稀土双雄齐接问询函，上调关联交易价格前两天股价异动

重大利好落地的第二天，包钢股份（600010.SH）的投资者们却没有迎来意料中的大涨。

6月22日晚，包钢股份与北方稀土（600111.SH）一同发布公告称，拟自2022年7月1日起，将稀土精矿交易价格调整为不含税39189元/吨（干量，REO=50%）。该价格上调幅度达到了45.75%，远高于同期氧化镨钕市场价格涨幅——9.97%。

6月23日，北方稀土意料之中低开，截至中午休市跌5.02%；包钢股份则在集合竞价阶段一度涨停，之后迅速走低，仅高开1.01%，震荡一上午后，中午休市前报价与前日的收盘价2.45元/股持平。

这样的表现令很多投资者不满。有人在股吧质疑：“热度第一了为什么还不涨？”“提前泄露？”

同样被提起的还有两家上市公司的老话题——稀土精矿关联交易价格，为何总是低于市场价？

6月23日午间，包钢股份与北方稀土同时收到上交所问询函，被要求说明本次上调销售价格的主要依据及合理性，补充说明本次关联交易定价公允性，并且核查是否泄露内幕信息。按照交易所要求，上市公司需要在2个交易日内答复。

提前涨停和大跌

6月23日上午，包钢股份的换手率高达6.46%。对于很多当天看公告刚买入的股民来说，包钢股份上午一分钱未涨确实郁闷。但是，在稀土精矿价格调整公告出来的前两日，包钢股份与北方稀土的股价早已动了起来。

6月21日，包钢股份大涨6.19%，换手率5.87%，成交额41.49亿元；6月22日，包钢股份涨停，换手率7.33%，成交额55.14亿元。

北方稀土的股价则同步大跌，6月21日下跌8.26%，换手率5.78%，成交额80.04亿元；6月22日下跌4.25%，换手率5.54%，成交额72.66亿元。

包钢股份6月23日上午股价走势。截图来源：Wind

两家公司的股价走势确实反映了公告内容，只不过是提前启动。6月23日中午，交易所对两家公司同时下发了问询函，要求两个交易日内核查是否有内幕信息泄漏，并及时向交易所提供内幕信息知情人名单。

股价提前启动，成为一部分股民质疑的原因；另一部分股民则认为“洗一下会更好”，期待下午再度拉涨停。

截图来源：股吧

“市场价不具有参考性”

今年年初合同价格调整时，包钢股份工作人员曾向时代财经解释过，不止包钢股份和北方稀土，其他稀土集团的稀土矿也都不会外流，市场上的稀土资源成交量极少，成交价格也不具有参考性。

根据1月7日公告，包钢股份与北方稀土之间稀土精矿交易的定价机制为，“综合考虑碳酸稀土市场价格，扣除碳酸稀土制造费用及行业平均利润，同时考虑加工收率及稀土精矿品质要求等因素”。

6月23日，有接近两家公司的业内人士向时代财经表示，此次协议价格调整，也是参考市场价格进行。

虽然是参考市场价格进行调整，但包钢股份与北方稀土间的稀土精矿价格变动，从未严格遵循过氧化镨钕市场价格变化幅度。通常来说，两家公司间的关联交易价格调整幅度会低于市场价格同期变化幅度。

根据华金证券研报统计，自2017年签订稀土精矿供应合同以来，双方共签订7次合同，后6次的价格变化幅度分别为51.35%、-10%、0%、29.12%、65.27%、45.75%，而同期市场氧化镨钕价格变化幅度分别为89.92%、-35.51%、-11.71%、46.42%、108.69%、9.97%。

6月22日晚的公告，稀土精矿关联交易价格上调幅度达到了45.75%，远高于同期氧化镨钕市场价格涨幅（9.97%）。两家公司给的理由是，“2022年二季度以来，稀土产品市场主要轻稀土产品价格震荡走高并高位运行。”

6月23日，时代财经多次致电北方稀土证券部，想要了解这一轮调价幅度制定的具体依据，但始终无法接通。

稀土精矿价格调整对于两家公司业绩将会有何影响？利好或利空，到底有多大？

稀土精矿价格上涨，显然会直接抬升包钢股份的全年净利润。国金证券分析师倪文祎根据此前公告的本年度交易总量不超过23万吨计算，假设上下半年各11.5万吨，那么从7月1日起的调价对应2022年营收较此前预测增加14亿元左右，毛利增加10亿元左右。故而，倪文祎将包钢股份的2022年归母净利润上调24%至49.53亿元。

对于包钢股份来说是净利增加，对于北方稀土则意味着成本上涨。根据华金证券分析师杨立宏测算，本次提价后北方稀土氧化物单位成本将上涨22.88%，按照下半年采购量估算预计影响其EPS 0.36元。

民生证券邱祖学则按照新确定的稀土精矿协议价格、16%的所得税率、8.55%的少数股东损益占比，预测北方稀土2022年归母净利润或将减少13.6亿元至65.5亿元。

不过，上述两份研报仍对北方稀土业绩增长表示乐观。

杨立宏认为，北方稀土的全球轻稀土龙头地位，以及下游新能源汽车、风电、工业电机等增长，公司具备价格传导能力和条件。

邱祖学则表示，稀土行业仍然处于供不应求的阶段，价格有望维持高位；并且，调价之后北方稀土仍然具有低价优势，因为稀土精矿协议价换算后还低于市场价1.5万元/吨。