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上调售价、增资扩产 欣旺达能否靠动力电池突围

2022年05月12日 09:31 来源:投资者网
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《投资者网》彭宝萱

2022年第一季度,受原材料、竞争加剧等因素影响,新能源汽车产业链波动不断。从上游动力电池市场看,国内动力电池的累计装车量同比上升120%达51.3GWh,但头部厂商的盈利表现承压。

4月26日晚间,锂电厂商欣旺达电子股份有限公司(下称“欣旺达”,300207.SZ)发布了第一季度报告,营业收入同比增长35%至106亿元,归母净利润同比下滑26%至0.95亿元,扣非后归母净利润下降38%至1.01亿元。

随后,欣旺达在4月28日与金圆中科、川恒股份(002895.SZ)签订了《投资合作协议》,拟出资1.23亿元成立合资公司,在阿根廷整合开发盐湖锂资源。此前在3月份,欣旺达旗下汽车电池公司与珠海市政府签署项目投资协议,将于珠海投资120亿元建设30GWh动力电池生产基地项目。

持续扩产的情况下,欣旺达能否在动力电池领域实现业务结构的突破,则有待观察。

售价上调

动力电池厂商中,“宁王”宁德时代(300750.SZ)在2022年第一季度的归母净利润下降24%至14.9亿元,比亚迪(002594.SZ)的归母净利润同比下滑近三成,国轩高科(002074.SZ)的归母净利润同比减少33%。

据欣旺达利润表数据,由于订单增加、附加费增加、管理人员工资增加等原因,欣旺达2022年第一季度的营业成本、税金及附加、管理费用等项目支出上涨。

此外,欣旺达还受到原材料涨价带来的影响。自2021年以来,锂离子电池行业上游原材料呈现不同程度的涨价,欣旺达认为,受中间商以及贸易商囤积居奇、哄抬物价的影响,上游原材料价格激增,增加了公司成本端的压力,出现利润下滑甚至亏损的风险。

因此,欣旺达在4月20日的业绩说明会上宣布涨价,根据不同的客户、项目以及产品结构情况,欣旺达已对售价做出相应调整,上涨幅度参考行业龙头公司的水平。具体涨价机制是与上游原材料合作伙伴达成供应共识,并与下游客户伙伴形成了价格联动机制。

可以看到,动力电池厂商涨价已成为行业共识。

据东吴证券统计,宁德时代在2022年第一季度产品涨价10%,其中三元电池在第二季度再次提价;比亚迪采用浮动定价机制,为保持毛利润,向下游传导成本;亿纬锂能(300014.SZ)则以净利率为正的原则,第一季度的涨幅较小;鹏辉能源(300438.SZ)和中航锂电预计在2022年的价格涨幅在20%左右。

值得一提的是,欣旺达在2022年第一季度的其他收益上涨153%至1.25亿元,主要由于政府补助的增加。

2022年第一季度,欣旺达获得的政府补助1.23亿元。但由于公司持有的股票资产依据股价调整公允价值产生的亏损1.33亿元,致使欣旺达的扣非后归母净利润为1.01亿元,超过了归母净利润的0.95亿元。

此前在2021年,欣旺达收到的政府补助就达2.28亿元,加上处置惠州土地所有权所获得非流动资产处置损益1.5亿元,两项合计在2021年归母净利润中高达41.5%,这也导致了欣旺达在2021年的归母净利润和扣非后归母净利润差距较大,分别为9.16亿元和5.28亿元。

从二级市场看,2021年11月10日欣旺达的股价达55元/股,至今跌幅超50%。截至5月11日,其收盘价为25.81元/股,总市值444亿元,市盈率50.3倍(TTM)。

欣旺达股价走势图

获车企青睐

在2021年国内动力电池装机量的市场格局中,欣旺达的市占率不高,仅为1.3%,全年装车量2.06Gwh,位列第十。宁德时代和比亚迪的市场份额仍处于主要位置,分别占比52.1%和16.2%。

2021年国内动力电池装机量市场格局

在外供电池方面,比亚迪外供电池比例仅约5.6%,宁德时代仍是众多新能源车企的主要选择。据中信证券统计,截至2021年年底,蔚来(9866.HK)和理想汽车(2015.HK)均仅有宁德时代一家动力电池供应商,上汽集团(600104.SH)、小鹏汽车(9868.HK)等大部分动力电池供应来自于宁德时代。

