半年净利降九成，朗姿股份的医美业务后劲不足？

8月15日晚间，朗姿股份2022年半年报出炉，8月16日其股价未能延续前两个交易日的涨势，截至收盘，朗姿股份报收31.04元/股，跌幅为3.84%，这与2021年6月的高位71.23元/股相比，近乎“腰斩”。目前，朗姿股份市值已收缩至约137亿元。

整体来看，朗姿股份今年上半年增收不增利，占据公司营收四成的时尚女装业务，期内营收减少约10.2%，控股的两家女装子公司全部亏损；医美业务营收同比增长18.45%，但朗姿股份控股的医美子公司亏损数量由去年同期的一家增至两家。曾助力朗姿股份在业绩、股价接连翻身的医美业务，后劲不足了吗？

上半年增收不增利，两家医美子公司出现亏损

自2006年成立之初，朗姿股份有限公司（简称“朗姿股份”）主攻中高端女装市场，旗下运营的自主女装品牌有朗姿、俪雅、悦朗姿等。2014年，朗姿股份将业务由中高端女装拓展至婴幼服装及用品，运营的自有品牌包括阿卡邦、爱多娃、Putto等。此后三年里，朗姿股份营收一直徘徊在11亿元至13亿元。2016年起，朗姿股份相中医美赛道，成为跨界医美业务的服装企业。医美业务的加入令朗姿股份营收突破20亿元，净利润增幅明显改善，但突破性并不大。

2022年上半年，朗姿股份实现营业收入18.09亿元，同比增长1.1%；净利润约925万元，同比减少90.09%。其中，第一季度净利润为-224万元，同比减少106.37%；第二季度净利润约1149万元，同比减少80%。

从具体业务表现来看，2022年上半年，朗姿股份时尚女装业务营收7.47亿元，占总营业收入的41.27%，同比减少10.2%；绿色婴童业务营收4.06亿元，占总营业收入的22.42%，同比减少0.45%；医疗美容业务营收6.29亿元，占总营业收入的34.76%，同比增长18.45%。

与另外两大业务相比，医疗美容依然保持着较强的增长韧性，但与往年相比，营收增速明显放缓。2018年，朗姿股份医美业务的营收同比增速为87.59%，2021年还保持在37.84%的同比增速。

对于业绩波动，朗姿股份指出，2021年新开业的多家医美机构导致期内销售费用和管理费用同比上升幅度较大，医美板块线下营业机构受疫情影响暂时性停业，医美板块新机构、次新机构尚属于培育期，促销引流力度较大。

此外，新京报贝壳财经记者注意到，在对公司净利润影响达10%以上的参股公司信息披露中，2022年上半年，涉及医疗美容业务的四家子公司中有两家出现亏损，亏损金额为2871万元。而2021年上半年，四家医美子公司中只有一家亏损，亏损金额为1821万元。

医美业务毛利率降至48.76%，业绩助力后劲不足？

自2016年出资3.3亿元控股四川米兰、四川晶肤等6家医疗美容医院（公司）后，截至2022年上半年，朗姿股份已拥有29家医疗美容机构，其中综合性医院5家、门诊部或诊所24家，主要分布在成都、西安、重庆、深圳、长沙、宝鸡和咸阳等地区，目前在运营的有“米兰柏羽”“晶肤医美”“高一生”三大国内医美品牌。

跨界医美业务，让朗姿股份在2020年搭上了医美概念股的热潮，股价从2020年6月5日的8.33元/股一度涨至2021年6月底的71.23元/股。

为紧紧抓住行业发展机遇，推动医美业务快速发展，朗姿股份自2020年12月至今先后成立了六支医美并购基金，基金整体规模达27.56亿元。朗姿股份计划通过基金的专业化收购和孵化医美标的，持续提升医美业务规模。

随着去年多部门联合发文整治非法医美以及医美概念股逐渐降温，朗姿股份在二级市场的表现已回归平常。同时，新京报贝壳财经记者注意到，朗姿股份的医疗美容业务毛利率已从2018年的59.9%降至2022年上半年的48.76%，低于公司整体毛利率56.58%。

从业绩表现来看，朗姿股份的医美业务布局为业绩带来的助力似乎在逐渐减弱，但多家券商均看好朗姿股份的医美板块，在研报中指出，待医美等高端可选消费需求反弹强劲后，朗姿股份有望持续受益于终端客流回补。

根据弗若斯特沙利文数据，2021年中国医美市场规模达1891亿元，预计2025年有望达到3529亿元。国元证券分析指出，医美终端由民营机构主导，竞争分散，具备连锁化规模化扩张潜力。同时，过去行业存在较多乱象，近年来监管不断加码，有望加速非合规市场向合规市场转化，利好合规化、头部机构。

在此背景下，浙商证券分析指出，朗姿股份在医美领域持续跑马圈地，“体内+体外”双线推进全国扩张，加快医美机构连锁布局，有望成为医美终端龙头企业。