三条传闻冲击，“券茅”市值一天蒸发328亿

财联社9月16日讯（记者高艳云）多重传闻袭扰，“券茅”东方财富股价重挫，放量成交超过百亿，券商板块也被带进“沟里”。问题来了，又是谁将东方财富带进“沟里”？

受三则市场担忧的传闻影响，以东方财富为代表的券商股今日大幅走低，东方财富盘中一度大跌13.56%，收盘跌10.78%，成交137.04亿元，较昨日增加105.62亿元，环比增幅336.16%，市值蒸发328亿元。

截至午后收盘，48只券商股全部收跌，跌幅超过5%的券商股达22只，板块跌幅中位数为4.87%。券商板块今日成交381.22亿元，较上一交易日环比增102.16%，券商板块总市值较上一交易日缩水1685.41亿元。

东方财富受此重挫，一是市场担忧国办发文提出的降低服务收费，将影响券商收入；二是传闻称公募基金净值低于1之后，将不再收取管理费，东方财富等参与基金销售业务和分成企业将面临估值和业绩双杀；三是传闻东方财富的天天基金平台销售情况不理想。

三则传闻冲击东方财富

9月15日，国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》（以下简称《意见》）。《意见》中明确鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。

市场担忧，降低服务收费或将导致券商收入走低。

国泰君安非银分析师刘欣琦认为，此降费非彼降费。《意见》是国办为优化营商环境所做的举措，不是专门针对金融行业。其中几乎涉及各类政府、公用事业、协会商会等制度性及牌照性收费。

刘欣琦指出，从目的来理解此次降费，可以预测降费的主要对象是制度性（牌照性）带来的高收费，基于市场原则的合理收费预计不会受到严格的管制。与此同时，《意见》将推动金融行业回归本质，随着牌照红利价值下降，具有产品化、投资能力的机构将受益。

中信建投非银分析师赵然认为，从政策原文来看，其中内容主要侧重于让利于民、鼓励交易、减轻市场主体负担，不应将降低制度性交易成本等同于针对市场化费率进行规范；而且，当前股票交易佣金、基金产品实际费率并不虚高，已经是产业链上下游充分竞争下的合理平衡，短期下降空间有限。

东吴证券非银团队研报认为，降费传言引发市场过度反应和担忧，假设行业整体降费，东方财富将进一步打开市占率上限空间，重申看好其财富管理龙头地位，维持“买入”评级。

东吴证券指出，本次文件为当前经济运行面临突出矛盾的特殊时期推出的文件，这是阶段性文件而非制度性文件，目前尚无任何相关降费的通知出台。本次文件推出面向的市场主体主要针对中小微企业、个体工商户，在这类市场主体中，有关证券、基金的费率在市场主体的经营成本中的占比微乎其微，远低于其他融资成本等经营费率。我国证券和基金费率和海外相比处于较低水平，下降空间有限。

东方财富投资者关系部门相关人士表示，目前公司还没有收到具体政策安排的通知，同时公司的佣金率停留在万分之2.5的水平。

上述东方财富人士还称，目前公司经营一切正常，今天的股价表现可能是市场环境方面的问题，同行业其他公司今天股价表现都不是特别好。

另有一则市场传闻称，公募基金净值低于1之后，将不再收取管理费。有投资者讨论称，类似东财这一类参与基金销售业务和分成的企业，利润将会有所下降，“直接属于杀逻辑，估值业绩双杀。”

