据来看，每轮猪周期约3-5年。就短期来看，受消费旺季等因素影响，近期猪肉价格有一定幅度上涨。不过，考虑到生猪产能及能繁母猪存栏仍处于较高位，产能去化还需一定时间。

有业内人士分析，因前几年养殖户与猪企的扩张扩产速度太快，市场供应量太充足，所以要重新恢复到供需平衡的状态，仍然需要一段时间。在猪肉价格阴跌不止背后，连猪企巨头也发生了亏损的现象，这说明了猪肉价格已经触及了相对底部区域，但考虑到现在猪肉供应量仍然比较宽松，产能出清节奏不算很快，猪肉价格发生价格反转的概率不是很大，猪肉价格的筑底之路仍然可能会延续一段时间。

新京报贝壳财经记者 阎侠