半导体行业整体交出满意答卷 高增长能否延续？

《投资者网》宁斌

去年以来，全球持续“缺芯”的现象未从根本上好转，因此半导体产品价格水涨船高，产业链的产能仍在不断扩张。

半导体产业的蓬勃发展也体现在公司业绩上，随着上市公司陆续公布2021年业绩，国内半导体上市企业也交出了一份满意的答卷。

Wind数据显示，截至4月27日中信行业半导体板块105家半导体公司，有96家披露了2021年年度报告，其中93家公司均实现业绩增长，仅有3家出现业绩下滑。

据Wind统计，已发布年报的96家公司，营业收入总额为5032.2亿元，同比增长60.33%；净利润总额为559.28亿元，同比增长86.41%，整体表现亮眼。

根据半导体行业特性和细分领域分布公司，本文将从IC设计、半导体设备、分立器件、晶圆代工制造、半导体材料、IC封测、电子元器件、分销商等细分领域，汇总主要业绩指标，选取部分企业，分析综述其业绩表现。

IC设计厂商市值占比过半

从市值来看，截止4月27日A股半导体产业链总市值约为3.18万亿，其中IC设计厂商占据绝对的大头，数字芯片和模拟芯片设计厂商市值之和占比近半。

图表1：A股半导体产业链细分领域市值占比

IC设计细分为数字芯片设计厂和模拟芯片两类厂商，其中数字芯片设计领域呈现冰火两重天的状况。

在IC设计厂商中，市值过千亿的分别是韦尔股份（603501.SH）和紫光国微（002049.SZ），韦尔股份主营CMOS（图像传感器）芯片，近两年市值翻倍；紫光国微主营为特种行业集成电路、存储器芯片和FPGA，二者主要为Fabless（无工厂芯片供应商）模式。

图表2：数字芯片设计上市公司2021年营收\净利润\最新市值

行业领头羊韦尔股份，凭借着全球排名前三的CMOS图像传感器龙头豪威科技的强劲增长，市值达到了1277亿，2021年净利润45.45亿元，同比增长79.91%，近期TDDI（触控与显示）新产品的推出将为公司带来了新的利润增长点。

备受关注的国内人工智能芯片龙头寒武纪（688256.SH），净利润为-8.29亿元继续亏损，亏损幅度较2020年有所扩大，2021年研发费用为12.76亿元，较上年同期增加66.09%，一边是巨额的研发投入，一边是不断扩大的亏损，说明国内的人工智能应用尚未找到足够成熟的模式。

安路科技（688107.SH）是国内较早开始的FPGA芯片企业，2021年营收6.79亿元，同比增长141.44%，净利润为-3412万元，仍处于亏损状态。

另外在模拟芯片设计领域，综合券商行业分析师的研报观点，2021年行业大部分厂商接到的订单比较饱满，产品不断放量，整体产能利用率较高，因此业绩明显好于去年同期。

图表3：模拟芯片设计上市公司2021年营收\净利润\最新市值

卓胜微（300782.SZ）目前市值595亿元居行业首位，净利润为21.39亿元翻倍增长，是国内射频前端芯片龙头企业，受益于5G通信技术发展催生的射频前端产品市场增量需求，在客户端快速上量并持续渗透。

圣邦股份（300661.SZ）2021年营收22.38亿元同比增加87.07%，净利润6.99亿元同比增加142.21%，目前市值687.5亿；富满微（300671.SZ）近几年都保持了两位数的增长，2021年净利润为4.52亿元，同比大增388%。

刚刚上市不久的蜂窝无线通信基带芯片厂商翱捷科技（688220.SH），净利润亏损5.89亿，连续三年亏损，对于翱捷科技这类科技、资金密集型企业，需要大额研发投入，保证技术的积累和产品的开发。

半导体设备订单饱满

由于先进制程需要更尖端昂贵的半导体设备，据SEMI（国际半导体产业协会）统计，2021年全球半导体设备销售额将超1000亿美元，同比增长44.7％。台积电预计2022年资本开支高达400亿-440亿美元，较2021年的300亿美元同比增长约40％，继续为全球半导体设备企业的增长提升天花板。

过去5年，国内芯片产业上下游前所未有地趋向深度合作，叠加2021年全球零部件交付期拉长倒逼国产化，半导体制程设备，包括镀铜、离子注入、量测、CMP、PVD、ICP刻蚀、PECVD、涂胶显影、清洗的国产化率显著提升，行业景气度变高。

国内代表性的半导体设备公司包括北方华创（002371.SZ）、中微公司（688012.SH）、盛美上海（688082.SH）、芯源微（688037.SH）等。目前北方华创市值1270亿，净利润10.77亿，同比增长125%，是当之无愧的国内半导体设备龙头老大。

中微公司深耕芯片制造刻蚀领域，研制出了国内第一台电解质刻蚀机，2021年新签订单金额为41.3亿元，较2020年增加约19.6亿元，同比增加约90.5%；芯源微所在的涂胶显影设备和清洗设备细分行业，国产化率均较低（分别为7.94％和34.78％），国产替代空间和潜力巨大。

图表4：半导体设备上市公司2021年营收\净利润\最新市值

盛美上海（688082.SH）2021年营收16.2亿元，同比增长60.88%，主要系新产品快速放量，其单片清洗设备的毛利率为46％，不仅比国内厂商至纯科技和芯源微高出22个百分点；也比拥有近四成市场份额的行业龙头ScreenHoldings（斯库林集团）高出22个百分点。高毛利率意味着有降价空间，对于想要扩大市场份额的盛美上海来说，占据了有利形势。