上述传闻可信度较低，有市场观察人士认为上述传闻真实性存疑。此外，记者向一家大型公募基金人士了解情况，该人士表示震惊，“不可能吧”、“没听说过”该人士脱口而出。

另有市场传言称，东方财富的天天基金平台销售情况不理想。对此，有媒体记者致电东方财富投资者热线，公司称基金销售数据近期并未对外披露过，目前公司经营一切正常。

东吴证券非银研究观点重申，看好东方财富的零售财富管理龙头地位。

经纪业务+基金销售双轮驱动

有投资者认为，东方财富收入不均衡，主要来自经纪业务，受影响大，而估值较高，所以股价暴跌。

事实或并非如此，东方财富半年报显示，公司主要业务有证券业务、金融电子商务服务业务、金融数据服务业务等。

东方财富2022年半年报显示，今年上半年，公司实现营业收入63.08亿元，同比增长9.13%；实现归母净利润44.44亿元，同比增长19.23%。

业务收入的拆解有利于判断所受影响，东方财富第一大业务证券业务营收占比达62.75%，上半年实现营收39.58亿元，同比增长22.81%；第二大业务金融电子商务服务即主要是天天基金代销，实现营收22.02亿元，同比下降8.16%；占比较小的是金融数据服务，上半年收入为1.18亿元，占比1.88%；互联网广告服务业务等，上半年收入2993.94万元，占比0.47%。

东方财富证券经纪业务收入增速高于市场平均增速，手续费及佣金净收入27.7亿，同比增24%；上半年利息净收入达到11.8亿元，同比增19%。

公司基金保有规模持续增长，根据中国证券投资基金业协会披露，截至2022年2季度天天基金股票+混合公募基金保有规模为5078亿元，保有规模全市场排名第三位,季度环比增长9.5%。

光大证券非银研究指出，虽然东方财富证券经纪业务的增速从往年30%以上的高速增长切换到20%以上的中高速增长阶段，但公司的财富管理业务，有望与证券业务形成良好的互动，带动公司客户和业绩的稳健增长。此外，公司在公募基金领域优势显著。

此外公司经营水平获得了行业以及研究领域的较为一致认可，目前有超过26家卖方研究机构发表对其半年报的点评，无一差评。

西部证券非银研报称，东方财富证券子公司业绩表现超预期，净利润率及经纪业务市占率提升。上半年证券子公司获得基金托管业务资格，发展的机遇在于公司股票+混合基金保有规模远远领先于传统券商及大多数商业银行，而且券商结算模式的推行也有助于提升其托管业务竞争力。

“随着二季度以来市场持续回暖，预计公司基金业务收入也有望迎来改善，公募基金保有量规模有望实现环比提升。预计东方财富2022—2024年归母净利润分别为94.75亿元、121.44亿元和152.31亿元，同比+10.8%、+28.2%、+25.4%，当前股价对应2022年为31.77倍PE，估值处于历史低位水平。”西部证券研报载明。

（部分券商对东方财富的研报）

东财暴跌会否还是市场见底信号？

东方财富曾一度被市场认为是创业板触底反弹“风向标”，即当东方财富跌停或大跌时，创业板见底反弹也就相距不远了。

2020年2月3日，东方财富跌停，创指当天下跌6.85%，创指于当日见底并开启反弹，从底部反弹幅度达49.89%。

2019年5月6日，东方财富跌停，创指当天下跌7.94%，创指于25个交易日后即当年6月10日见底，随后从底部反弹，区间涨幅达40.81%。

2018年9月10日，东方财富跌停，创指当天下跌2.41%，创指于24个交易日后即当年10月19日见底，随后从底部反弹，区间涨幅达44.37%。

2018年2月9日，东方财富跌停，创指当天下跌2.98%，创指提前2个交易日即当年2月7日见底，区间反弹涨幅达15.77%。

2017年7月17日，东方财富跌停，创指当天下跌5.11%，创指于1个交易日见底，随后从底部反弹，区间涨幅达16.28%。

2016年2月29日，东方财富跌停，创指当天下跌6.69%，创指于1个交易日后见底，随后从底部反弹，区间涨幅达22.01%。

东方财富此前的跌停，是按照创业板涨跌幅旧规则，即跌幅10%即跌停板。

最近较大的一次跌幅发生在今年2月14日，东方财富当日收跌13.36%，当日盘中最大跌幅为15.13%。创指随后小幅震荡反弹，在2月14日至3月1日的12个交易日周期，创指反弹5.08%。创指真正的反弹发生在2个多月之后，即4月27日触底反弹，在4月27日至6月27日反弹区间，涨幅达31.62%。

东方财富今日再创近年单日较大跌幅，创指会否再延续上述规律，这次反弹间隔期又会有多久？对于投资者来说，值得期待。