显示面板厂商龙腾光电闯关科创板 毛利率超京东方

《科创板日报》（南京，记者王俊仙）讯，传音控股成功登陆科创板后，其供应商之一龙腾光电也要冲刺科创板了，这也是科创板2020年首个受理项目。

1月9日晚间，科创板受理龙腾光电IPO申报材料，这距离龙腾光电此前终止借壳已经过去11年时间。

《科创板日报》记者注意到，报告期内，龙腾光电毛利率不仅高于同行平均水平，而且比京东方A、华星光电等头部企业要高。此外，龙腾光电此前存在的大股东占用资金等财务内控不规范情形也备受诟病。

12年前因亏损终止借壳

资料显示，龙腾光电是国内知名的液晶显示面板制造商，是国内第一批投建TFT-LCD生产线的企业之一，主要从事薄膜晶体管液晶显示器(TFT-LCD)的研发、生产与销售，产品主要应用于笔记本电脑、手机、车载和工控显示系统等显示终端产品。

此次，龙腾光电拟募资15亿元用于“IGZO金属氧化物面板生产线技改项目”。

业内人士分析认为，龙腾光电目前拥有的技术和募投技改项目，其实头部面板企业都有，但龙腾光电募投进行技术改造，也能增强自身竞争力。

《科创板日报》记者注意到，龙腾光电曾在12年前想要借壳*ST太光（现为“神州信息”）。

2008年7月，太光发布重大资产重组预案，拟向昆山经开公司和龙腾控股定增收购龙腾有限（龙腾光电前身）100%股权。

一年后，太光终止收购事宜。

除了评估报告和股东会决议过了有效期外，龙腾有限突然业绩大幅亏损是主因。

根据太光公告，受全球金融危机导致突发性消费萎缩，液晶面板行业出现全行业大幅亏损，龙腾有限2008年度净亏损6.96亿元，2019年上半年净亏损5.1亿元。出现较大程度的亏损。

太光无法准确判断龙腾有限何时能恢复持续盈利能力，因此终止“卖壳”。

如今龙腾光电连续多年盈利。

数据显示，2016年至2018年和2019年前三季度，龙腾光电实现营业收入分别为41.6亿元、43.06亿元、37.25亿元和27.82亿元，实现归母净利润分别4.89亿元、10.28亿元、2.89亿元和0.68亿元。

毛利率高于头部企业

显而易见，龙腾光电营收和净利润波动都较大。

龙腾光电方面认为：“公司所处的平板显示行业受供需状况影响存在周期性波动，报告期内，公司手机面板价格经历了快速上涨及下跌的过程，从而导致报告期内营业收入和净利润较大波动。此外，公司根据市场需求变化对产品结构做出调整，不同产品的价格和盈利能力不同也导致波动。”

1月10日，产经观察家丁少将向《科创板日报》记者表示，从历史上来看，平板显示产业都是一个周期性的上调和下滑过程，周期性一般持续3到5年。从2017年至今已经两年多，现在整个产业也基本处于一个企稳状态，不像前两年大幅下滑。目前来看，由于日韩品牌在积极缩减液晶面板产能，再加上物联网时代新应用场景的不断出现，会带动整个显示产业需求端的发展。因此，供给和需求还是会达到一个动态均衡的过程，预计在两年内供需会趋于平衡。

此外，《科创板日报》记者注意到，龙腾光电毛利率比同行公司都要高。

上述报告期内，京东方A毛利率分别为17.7%、24.8%、19.93%和14.99%，TCL集团（华星光电）为17.05%、20.37%、18.16%和12.92%，深天马A为19.86%、20.21%、15.21%和16.28%。同行业可比公司均值（剔除华东科技和华映科技）分别为17.23%、23.43%、14.79%和10.03%。

而龙腾光电分别为30.72%、41.46%、24.15%和17.08%，高于上述同行业公司和同行业平均水平。

对于龙腾光电毛利率高于同行的情况，丁少将认为，行业龙头对新产线投资较高，有些还未进入投资回报期，而且头部企业在大屏市场受拖累比较严重。龙腾光电主要是面对中小屏，情况会稍微好些。

龙腾光电则认为，与同行公司比，公司整体产销规模较小，产品产线单一，市场供需状况变化对公司的影响更为显著，且公司产线主要投建于2006年至2009年间，部分生产设备已折旧完毕，折旧费用减少使公司产品成本低于同行。因此，公司主营业务毛利率高于可比公司。

大股东曾占用大额资金

《科创板日报》记者注意到，龙腾光电报告期内存在财务内控不规范情况。

龙腾光电与其子公司之间存在开具无真实交易背景的票据、信用证融资情形。

上述报告期内，龙腾光电开具无真实交易背景票据金额分别为6.73亿元、2.2亿元、12.06亿元及3.7亿元；开具无真实交易背景的信用证金额3.63亿元、0、4.2亿元及3.2亿元。

此外，龙腾光电还存在无真实业务支持情况下，通过关联方（国创集团等）或协助关联方进行转贷融资的情形。

对此，龙腾光电表示上述融资，部分用于自身的日常经营生产，部分拆借予国创集团使用。

龙腾光电股东共两家，昆山市国资委办公室通过国创集团（前身为昆山经开公司）持有51%股权，龙腾控股持股49%。国创集团是从事股权投资与资本运营、项目投资开发的国有独资公司。

而国创集团对龙腾光电大额资金占用也备受诟病。

2016年末，龙腾光电向国创集团及其子公司拆借资金余额为11.87亿元，为此支出利息7116.06万元。

2017年末和2018年末，国创集团向龙腾光电拆借资金余额分别为6.37亿元、16.01亿元，2017年、2018年和2019年1-9月分别为此收到利息884.77万元、8673.83万元和2272.15万元。

对此，龙腾光电认为，关联方资金占用主要原因，是国创集团体系内企业资金统筹安排所致，不属于主观故意或恶意行为，不构成重大违法违规，上述资金占用经过董事会审议且按照双方认可的资金成本计算利息，未损害公司及股东利益；截至2019年3月底，关联方资金占用已结清。

对于龙腾光电上述“双方认可的资金成本”所涉具体利率水平情况，《科创板日报》记者将持续关注。