网易京东相继赴港二次上市 之后还有谁将回归？

财联社（上海，编辑卞纯）讯，在美上市的中国企业正在加速回归，香港成了它们的另一个热门选择。在网易和京东赴港二次上市板上钉钉之后，之后还有谁将回归？

实际上，在阿里巴巴去年11月在港二次上市大受追捧后，中概股“回家的浪潮”便暗流涌动。百度、携程、京东、网易等赴港二次上市的传闻甚嚣尘上。四月以来，潮水再次翻涌。现在来看，一些传闻已经成为现实或即将靴子落地。

6月2日，网易已正式启动港股招股，拟发行1.71亿股股份，每股发行价不超126港元，预期将于6月11日上市；6月5日，据港交所文件，京东通过上市聆讯，即将赴港二次上市公开募股。

金融科技企业乐信CEO肖文杰在周四发布业绩后的电话会议上表示，正在研究公司在香港二次上市的可能性。另外，近日还有消息称拼多多也将赴港二次上市，不过该公司发言人对此予以否认。

港交所行政总裁李小加北京时间周四稍晚（6月4日）表示，今年将是首次公开发行重要的一年，许多在美国上市的中国公司今年可能会在港交所上市。

潜在的回归标的

显然，今年将是中概股回归港股的大年，那么哪些公司有望回归或者说达到回归条件？

2018年4月30日，港交所修订的《主板上市规则》正式生效，允许内地企业以第二上市形式在港挂牌，且可以保留现行的VIE结构及不同投票权，但具有一定的门槛，包括：必须在英、美等地符合资格的交易所上市（如纽交所、伦交所等）；至少两个完整会计年度期间保持良好合规纪录；上市时市值不少于400亿港元（51.6亿美元），或市值不少于100亿港元（12.9亿美元）及最近一个会计年度收益至少10亿港元。

经统计，截至2020年6月4日，包括网易在内，符合港交所二次上市要求的中概股共有22家，其中有12家实行同股不同权。以下是截至6月4日收盘这22家中概股的市值及公司治理架构、所属行业等细节：

在这22家中概股中，市值超过400亿港元的有17家，包含京东、网易、百度等大型公司；市值大于100亿港元且2019年归母净利润超过10亿港元的有5家，分别是陌陌、欢聚时代、泰邦生物、和黄医药、乐信。

此外，从行业分布来看，8家中概股属于可选消费行业，占比36%，11家属于信息技术行业，占比50%，其余3家分布在工业、医疗保健行业。

中概股回归背后

估值偏低，海外市场监管加强，港交所放宽上市要求等均是中概股近阶段加速回归的驱动力。

“瑞幸事件”加剧信任危机，海外市场加强监管。美国本是中概股上市的集中地，此前对于公司上市的盈利要求、股权分布规定的相关机制较为灵活，吸引了许多尚未盈利或是同股不同权的中概股赴美上市。

但伴随着瑞幸事件的发酵，纳斯达克交易所近期出台了限制措施，这将使一些中国公司更难在该交易所上市。此外，美国参议院上月通过了一项议案，将禁止不遵守美国监管标准的公司在美国交易所上市。该法案接下来须在众议院通过，由特朗普总统签署成为法律。

今年4月，瑞幸咖啡自曝财务造假引发市场对中概股的信任危机，导致不少中概股遭遇做空，爱奇艺、跟谁学近日均成为空头狙击的目标。

中概股在海外普遍估值偏低，二次上市有利于提升估值。估值低的主要原因是在美上市的中概股鱼龙混杂，往往使得优质中概股受到拖累。

广发证券在研究报告中表示，中概股常年受到“估值歧视”，回归中国资本市场的动机始终存在。

阿里巴巴在港上市提供了一个成功的样本，也给中概股的回归起到了带动作用。

该公司去年11月26日回归港交所时开盘价为187港元，较176港元的发行价上涨了6.25%，此后股价一路上扬，并于今年1月创下227.40港元的历史新高。阿里巴巴港股的表现又刺激了美股股价不断刷新历史新高。

就企业本身的上市初衷来说，二次上市提供了一个融资入口。企业（尤其是互联网或科技公司）在业务扩张、投资、并购等方面有强烈的融资需求，通过二次上市，可以增加公司现金流。

港交所上市制度的改革为中概股回流铺路。2018年，港交所接受“同股不同权”的公司上市，打破了制度限制。当初，阿里巴巴选择美股上市的一个主要原因也是该制度障碍。

港股存分拆上市机会

《香港上市规则》中虽然有不允许上市公司上市3年内分拆子公司的限制，但这不适用于二次上市的发行人。

金杜律师事务所国际合伙人、律师黄逸宇解释称，这条限制性规定是由于母公司最初上市的审批，是基于市场和投资者期待母公司未来将继续发展在上市时已经存在的业务组合，因此假如母公司上市未满三年，香港联交所上市委员会应不会考虑其分拆上市的申请。

但他说，中概股公司需要考虑潜在的商机，板块子公司有可能在三年内就发展迅速，业务成熟。加上市场状况瞬息万变，中概股回归港股后，进行分拆并在香港联交所上市的合适时机稍纵即逝。

京东集团周五正式通过港交所的上市聆讯。根据港交所发布的京东聆讯后资料集显示，京东已向港交所申请豁免，以便能在三年内将一家子公司实体分拆并在香港联交所上市。

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