为争夺覆盖比亚迪，罕见同家券商两首席群内互怼

财联社5月26日讯（记者杨卉）常见卖方销售抢客户，好的研究标的如今也成为分析师团队竞相抢夺的“猎物”？

5月25日，海通证券有色首席施毅在朋友圈公开发文覆盖比亚迪引发关注，而同样在网络上传出的还有海通证券电新首席张一驰的与施毅的对话，施毅转发了“比亚迪与华为合作自动驾驶电动化与智能化方向研判”的主题海报后，张一驰公开在多个卖方微信群中专门@了施毅，当面怼称“不需要你转发哈”。

同时流出的，还有张一驰的聊天“比亚迪在我们组覆盖，虽然被某些组无耻的钻了漏洞，但是我们会继续坚定覆盖”、“为有这样没有底线的同事感到羞耻”、“我们很早发了比亚迪深度报告，4月也上传了年报点评，说估值太高让调整还没回复，就被好事者抢了覆盖。”、“这种人也配做产业链负责人？”

不过，据爆料人最新透露，两人当下已冰释争议。吃瓜群众调侃：分析师都抢了，你买吗？

作为深市权重股、基金重仓票、新能源车企代表，比亚迪一向不缺乏关注度。在A股中，贵州茅台、宁德时代与比亚迪的动向也一直引人注目。与宁德时代不同，比亚迪的产业链更全面，大众似乎与比亚迪更近能直接体验各类产品，甚至你戴着的口罩可能就是比亚迪生产。有很多博主更是放出豪言“比亚迪低于280元值得买入”，那各分析师对比亚迪的估值又是怎样的呢？

分析师为何“争抢”比亚迪？

在电新研究领域，张一驰已算得上是较为资深的分析师。张一驰自2014年起加入海通证券，后于2016年获取分析师执业资格，目前担任电力设备与新能源首席分析师，从业年限近8年。曾获2017年新财富电力、煤气及水等公用事业最佳分析师第4名，2019年新财富电力设备与新能源最佳分析师第4名，第一届新浪金麒麟最佳分析师新能源第7名。

记者注意到，张一弛关于比亚迪的研报还停留在4月4日，研报中预计比亚迪2021-22年实现归母净利润55.60、71.06亿元，对应EPS为1.94、2.48元/股。考虑到比亚迪在国内新能源整车的龙头地位，以及国内第2大动力电池生厂商的竞争优势，叠加手机部件及组装的增量，结合可比公司PE估值，给予2021年85-105XPE，合理价值区间为164.9-203.7元，给予“优于大市”评级。

而从公开资料来看，海通有色首席施毅近期曾围绕比亚迪发布研报，研报中认为比亚迪营收有望大幅增长。预计随着汉系列以及海豹等车型陆续发布，2022年公司新能源车销量预计继续大幅提升，预计产销在160万辆以上；公司手机板块预计整体保持稳定；同时公司电池及光伏板块随着电池产能扩张未来营收有望不断增长。

在5月25日公开发表的比亚迪研报《4月销售数据亮眼，新车型推出有望继续引领增长》中，施毅表示，比亚迪前4月销量保持高位，产品竞争力显现，“汉”引爆市场，后续车型陆续推出有望继续引领增长，并预测比亚迪营收将继续大幅增长。

而5月以来，张一弛公开发表了多篇研究报告中，覆盖个股主要有容百科技(688005)、科达利(002850)、思源电气(002028)、林洋能源(601222)、璞泰来(603659)、宁德时代(300750)、中伟股份、震裕科技和隆基股份(601012)等，并未见有关比亚迪的公开研报。

在2012年就加入海通证券的施毅，在有色领域有10多年的研究经验，记者根据公开信息,除了能查询到其2015年和2017年分别曾荣获新财富最佳分析师有色研究冠军和第3名，“2018同花顺iFinD最佳分析师”中有色金属行业最佳分析师第2名，第三届新浪财经金麒麟有色金融行业最佳分析师第3名外，更是在2017年7月30日至9月19日期间，其团队发布的4篇关于“江特电机”的研报因估值倍数调整依据不充分、不审慎被上海证监局监管处罚。

两名分析师皆一直在海通从业，在跳槽挖角较频繁的卖方研究中从未有执业信息变更。对于此次事件，记者联系到被爆吃瓜的长江建材分析师董超，其表示不方便发表看法，建议媒体不要再关注此事，相关情况无可奉告。

记者也咨询了业内分析师对此事的看法，知情人事表示，这种情况比较少见，往往好的标的分仓佣金会更多，不排除争抢标的的可能。

而根据Choice数据最新研报排名，比亚迪近三个月研报数达113篇，排名第二，研报数量仅次于贵州茅台，在研报数排名前15的标的中涨幅第一高达15.66%，而以130篇研报数排名第一的贵州茅台近三个月收益则为-3.13%，是目前当之无愧的“汽茅”。

