市值830亿高位运行 TCL科技押注面板有何忧患

《投资者网》郑文良

TCL科技集团股份有限公司（下称“TCL科技”，000100.SZ）近日否认了参与竞购华为荣耀智能手机业务的消息，再次引发市场对其剥离智能终端业务、押注面板、半导体产业的关注。

从2018年末开始，TCL科技陆续剥离智能终端业务，加码半导体、面板业务。直至今年9月，TCL科技股价创出多年来的新高，市值一度突破1000亿元大关。

不过，押注面板产业的TCL科技，仍然存在行业风险、营收双降等多重忧患。

市值处于行业中游

截至10月22日，TCL科技市值831亿元，逼近今年9月份创下的市值新高点1033亿元。今年9月份，TCL科技的市值突破2015年6月15日976亿元的高点，创下1033亿元的新纪录。目前，其市值正在慢慢逼近2015年及今年9月份的这两个高点。

东方财富choice数据显示，TCL科技目前市值排名仅次于美的集团、格力电器、海尔智家，处于家电行业第四的位置。但在其剥离智能终端业务之后，TCL科技已经算不得真正意义上的家电企业。

就整个科技行业而言，其目前仅处于行业中游位置，相较于同行业的上市公司仍稍逊一筹。

根据东方财富choice数据，同行业市值最大者为中芯国际，市值达4438亿元。第二名为立讯精密，市值4028亿元，其次分别为京东方A、韦尔股份、歌尔股份。其中第一名中芯国际的市值约为TCL科技的5倍。

来源：东方财富choice

TCL科技相较于行业市值排名第五名的歌尔股份也有不小的差距，但高于行业平均市值206亿元，也高于行业中值74.8亿元。

总体而言，在前有半导体巨头挡道，后有新兴竞争对手追赶的情况下，TCL科技显得中规中矩。

押注面板行业仍存风险

曾几何时，TCL科技营业收入一度跻身中国家电行业前五名，直追海尔、美的、格力。

2018年末，由于智能终端业务出现亏损，TCL科技抛出重大资产出售方案，将当时热门的智能终端业务以47.6亿元出售，引发广泛争议。然而自此开始，TCL科技去家电化转身成为科技集团被提上了日程。

及至今年3月，TCL科技抛售在线教育业务后，已逐渐剥离了与其面板、半导体业务关系不大的资产，彻底扎入了面板和半导体行业。

对于此次资产剥离，TCL科技在今年3月宣称，“TCL科技已经重新确定了全球领先的经营战略，聚焦于高科技、资本密集、长周期的战略新兴产业，强化产业生态布局；提升产业金融能力，助力实业发展。集团现在的发展逻辑、规划和路径都非常清晰，将充分释放增长潜力，重组的正面效应在未来会持续体现。”

与此同时，TCL科技董事长李东升在接受媒体采访时称“TCL科技重组所带来的正面效应正在陆续释放”。

然而对于剥离智能终端业务、押注面板产业，业内专家却有不同的看法。

资深产业经济观察家梁振鹏近日在接受媒体采访时就明确表示，显示面板行业资金投入巨大，回报周期长，还需要面临产业波动的问题。他认为，液晶面板行业3-5年为一个周期，如果市场紧俏，需求量大，供不应求，那么液晶面板企业或许可以大赚一笔，但如果新建工厂陆续竣工，市场供过于求，面板企业就会面临亏损的风险。

梁振鹏认为，TCL科技在家电领域的实力很强，但将智能终端业务剥离后，其抗风险能力实际上有所下降。

与此同时，TCL科技部分小股东也认为，面板产业投资周期长、市场波动大、利润不稳定，押注面板产业会削弱上市公司抗风险能力。

事实上，在剥离智能终端业务后，TCL科技最重要的子公司华星光电2019年的净利润反而比2018年大幅下降，上市公司净利润也出现一定程度的下滑。

营收持续下降

近年来，在剥离智能终端业务，加码面板、半导体后，TCL科技的营业收入和净利润出现下降。

2018年，TCL科技实现营业收入1134亿元，实现净利润34.68亿元。而在2019年，TCL科技营业收入为750亿元，比上年下降33.82%，当年净利润26.18亿元，比上年下降24.52%。

对比2018年，TCL科技2019年的营业收入和净利润出现明显下降。及至今年上半年，TCL科技营业收入和净利润再度下滑。

数据来源：东方财富choice

今年上半年，TCL科技实现营业收入294亿元，净利润12.08亿元，营业收入和净利润分别下降32.92%和42.26%。

对于2019年业绩下滑的原因，TCL科技在年度报告中提到“由于供给集中释放和需求增长放缓，全球半导体显示行业进入寒冬，行业面临巨大的盈利压力。”

而对于今年上半年的营收下滑，TCL科技认为与资产重组有关，半年报中提到，“两报告期剔除资产重组收益后，归属于上市公司股东的净利润同口径同比增长7.6%”。

对于公司是否因押注面板产业而遇到瓶颈和压力等问题，《投资者网》向TCL科技董秘进行咨询，但没有得到回复。