解码百度2021财报：非广告业务收入同比增加七成

《科创板日报》（北京，记者胡家铭）讯 3月1日，百度披露了第四季度及全年财报。财报数据显示，百度2021年收入1245亿元。

其中，百度核心业务（剔除爱奇艺业务之外的其他所有业务，包括在线营销业务和非在线营销业务）收入952亿元，同比增长21%；在线营销收入740亿元，同比增长12%；非在线营销收入212亿元，同比增长71%。爱奇艺收入306亿元，同比增长3%。

仅就第四季度的表现来看，百度在此季度实现营收331亿元，高于市场平均预期322亿元，归属百度的净利润（非美国通用会计准则）达到41亿元，高于市场平均预期29亿元。在此背景之下，瑞信、高盛、杰富瑞、摩根大通等华尔街投行纷纷发布关于百度的研报，上调百度的目标价，并且维持“增持”、“买入”、“跑赢大市”评级。

但在投行研报接连唱多百度之时，百度的盈利较以往出现较大幅度下滑——2021年百度净利润102亿元，较2020年的225亿元下滑54%。财报数据指出，公允价值收益减值损失43亿元来自长期投资。由于百度持股快手，其在2021年的市值回调引发股权投资亏损，正因如此百度的净利润出现了下滑。

分业务来看，百度核心业务为在线营销（移动广告和搜索广告）为代表的百度传统业务；二是AI相关的板块，如智能云、阿波罗智能驾驶、小度智能音箱。后者为百度正在着力发展的战略业务，而华尔街投行所看好的部分正在于此。

多家投行上调买入价

具体来看，杰富瑞将百度目标价从270美元上调至272美元，维持“买入”评级，和3月1日百度收盘价162.86美元相比，还有67％的上涨空间；瑞信则将目标价从185美元上调至195美元，维持“跑赢大市”评级；高盛上调百度目标价至240港元评级“买入”，并上调2022-24年集团层面收入预测1％至2％；摩根大通重申对百度“增持”评级及H股目标价250元。

高盛研报指出，虽说百度第四季度核心搜索业务实现按年增长1％，但该行认为百度由智能云所推动的非广告收入表现跑赢，足以抵消影响。2021年12月，百度App月活达到6.22亿，同比增长14％，日登录用户占比达到82％。高盛认为随着百度不断以多样化内容及闭环服务来丰富其移动生态系统，加上宏观经济复苏，2022财年下半年的百度广告收入将加速增长。

高盛还指出百度的非广告业务落地提速，第四季度萝卜快跑的载人订单量约21.3万单，环比增加近一倍；截至目前，萝卜快跑已覆盖北京、上海、广州、深圳、重庆、长沙、沧州及阳泉8个城市。

比亚迪助阵智能驾驶

此前，百度CEO李彦宏表示，百度计划到2025年将Apollo Go自动驾驶出租车服务扩展到65个城市，到2030年扩展到100个城市。因此，仅就目前的萝卜快跑布局来看，百度的无人车驾驶业务，只是个开始。

影响萝卜快跑落地速度的，很大程度上在于，是否能跟地方相关法规政策达成一致。以北京为例，目前萝卜快跑业务只能覆盖北京亦庄及首钢园区域，但北京用户的出行动辄跨越好几个区，而相关的出行政策亦需要每个区的许可，这在政策层面限制了萝卜快跑的落地速度。

此前，《科创板日报》记者在阳泉百度云计算中心调研时获悉，**首批萝卜快跑的无人驾驶汽车在阳泉的投放数量是十辆、在后期预计是一百辆。但即便是一百辆的投放数量，并不能满足整个阳泉市的出行需求。因而百度的无人驾驶如果要落地，还有很长的路要走。

特别值得一提的是，比亚迪近日选择百度为其智能驾驶供应商。百度向比亚迪提供行泊一体的ANP智驾产品与人机共驾地图，不久之后双方将实现合作车型量产。高盛认为，有比亚迪合作的先例，预料将吸引更多汽车制造商与百度合作，未来将更好地释放百度人工智能能力变现的潜力，长期保持行业领导地位。而这也有助于萝卜快跑业务在各地的落地速度。

摩根大通也持相同观点，认为百度智能驾驶已逐步商业化，该行预计百度萝卜快跑业务将在2022年达到拐点、2025年实现盈利，料市场对其上季业绩反应正面。

短期上行看涨期权买盘暴增

除了华尔街投行看好百度，上调或维持其目标价之外，Bloomberg、CNBC等外媒也发文为百度“站位”，Bloomberg称这家中国互联网搜索领军者正从在线广告公司向主攻自动驾驶汽车、云、芯片等技术的技术大厂的转型过程中，并且已经取得相当不错的成效。

Bloomberg表示，百度AI创新业务正在收获回报期。第四季度，百度非广告收入为69亿元，同比增长63％；全年总收入为212亿元人民币，同比增长71％。得益于智慧交通、能源、工业、智慧城市等行业的快速发展，2021年百度智能云业务收入同比增长64％至151亿元。

需要一提的是，在造车方面，百度与吉利汽车合资设立的集度汽车已经完成A轮融资，募资近4亿美金，集度汽车第一款车将于4月18日亮相，2022年下半年将开启预定。Bloomberg认为展望本季度之后，百度的自动驾驶电动汽车计划还会为该股带来新的增长和更好的估值。

据媒体报道，近日海外期货交易员正抓紧时间押注百度，认为其股价还会继续上涨。报道指出，本周二百度股票期权交易量是其日均的四倍，总计超过50000份合约，其中很大一部分是短期上行看涨期权买盘。

从华尔街投行分析、外媒的态度来看，百度股价仍有上涨的空间。加上美联储“鹰”声阵阵，加息“靴子”有望3月落地、国际局势动荡又动荡不安，资本市场纷纷抛售高风险资产，转向安全资产。百度处于低市盈率、且股价长期波动性低，监管压力小，具有很大的安全边际。