多券商看好比亚迪，销量确定性最高的民族品牌

虽然比亚迪在新能源市场一直高歌猛进，但根据比亚迪最新财报数据，比亚迪在今年第一季度的营业收入为668.25亿元，同比增长63.02%，归属于上市公司股东的净利润为8.08亿元，同比增长240.59%，毛利率为12.40%，比去年第一季度的12.59%低一些，迎来五个季度的新低。

而海通证券张一驰在4月的研报中统计到，2020年归母净利+162%，Q1业绩环比承压。2020年收入1566亿元，同比+23%，归母净利42亿元，同比+162%，主要源于汽车、电池、手机业务收入分别实现33%、15%、12%的增长。Q4归母净利8.2亿元，同比+1944%，环比-53%。主要源于Q4确认资产减值损失4.7亿元，信用减值损失5.3亿元。预告21Q1业绩，归母净利2~3亿元，同比+78~166%，环比下滑63~76%，推测主要源于口罩业务的缩减、电池上游原材料涨价以及2月春节Q1销量环比下滑。其综合毛利率提升至19%，或源于口罩业务。

中信证券则认为，比亚迪近期发布腾势D9和海豹两款爆款车型，价格均为20万元以上，高于之前约15万元单车均价。短期看，两款新车型性能强劲，搭载多项创新技术，车型竞争力强，有望形成爆款，提升单车盈利水平、实现品牌向上。复盘了汽车、手机行业高端品牌的塑造过程，技术领先是科技产品打造品牌的本源。中长期看，高产的技术“鱼池”料将充分发挥平台化可扩展性和技术复利迭代能力，通过e平台3.0、DMi、CTB、iTAC等诸多领先自研技术的推陈出新，保证后续新车型竞争力，助力品牌力持续向上。此外，比亚迪中性化战略稳步推进，比亚迪半导体上市申请已过会。动力电池外供加速、储能电池出货提升，供应链价值凸显。对应A/H股目标价375.6元/462.9港元，维持A+H“买入”评级，继续重点推荐。

国元证券港股团队表示，“智能化”是新能源车的下半场。比亚迪在硬件方面深耕IGBT，通过IDM垂直运作模式将设计与制造工艺、封装工艺、系统级应用紧密结合，构建起完整的车规级半导体应用生态；在软件方面推出全球首个开放式车载智能网联系统DiLink和自研DiPilot智能驾驶辅助系统。技术积累叠加公司在经验和投入上的规模优势成为公司向“智能化”发展的潜在优势。领先的核心制造技术带来高度的品牌辨识度，产品中的“中国情怀”与当今国人呼唤民族品牌崛起的精神诉求形成共振。强烈的消费者认同是公司品牌力不断向上突破的坚实基础。富有远见的战略定位和长期保持的战略稳定性使得公司能够在宽广的赛道上提前与竞争对手进行长期的积累并最终取得巨大的领先优势。给予“买入”评级，目标价393.8港元。

长江证券认为，比亚迪新车获得市场高度认可的核心原因是技术领先，同时具备打造最符合消费者需求的产品能力。纯电方面3.0平台继承2.0优势，关键部件集成化程度更高、体积更小、性能更优。比亚迪DM-i混动系统中动力系统及控制系统全自主研发，核心零部件实现了自给自足，有效控制成本，和同类燃油车相比平价、油耗更低、静谧平顺。技术驱动新产品周期，新能源龙头再腾飞。基于中性假设，预计2022-2024年比亚迪纯电销量分别达到68、99、130万辆，混动销量分别达到90、121、142万辆，合计达到158、220、272万辆。动力电池方面，技术和成本优势领先，外供空间大，取得多个乘用车客户配套资格。

国泰君安指出，新款车型“海豹”发布，当晚10点海豹订单已超2万辆，有望成为20万以上的爆款车型。比亚迪是不受市场扰动，全年销量确定性最高的新能源汽车品牌。2022年1-4月新能源汽车累计销量达39.2万辆，占我国新能源车销量比重25%，较2021年全年17%的比重提升8%。海豚、汉DMi系列、元plus、海豹订单充足，全年预计比亚迪新能源汽车销量将超过150万辆，同比超过150%，占我国新能源车有望提升至27%以上。22年1-4月比亚迪装机量国内市场份额达到23%，1-3月全球市占率达到11.1%，较21年均有显著提升；随着给外部车企客户电池的供应，且电池业务市场地位和市占率将进一步提升，有望重塑。维持增持评级。参考2022年行业平均估值3.2XPS，上调公司目标价至371.2元（原目标价320元）。