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研发跟不上产品难提价 小熊电器股价如何提振?

2022年09月09日 09:04 来源:投资者网
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《投资者网》张斯文

8月30日,佛山市小熊电器股份有限公司(下称“小熊电器”,002959.SZ)发布今年中报,其营收超过18亿元,同比增长13%;净利润1.5亿元,同比增长近7%。扣非后归母净利润达到1.6亿元,同比增长26.4%,增速远大于同期净利润。

造成小熊电器非经常性损失较大的则是,公司中仓供应链仓库于2022年4月1日发生火灾,公司对此计提了近3300万元的损失,因此利润总额有所减少。同时,上述损失与非流动资产处置收益、政府补助、交易性金融资产收益,以及所得税影响额共同形成了近930万元的非经常性损失。

有关这次火灾后续赔偿情况,小熊电器表示:“保险人正在与保险公司进行接洽,但赔偿金额和时间尚无法确定。”

对于这份双增的“答卷”,二级市场反应平平。据同花顺统计,8月31日到9月8日,小熊电器股价以持平报收。

如果时间拉长来看,小熊电器自上市冲高后,股价一落千丈。

2019年8月23日,小熊电器成功登陆深交所,此后股价一直强势上涨,到2020年7月23日,股价从29.05元/股,飙涨至164.1元/股,累计涨幅达452%。

但随后开始一路狂泻,从历史最高价164.1元/股,到9月8日盘中价格为53.27元/股,区间跌幅高达64%。这样的股价表现远远弱于市场,同期沪深300指数跌幅14%;小家电主题指数跌幅17%。

这样的股价走势,与小熊电器业绩变化高度一致。

瓶颈期来了吗?

“年轻化”是小熊电器一直以来取胜的法宝,这样的方式是刻在公司DNA里面的。

2006年,公司创始人李一峰辞去了一家家电公司总经理职位,与几位志同道合的好友拿出55万元作为注册资金,在广东省佛山市成立了小熊电器。

依靠当时无人愿意涉足的酸奶机,小熊电器成功起家。

在一次专访中,李一峰对媒体说道:“选择从酸奶机切入市场,主要还是基于当时的客观条件。(我们)资金量比较少,本身又是做研发的,所以,当我们看到酸奶机这个品类才刚兴起,年轻人也比较关注,就选择它作为我们的第一个品类。”

从此,针对年轻人是小熊电器最核心的竞争手段。

而电商渠道无疑是与年轻人沟通最好桥梁。2008前后,在大部分企业对线上销售还持观望态度的时候,刚创业不久的李一峰准确地“嗅到”了电商将全面颠覆传统销售模式的气息,随即展开了与淘宝网的合作。

通过不断加强线上渠道建设,小熊电器目前在电商销量处于领先地位。

据中报披露,2022年618期间,小熊电器的养生壶、煮蛋器、电热饭盒、酸奶机、电烤炉、吐司机、多士炉、打蛋器、电煮锅等九大品类获得天猫平台销售额第一;养生壶、绞肉机、煮蛋器、酸奶机、电热饭盒、打蛋器等六大品类获得京东平台销售额第一。

而上市后的小熊电器发展也更迅猛。2017年-2020年的营收分别为17亿元、20亿元、27亿元、37亿元,年复合增长率达30%。

但在营收翻倍后,小熊电器的发展遭遇停滞,净利润同比大幅下滑也随之而来。

据Wind统计,2021年-2022年上半年,小熊电器的营收分别为36亿元、18亿元,以此粗略估算今年营收在36亿元-37亿元之间,这意味着公司营收已经连续三年没有明显增长了。

净利润方面,在2020年超过4亿元后,2021年仅有不到3亿元,同比大幅下滑34%。今年上半年,小熊电器的净利润为1.5亿元,粗略估计全年约超过3亿元,但相比去年也仅有微弱的增长。

对于小熊电器来说,瓶颈期似乎已经来了。

目前,在小家电领域上市公司中,小熊电器营收规模排名第七。排名前五的分别是苏泊尔、新宝股份、九阳股份、莱克电气、奥佳华。这些公司的营收规模均在小熊电器的2倍以上,具体如下表所示。

而从营收增速来看,规模较小的小熊电器也不具有优势。如下图所示,紫色线所表示的小熊电器,在2019年-2022年上半年,营收同比增速分别为32%、36%、-1.5%、13.15%。可以看到,公司的此数据并不突出,甚至在2021年两大龙头苏泊尔、新宝股份取得两位数增长时,小熊电器微降1.5%。

未能有效提价背后

造成小熊电器目前困境主要是小家电行业不景气、公司提价受阻两方面因素。

一方面,在小家电市场繁荣过后,厨小电景气趋弱,小熊亦遭遇自身发展瓶颈,市场对小家电市场及小熊的发展空间存疑。

据奥维云网数据显示,2020年、2021年,以及今年1-7月,电炖锅、电饭煲、电磁炉、豆浆机等小家电的销量均出现不同程度的负增长。

国金证券认为,自去年起的小家电市场萎缩,主要是由于2020年厨小电的繁荣吸引众多品牌入局,长尾市场趋于同质化竞争。2020年线上渠道长尾品类持续热销,头部品牌苏泊尔、九阳、美的亦开始重视长尾品类,但在长尾品类(指需求不旺或销量不佳的产品)上多选择代工企业外协生产。另外厨小电的繁荣吸引众多小品牌的布局,奥维云网数据显示20年小家电零售品牌数量明显攀升,但2021年在竞争环境激烈以及原材料压力下,市场亦出清部分中长尾品牌。

而另一方面,小熊电器均价始终较低也是制约公司发展的主要因素。

据炼丹炉数据显示,小熊电器一直以来产品均价在100元-150元区间,鲜有超过150元。

正因此,小熊电器“轻研发”的经营方式也一直被市场诟病。

据Wind统计,小熊电器今年上半年研发投入占营收比例为3.43%,在19家小家电企业中仅排第13名。而营收规模远大于小熊电器的莱克电气、奥佳华此项数据接近5%。九阳股份此项数据也高于小熊电器,为3.6%。

价格亲民虽然是抢占年轻人市场的有效方式,但小熊电器的品牌始终无法有效升级,难免在消费升级的大背景下处于落后位置。

种种困境之下,董事长涨薪、高管降薪的操作也引发了投资者的关注。

在深交所互动易平台上,一位网络ID为irm32516391的投资者向小熊电器董秘提问道:“2021年度业绩双降后,第一期期权计划目标没有达成的情况下,董事长和副总的薪酬上涨了10%-30%,但其他高管有所降薪的依据是什么,以及期权计划第一期没有达标,后期关于期权方案会有什么样的调整呢?”

随后,小熊电器非常官方地回答了涨薪问题:公司遵循公平、竞争、激励的薪酬原则,以市场为导向,以岗位价值和业绩为衡量标准,设立具有外部竞争力和内部公平性的薪酬福利体系和激励机制。实际执行采用固定与浮动相结合的综合薪酬考核体系。关于董事、高管的薪酬,公司根据相关规定提交董事会或股东大会审议通过后执行。

对于期权问题,公司则是引用了所披露的《2022年股票期权与限制性股票激励计划(草案)》。部分内容作为解答。(思维财经出品)■

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