动力电池市场头部企业集中度较高的情况下,市占率不高的欣旺达也进入了车企的视野。

2月底,欣旺达的控股子公司欣旺达电动汽车电池有限公司(下称“欣旺达汽车电池”)完成了一笔24.3亿元的增资,估值约125亿元。增资完成后,欣旺达的下属子公司持有欣旺达汽车电池的股权比例从71.5%变更为57.5%。

此轮增资的投资方由19家公司组成,其中增资款排名前三的为车和家、Sky Top、蔚瑞投资,分别投入4亿元、4亿元和2.5亿元。而具体来看,车和家是理想汽车关联企业,Sky Top是小鹏汽车的关联实体,蔚瑞投资是蔚来董事长李斌参与投资的企业。

除了“蔚小理”以外,投资方背景还包括上汽集团、广汽集团和东风汽车三家车企,以及OPPO、一加、realme手机品牌的母公司欧加控股、原材料厂商华友控股、碧桂园创投等。

增资之后,欣旺达汽车电池随后在3月与珠海市政府签署项目投资协议,将于珠海投资120亿元建设30GWh动力电池生产基地项目,其中固定资产投资约100亿元。同时,欣旺达汽车电池收到了上汽集团的定点订单,为其供应动力电机总成产品。

不过,欣旺达并未在公告中提及投入资金的来源。但据2022年第一季度财报,大量资金的投资消耗给欣旺达带来一定的负债压力。

2022年第一季度,欣旺达的资产负债率达66%,应收账款在总资产中占比达20%。同时,欣旺达通过投资活动产生的现金净额为-21.3亿元,用于处置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达18.7亿元。

因此,有投资者在互动平台提问公司高负债率的问题,欣旺达回应称将通过三种方式降低负债率,一是采取股权融资的方式,优化公司资本结构;二是将优化供应商账期管理,提升公司回款能力;三是提高中长期债务融资比例,优化公司债务结构。而关于具体的调整计划,《投资者网》向欣旺达联系交流,但并未得到回复。

加码动力电池

公开资料显示,欣旺达早期作为消费类锂离子电池生产厂商,已进入联想、ATL、苹果、华为、小米等供应链,主营产品为3C消费类电池。直到2014年,欣旺达成立电动汽车电池子公司,并收购东莞锂威,正式步入电动汽车电池领域。

截至2021年,欣旺达仍靠消费类锂离子电池作为主要营业收入,动力汽车电池类实现营业收入29.3亿元,仅占比7.85%。消费类锂离子电池中,欣旺达又以手机数码类为主,实现收入208亿元,占总营收的56%。其次是笔记本电脑类、智能硬件类,分别占总营收的14.5%和13.4%。

从毛利率上看,消费类锂离子电池相关产品的毛利率并无较大变动,手机数码类毛利率达18.39%,仅增长0.15%。然而,电动汽车电池类产品的毛利率虽为-0.87%,但同比增长13.98%。

平安证券认为,手机市场已进入存量博弈时代,行业竞争加剧,对手机厂商的技术研发和产品迭代能力提出了更高的要求。欣旺达的手机模组市占率已达到相对高位,有望维持在30%左右的水平。而动力电池业务方面,欣旺达由于客户放量将迎来爆发期。

实际上,欣旺达并非独家“跨界”发展的消费锂电池厂商。

珠海冠宇(688772.SH)在2019年布局动力锂电领域,2021年的消费类电池的营业收入占比近95%,动力类电池仅获得0.94亿元的营收,但对应的毛利率大涨209%。

亿纬锂能于2015年深度布局动力电池,2021年动力电池业务实现营业收入100亿元,同比增长146%,已超过了消费类电池的68.8亿元营业收入。相较于欣旺达,亿纬锂能已实现了动力电池为主导的业务结构。

中银证券称,在宁德时代龙头确立、比亚迪地位稳固的市场格局下,二线企业面临发展机遇,也面临被淘汰的风险。包括欣旺达、亿纬锂能在内具备优势的二线电池企业有望崛起,进一步提升市场份额,突出重围。

而对于欣旺达来说,大举加码动力电池领域能否迎来业务变革的春天,还有待时间的验证。(思维财经出品)■

(责任编辑:CF001)

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