解决同业竞争 中国中免收购港中旅资产

暂缓港股上市后不久，中国旅游集团中免股份有限公司（以下简称“中国中免”）拟再注入新资产。12月14日，中国中免发布关于收购中国港中旅资产经营有限公司（以下简称“港中旅资产公司”）100%股权暨关联交易的公告。公告显示，中国中免拟以1.26亿元价格收购港中旅资产公司100%股权。这一收购母公司旗下资产的举动，引来了业界关注。在业内看来，除了完善免税资产外，中国中免还在避免与母公司的同业竞争，为将来登陆H股做好准备。

1.26亿元收购新资产

继H股上市按下暂停键后，中国中免继续整合资产。

12月14日，中国中免发布公告显示，中国中免拟以非公开协议转让方式现金收购中国旅游集团全资子公司中国旅游集团投资和资产管理有限公司（以下简称“中旅资产”）持有的港中旅资产公司100%股权，本次交易价格为1.26亿元。

据了解，港中旅资产公司经营范围包含免税外汇商品的销售（供应对象：华侨、台胞、外籍华人、居住在中国的外国侨民、出国探亲的中国公民、常驻境外的外交机构人员、留学人员、访问学者、赴外劳务人员、援外人员和远洋船员）；物业管理；接受委托管理和处置资产等。

而就在前不久，中国中免发布公告表示，目前，受新冠肺炎疫情等因素的影响，全球经济受到较大冲击，资本市场持续低迷，中国中免经过慎重考虑，决定暂缓本次H股发行上市的进程，后续安排视市场情况确定。但其实，中国中免已经全面完成了包括境内外有关监管机构核准在内的本次发行上市的相关准备工作。而在此时按下暂停键的中国中免，也引起了业内广泛的关注。

有业内人士猜测指出，此次收购新资产中国中免是为了完善其免税板块，也为其未来冲刺港股上市做好了铺垫。

外汇商店合并

而作为免税巨头的中国中免，又为什么会想到要去注入新的“血液”？

根据公告，2016年9月，中国旅游集团作出解决同业竞争的承诺，承诺于2021年12月26日前，结合有关企业实际情况采取有关监管部门认可的方式（包括但不限于委托管理、资产重组、业务整合）逐步减少中国旅游集团与中国中免的业务重合并最终消除。目前，港中旅资产公司可以在全国范围内参与免税经营权投标，与中国中免存在同业竞争的可能。本次交易完成后，港中旅资产公司将成为中国中免合并报表范围内的企业，中国中免与中国旅游集团在免税业务方面的同业竞争问题将得以解决。

除了解除同业竞争外，弥补自身的不足，也成为此次中国中免收购的另一主要原因。北京商报记者了解到，港中旅资产公司拥有免税外汇商品经营资质，可以经营外汇免税商店，即回国补购型的市内免税店。而中国中免目前没有此类型免税店，在本次交易完成后，有助于中国中免进一步整合免税资源，巩固和完善中国中免免税业务布局。

截至当日收盘，中国中免股价报228元，跌幅0.52%，成交额19亿元，总市值4452亿元。

其实，此次收购完成后，中国中免不仅能够解决同业竞争的问题，还能完善自身的免税业务体系，可谓是一举多得。

免税市场充满竞争

在“势力”不断扩大的同时，中国中免也面临着更加严峻的挑战。

北京商报记者发现，虽然中国中免三季度归母净利润为31.32亿元，同比上涨40.22%，但根据广发证券研报，在中国中免三季度的净利润中，若剔除所得税优惠7.4亿元和首都机场经营费减计11.4亿元一次性的影响，估算其三季度经营性归母净利润仅为12.5亿元，而这一数据同比却是下降43.9%，环比更是下降50.1%。这也就意味着，虽然中国中免净利润增加了，但其免税商品利润却是同比下降的。

而中国中免所要面临的挑战不单单是其免税商品利润的下降。除免税“黑马”王府井集团以外，根据公开资料显示，目前国内还有多家企业拥有免税牌照，包括中出服、珠海免税等，免税市场无疑变得充满竞争。

在资深旅游专家王兴斌看来，此次中国中免与港中旅资产公司双方之间的股份转让、重新组合还是有比较好的进步意义。

在谈到国内免税市场时，王兴斌还建言，就目前而言，中国的免税市场应该有个突破，使民营企业也参与到免税经营中来，和国有企业在市场中形成竞争，通过市场竞争来促进中国免税市场更大的发展。此外，根据市场竞争的结果，经营好、善于经营的企业通过收购、兼并经营比较差的企业，从而能够使免税市场获得更大的进步。