分立器件公司产线拉满

在分立器件领域，从各公司年报中呈现的是产品线扩张，产线满产的态势。

图表5：分立器件上市公司2021年营收\净利润\最新市值

士兰微（600460.SH）是国内分立器件龙头，目前市值566亿，净利润为15.18亿增长21倍，2021年其产品持续在白电、通讯、工业、光伏、新能源汽车等高门槛市场取得突破，控股子公司士兰集昕8寸线基本保持满产，实现全年盈利；控股子公司士兰明芯LED芯片生产线实现满产、高产，实现全年盈利。

值得注意的是，士兰微持股的安路科技于2021年11月在科创板上市，公司享有的净资产份额按期末公允价值调整，导致净利润增加5.34亿元。

晶圆代工新订单源源不断

在晶圆代工领域，市场持续缺芯，新订单源源不断，增添了晶圆制造企业底气，产能提升和产能利用率满载是常态。

图表6：晶圆代工上市公司2021年营收\净利润\最新市值

全球第五大、中国大陆第一大纯晶圆代工厂，中芯国际（688981.SH）总市值1650亿（A+H），A股市值747.7亿，2021年净利润107.33亿，同比增长147.75%。第一代14nmFinFET技术于19Q4进入量产，于2020年底完成第二代N+1的流片，面向5G/AI/IoT/汽车等领域，技术储备包括N+1、N+2等技术。

虽然在2020下半年公司被计入美国实体清单，但中芯国际FinFET应用平台及面向客户众多，十几个NTO（新流片项目）开展顺利，技术水平处中国大陆领先地位。

半导体材料量价齐涨

而在半导体材料领域，各公司2021年年报披露则呈现的是产能释放、产品涨价的行业态势。

图表7：半导体材料上市公司2021年营收\净利润\最新市值

国内半导体硅片龙头沪硅产业（688126.SH）成为市值最大的公司，2021年实现营收24.67亿元，增长36%，净利润1.46亿元，增长101%，掌握了大尺寸硅片单晶生长、滚圆与切割、研磨、化学腐蚀、抛光、清洗等技术，客户包括中芯国际、华虹半导体等头部厂商。

国内唯一在分立器件、半导体硅片双赛道做到顶尖的公司立昂微（605358.SH），净利润6.4亿，利润增速216.9%，盈利能力较强。之前较早布局且完成了6英寸、8英寸及12英寸硅片新产线建设，12英寸硅片经过前期的客户拓展和产品验证，技术能力已覆盖14nm以上技术节点逻辑电路，已大规模出货。

IC封测格局稳定

在IC封测领域，产业格局比较固定，以长电科技（600584.SH）、华天科技（002185.SZ）、通富微电（002156.SZ）为代表的企业，一直稳居行业前三位，其它企业则是跟随发展。

全球芯片封测企业排名第三的长电科技，市值374.1亿，净利润30.8亿，同比增长136.2%。长电科技推出多维先进封装技术，该技术是一种面向Chiplet（小芯片）的极高密度、多扇出型封装高密度异构集成解决方案，涵盖2D、2.5D、3D集成技术，能够为客户提供从常规密度到极高密度，从极小尺寸到极大尺寸的一站式服务。

图表8：半导体封测行业上市公司2021年营收\净利润\最新市值

被动元件订单持续增长

被动元件领域，从目前已发布的上市公司2021年业绩看，大多数企业的净利润较去年同期实现超过50%的增长。钽电容、铝电解电容、电感在下游客户需求旺盛，相关公司订单持续增长。

图表9：被动电子元器件行业上市公司2021年营收\净利润\最新市值

三环集团（300408.SZ）2021年净利润22.31亿，同比增长55%，受益于5G技术广泛普及应用、汽车电子及消费电子的需求增长，产品需求增长，促进了国产替代。

片式电感器龙头企业顺络电子（002138.SZ）2021年营收45.77亿元，净利润7.85亿元均创历史新高。根据年报，2021年公司与部分汽车头部客户签订战略合作协议，高端车载产品已被海内外众多汽车电子和新能源车企批量采购。

关于被动元件行业，民生证券电子研究员方竞认为：被动元件市场供不应求状况短期难以缓解，从整体来看，这一现象引发巨头调价，平均幅度在10%-20%之间，全球被动元件产值有望年增长一成多。同时，被动元件产能也将随之扩充，有可能进一步引发市场集中。

电子元器件分销平台化发展

电子元器件分销受缺芯影响，分销业务增长十分明显。

图表10：电子元器件分销上市公司2021年营收\净利润\最新市值

深圳华强（000062.SZ）加速分拆旗下子公司“华强电子网集团”，正在赴深圳证券交易所IPO的路上。作为最早探索数字化转型的分销商之一，为满足客户对供应链服务的多样化要求，深圳华强正向全流程、全价值链、全产业链的产业互联网平台进军。可以预见的是，未来，资本市场对具有产业链整合能力的元器件分销商将更加青睐。

力源信息（300184.SZ）处于本土元器件分销行业第一梯队，净利润3.2亿，同比增长118.44%，市值72亿。在工业及新能源、汽车、智能仪表、电力物联网、无线通信等市场收入取得了较大增长，且高毛利率的产品收入也有较大幅度增长。

一年一度的年报季，堪称二级市场的一场年终大考，股价涨跌终究要面临业绩的考验。有赖于历史上罕见的超景气周期，2021年A股半导体公司整体上交出了一份令人满意的答卷。接下来的2022年，值得期待。

据方正证券首席研究员陈杭研究观点，半导体行业2022年预计景气度仍有望持续，但增速会低于2021年，半导体设备、材料、零部件是产品替代的新风口，2022年及未来三五年会经历陆续验证、产能落实过程，受益行业扩产同时份额快速提升，部分公司有望取得40%甚至50%以上增长。（思维财经出品）■