海外做空机构指责蔚来搞“会计游戏” 公司股价波动有限
财联社6月29日讯(编辑 史正丞)当地时间周二,海外做空机构灰熊(Grizzly Research)发表做空报告,指责电动车上市公司蔚来(NIO)通过未合并关联方做高财报数据。
(来源:灰熊报告)
作为近期热门的电动车赛道股,蔚来汽车的股价在过去一个半月里翻了一番,接近400亿美元的市值也令其成为全球最值钱的汽车公司之一。在这份报告发布后,截至发稿周二蔚来股价跌幅近3%,整体上与大盘跌幅相近,显示做空报告的影响相对有限。
做空报告写了点啥?
作为这份报告的核心论点,灰熊将矛盾的焦点放在了蔚来的BaaS电池租赁服务上。
灰熊表示,2020年8月蔚来、产业基金和宁德时代等公司组建了武汉蔚能电池资产有限公司,经过后续投资,目前蔚来掌握电池公司19.8%的股权。后续从2020年四季报开始,蔚来财报业绩开始大幅超出市场平均预期。举例而言,2021财年华尔街预期公司亏损60亿人民币,但最终的数据只有30亿。
对于这样的财报利好,灰熊认为秘密就在武汉蔚能身上。
根据业务模型,蔚能作为提供BaaS电池租赁服务的实体,向蔚来购买电池后向车主提供订阅服务。2020年成立后的四个月里,蔚能向蔚来贡献了2.9亿人民币的营收,随后到2021年这个数字飙升至41.4亿人民币。
(来源:灰熊)
接下来就是灰熊的推理时间,做空机构认为,蔚来把电池组零业务分拆成独立公司有三个目的:1)一次性将用户未来数年的订阅费计入当期的财报;2)制造了一个愿意超额购买电池第三方;3)从资产负债表中移出电池减值费用。
上述的第一点就是灰熊指责蔚来虚增营收和利润率的主要来源。灰熊测算称,2021财年前三个季度蔚来通过这种方式虚增了11.47亿元的营收,反推这笔操作后,净亏损也从18亿人民币上升至30亿人民币。
(来源:灰熊)
对于“换电业务本来就需要更多电池”的假想回应,灰熊也表示说不太通,因为蔚来在SEC的监管文件中曾表示,公司向蔚能卖电池是一种背靠背的形式,即一名BaaS用户买车后蔚能向蔚来购买一块电池并计入资产。
灰熊通过调查员确认,在蔚来的换电站并不会区分电池是属于蔚来还是蔚能的,这一点的重要意义在于蔚能不需要维持额外的电池库存。此外灰熊的尽调团队也报告蔚来换电站的使用率并不高。
灰熊团队同时指出,按理说购买了这么多的超额电池库存,蔚能理应有实体的库存地址,但调查团队并没有找到这样的仓库,意味着蔚来超额供应的电池仍然在蔚来自己的设施中。
灰熊总结称,考虑到蔚来电池的使用寿命在5-8年左右,把这些资产甩到蔚能账上能够节省一大笔资产减值费用。如果算上超额供应电池和减值的费用,蔚来2021财年前三季度的亏损会从18亿人民币翻一倍至36亿元。
在剩余的报告部分,灰熊还攻击了蔚来管理层过去创业失败的历史,以及在投资者人层面上与瑞幸咖啡的间接关联,后者也是华尔街做空机构拿来指责中概股财务造假的标准背景板。
最后还有个题外话,灰熊报告也提到蔚来用户信托,表示根据他们从英属维尔京群岛获得的文件,判断蔚来的用户信托已经于2021年6月28日质押给了瑞银集团,但公司并未明确披露这一情况。
(来源:灰熊)
推荐阅读 相关文章
拟斥资5亿至10亿元 协鑫能科开启上市以来首度回购
12月28日晚间,协鑫能科公告称,公司拟使用自有资金通过集中竞价方式回购公司股份,拟用于股权激励、员工持股计划,或用于转换上市公司发行的可转...
证监会:切实维护资本市场平稳运行 深入推进股票发行注册制改革
深入推进股票发行注册制改革,突出把选择权交给市场这个本质,放管结合,提升资源配置效率。紧紧围绕制造业重点产业链、科技创新、民营企业等重点领域...
72岁神秘富婆的钞能力:定增“牛散”豪掷5000万投芯片,曾4个亿押注力量钻石
周雪钦是定增市场的神秘“牛散”,手握数十亿资金,在定增市场活跃超过十年。仅2022年,她就已经参与数十单定增项目,其中不乏赛力斯(60112...
再度踩雷信托 恒银科技1.7亿打水漂?
12月20日晚间,恒银科技发布公告称,公司于2021年7月13日购买国民信托有限公司的“国民信托·慧金87号集合资金信托计划”已于12月20...
2022股民众生相:十年老股民浮亏近百万,“小白”直言回本了就跑
据中国证券登记结算有限责任公司数据,2019年3月,我国证券市场投资者数量突破1.5亿人,至2022年2月25日,数量已突破2亿人关口。不过...
年内超80家上市公司被立案!多家涉及董事长
据不完全统计,自2022年初至2022年12月15日,A股市场共有82家上市公司相关方被证监会立案调查。其中11月份有23家,占比达28%。...
蔚来以租赁模式进入欧洲四国市场,价格接近保时捷
蔚来在柏林举行发布会,推出了ET7、ET5和ES7三款新车型,并宣布将正式开始在德国、荷兰、丹麦、瑞典等国提供汽车租赁服务,租期最短为 1 ...
先领克后蔚来,新能源车“出海”以租代售是门好生意?
北京商报讯(记者刘洋刘晓梦)今年以来持续增长的出口量,让海外市场成为国内各新能源车企的新战场,相比传统“买断”模式,“出海”的部分车企更青睐...
卖一辆车就“赔”13万?蔚来三季度亏损创新高
财报显示,2022年三季度,蔚来净亏损41.1亿元,与上年同期相比增亏392.1%,与上一季度相比增亏49.1%,亏损额创下新高。按照202...
造车新势力11月交付量急剧分化:理想、蔚来大幅反弹 小鹏坐困组织变革泥潭
12月1日,造车新势力上一月的交付成绩如约而至。“优等生”哪吒汽车继续领衔造车新势力交付榜单,逐渐恢复元气的理想汽车、蔚来汽车紧随其后。零跑...
“持牌”蔚来再收购一家保险经纪公司,造车新势力提速”涉险”聚焦服务生态
新能源汽车电子化技术的覆盖率相对更高,其在数据的集中度方面具有先天优势,如针对驾驶员的驾驶习惯等,更易进行风险指标的收集与建模,布局车险,正...