雷蛇私有化背后：股价长期破发，硬件收入占比超90%

原标题：雷蛇私有化背后：股价长期破发，硬件收入占比超90%，新业务发展受阻

雷蛇近日发布公告宣布，要约人要求董事会向计划股东提呈建议，以协议安排方式将雷蛇以每股2.82港元的价格私有化。

以鼠标起家的雷蛇一直主打高端品牌，但其自上市以来，三年内一直处于亏损状态，直到2020年底才实现盈利；与此同时，其股价一直处于低于发行价的低迷状态，这也成为雷蛇私有化的重要原因。

近年来，雷蛇一直在进行多元化布局，广泛涉猎硬件、软件及服务等领域，但其硬件收入占比仍高于90%。

如今雷蛇开始推动私有化进程，这一计划能否顺利进行？若日后成功私有化，雷蛇又将何去何从呢？

聚焦高端玩家，股价长期低于发行价

官网信息显示，2005年，陈民亮和Robert Krakoff共同创办了雷蛇(Razer)。雷蛇双总部分别设于美国加州尔湾（Irvine）及新加坡，目前在全球各地拥有17个办事处。

在公众的视野中，雷蛇一直被定位为高端电子竞技硬件制造商。以笔记本为例，旗下低配笔记本价格也要上万元。雷蛇CEO陈民亮曾在接受媒体专访时表示，雷蛇很坚持聚焦高端玩家聚集的一线城市市场，不做性价比产品。

2017年11月，雷蛇在香港联合交易所主板上市，股价从3.88港元/股一度涨到5.49港元/股，涨幅超过40%。然而，随后雷蛇的股价一直处于低于发行价的低迷状态，甚至跌至1港元/股以下。

多名业内人士对记者表示，雷蛇主打国际高端游戏外设品牌，但在与国产品牌的竞争中并不占优势。首先高溢价产品的销量不如低价品牌，其次，虽然高溢价产品的利润率优势较大，但成本方面也承受了很大压力。这或许是雷蛇的股价长期低迷的原因。

除此之外，雷蛇的业绩状况也始终不如人意。2016-2019年，该公司一直处于亏损状态，直到2020年末才得以摆脱亏损困境。2021年上半年，雷蛇实现净利润3128.2万美元。

为了提振股价，雷蛇自上市以来已经进行了百余次回购，但并没有对股价起到持续的提振作用。截至12月3日收盘，雷蛇报2.49港元/股，仍然低于上市时的发行价。

股价的持续低迷也成为了雷蛇选择私有化的重要原因。

私有化价格偏低，二次上市恐难成行

雷蛇在公告中表示，虽然其上半年财务表现稳健，但股份交易持续低迷且股价表现仍然相对较弱。因此，该公司未能达成其公开发售的最初目标，包括为未来增长吸引资金。

对此，香颂资本执行董事沈萌分析称：“市场对雷蛇的估值以及提供融资的功能有所缺失，所以雷蛇继续留在市场中没有太多的增值作用。”

与此同时，公告显示，鉴于要约人认为不可能于近期内看到流通量及交易表现方面的任何明显改善，私有化建议将使雷蛇减少管理成本及有关维护其上市地位的管理资源，使其能够专注于发展其作为私营公司的业务。

此外，雷蛇还表示，一方面，随着其于新兴领域的扩展，要约人认为私有化的成功实施将为其提供灵活性；另一方面，私有化为计划股东及受限制股份单位持有人提供一个机会，使其以高于股份市价的溢价变现其于雷蛇的投资及权益价值。

总结来看，雷蛇私有化原因有四点：其一，股价长期低迷，无法吸引更多资金；其二，公司在二级市场的表现短期内看不到改观，私有化可降低管理成本；其三，可以让部分股东实现变现；其四，私有化后业务发展会更加自由灵活。

那么，雷蛇的私有化能否顺利进行呢？沈萌表示，“目前的私有化价格低于发行价，所以股东可能要承担股价投资方面的损失。如果这一私有化价格无法得到股东的认可，那么雷蛇仍将经历价格调整的过程。”

假如能够成功私有化，私有化的雷蛇又将何去何从呢？

今年8月，据CNBC报道，陈民亮在接受采访时表示，雷蛇正考虑是否前往美国二次上市。

然而，沈萌分析称：“美国的投资者依然可以在港股进行交易，如果在香港市场都没办法得到大型机构的认可，那在美国市场依然没有机构认可。”

硬件业务收入占比仍超90%，新业务拓展受阻

由雷蛇发布的公告可以看出，其在多元化方向一直有所布局。

从游戏鼠标开始，雷蛇不断衍生其他硬件产品，相继推出游戏耳机、游戏键盘、游戏笔记本、游戏手机。而近年来，雷蛇又开始发展软件及服务业务，先后开发出了游戏软件平台、灯效系统、支付系统。

陈民亮曾表示：“雷蛇是一个生态，不是一个单纯的硬件或软件服务公司。”

目前，雷蛇的业务主要包括硬件（周边设备及电脑系统销售）、软件及服务、其他，值得注意的是，尽管业务触角早已不再局限于硬件，雷蛇2021年上半年的收入中，硬件业务比例仍然超过90%。

根据财报披露信息，雷蛇的软件业务继续获得增长，截至2021年6月30日，总账户数目按年增长约50%至约1.5亿个。截至2021年6月30日，每月活跃用户增长逾51.4%。有关增长主要由于游戏、电竞及直播活动增加。

而雷蛇在金融服务领域的扩张也并没有想象的那么顺利，伴随着新加坡移动支付的不断发展，雷蛇在今年8月关闭了电子钱包业务Razer Pay。

雷蛇在公告中坦承，目前，硬件业务于其收入贡献最多，其他业务相对而言处于发展初期阶段。作为一家香港上市公司，雷蛇在新业务领域寻求机遇受阻，因为探索该新兴领域属于风险较高行为，且可能对近期的盈利及股价产生不利影响。

沈萌表示，雷蛇的多元化发展有无前景还要看其具体的路线，“如果说开发电竞游戏，那发展前景可能不会很明朗，因为国内已经有包括腾讯、暴雪等厂商走在了前面；如果说提供服务，拿直播举例，相当于在开辟新的业务，而雷蛇在这些新的业务板块有何优势还有待考究。”