领跌美股之后，科技股和银行股的投资机会在哪里

近两周，曾引领美股十年牛市的科技股、银行股在大跌中同样“一马当先”，科技股跌幅超过标普500指数整体跌幅，银行股更是跌入熊市。

展望后市，在贸易不确定性和对美国经济衰退担忧持续的背景下，华尔街分析师们依旧不看好这两个板块的整体走势，并将美股三季度科技行业盈利预期自下降6.4%下调至下降7.4%，将金融行业盈利预期自上升6.8%下调至上升4.3%。

不过，分析师们同时指出，科技股中的一些软件股相对避险，银行股也并非全然没有投资机会。

软件股在科技板块“鹤立鸡群”？

市场研究公司数据追踪（DataTrek Research）的信息显示，在收入方面，科技行业是所有标普500指数中最国际化的——58%的销售额均来自美国以外的地区，而标普500指数整体来自于美国以外地区的销售额占比仅为39％。DataTrek联合创始人科拉（Nick Cola）称：“这意味着，全球经济放缓对整个（科技）行业的影响超过对其他上市企业的影响。”

市场分析机构牛顿策略（Newton Advisors）总裁兼创始人牛顿（Mark Newton）看空科技股，认为科技板块在8月剩余时间内可能还会出现更多的回调。他建议投资者获利了结从科技股中获得的利润，并分散投资其他美股板块。

投资机构韦德布什证券（Wedbush Securities）董事总经理艾维斯（Dan Ives）对科技股也持谨慎态度。他说，贸易问题持续给科技行业带来震荡，“新的不确定性使整个科技行业笼罩在阴云下”。

不过，分析师们同时表示，在整体下滑的科技板块中，软件板块相对避险。

“虽然像微软、Salesforce和Twilio这样的科技软件企业，并非完全不受贸易局势的影响，但它们（在贸易不确定性持续的环境下）比主要在海外进行产品制造的科技企业抗跌。”美国资产管理公司D.A. Davidson高级研究分析师贾拉里（Rishi Jaluria）分析称，“虽然软件企业不完全抗衰退，但它们对经济衰退的抵御能力更强。因此，它们目前是科技板块中的一个安全避风港。”

牛顿也称，“在我们看来，软件企业是科技板块中依旧具有弹性且鹤立鸡群的一类。”

艾维斯则“点名”微软为其“心头好”：“软件板块整体受到全球贸易和经济形势的影响，可以忽略不计。微软又是其中较有吸引力的大盘股，我们会择机持有。”

截至目前，标普科技板块8月以来下跌了1.7％，同期，标普500指数整体下跌1.4％，微软则上涨了约1.4％。截至上周五收盘，微软股价为136.13美元／股。

除了知名度较高的微软，有着“华尔街狼王”之称的主动投资者伊坎（CarlIcahn）则看好软件板块中的大数据分析公司——云时代（Cloudera）。自2017年4月首次公开募股（IPO）后，云时代2017年5月一度上涨至22.03美元，但此后大幅下跌至6.50美元。去年累计下跌52%，今年以来已下跌了41%，较其52周高点20.18美元下跌了68%。不过，云时代股价自7月初以来反弹，7月全月上涨24.0%，8月至今攀升了9.4%。

伊坎同样对科技股整体持悲观态度。但此前，他于8月2日宣布持有云时代12.6%的股份。“投资者不得不担心全面的经济衰退（对科技股的影响），但其中当然仍存在一些非常有趣的投资机会。”他称，“云时代的股价被低估了。”

据数据服务机构Refinitiv统计，云时代的市值不到20亿美元，当前财年的市销率为2.6，而可作为云时代对标企业的小型软件企业MongoDB和Twilio，市销率分别为16.4和14.5。

伊坎称，云时代收益所对应的股价应该为目前的1.5倍，且云时代还能从改善管理团队中获益。截至上周五收盘，云时代的股价为6.67美元／股。除了伊坎，有研究该股的美股分析师也将云时代12个月目标价定为10.03美元，即在目前价格基础上上涨54.0%。

部分银行股有反弹机会？

上周，美债收益率曲线倒挂导致美股银行股重挫。“银行和信用合作社等金融中介机构向银行借款，借贷时间长。因此，当前者的收益率高于后者时，企业的净息差压缩。”法国外贸银行美洲首席经济学家约瑟夫·拉沃尔尼亚（Joseph LaVorgna）表示，“在最坏的情况下，银行的盈利能力将变为负值。在最好的情况下，信贷实行非价格配给，意味着信贷只能向评级最高的借款人发放。无论哪种情况，其效果都是减缓货币和信贷创造。”

8月以来，摩根士丹利、高盛、富国银行、花旗、摩根大通和美国银行累计跌幅均超8%。上周下跌后，摩根士丹利、高盛和富国银行进一步陷入熊市，花旗、摩根大通、美国银行也悉数进入修正区间，较52周高点跌逾10%。

涵盖花旗、美国银行等综合性大银行的SPDR标普银行ETF（KBE）上周四较52周高点下跌21%，而跌超20%就意味着进入熊市。其目前报40.74，上周五小幅反弹。

主要跟踪规模较小的地区性银行的SPDR标普地区银行ETF（KRE）也已跌入熊市，较近期高点下挫逾20%。由于没有大型资本市场业务来抵消贷款利润下降的影响，地区银行更加脆弱。

不过，在分析师看来，部分银行股有反弹机会。

蓝线期货（Blue Line Futures）总裁巴鲁克（Bill Baruch）表示，银行板块的崩溃可能发生得太快了，银行股遭遇“投降式抛售”意味着投资者的机会也来了：“若美债收益率回升使得投资者重新看好银行板块，这一板块中有两只个股有望反弹。”

在巴鲁克看来，其中一只是高盛。巴鲁克分析称，从月线图上看，该股自去年12月开始就构筑了一个上升通道，目前正在测试通道下轨的195美元位置，接下来即将下测200日均线，若股价能保持在200日均线附近并反弹的话，那么该股后市就有投资价值。

另一只巴鲁克看好的银行股是摩根大通。“虽然其股价短期已经接近顶部，但若投资者仔细观察，可发现该股正在构建头肩顶。”

此外，对冲基金大佬们的持仓，也体现出对部分银行股的兴趣。上周公布的13F文件显示，股神巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)在二季度增持了部分银行股。

文件显示，伯克希尔的美国银行持仓增加了3.5%，增持了3110万股至9.272亿股，价值269亿美元，占已发行股票的9.8%。同时还将美国合众银行（US Bancorp）的持股提高了2.4%，占其已发行股票的8.3%。此外，伯克希尔还维持对摩根大通和富国银行的持仓不变。美国银行、富国银行更位居其前五大持仓股，分别位列第二和第四。

全球规模最大的对冲基金——达利欧（Ray Dalio）的桥水（Bridgewater Associates）公布的13F文件则显示，在第二季度买进最多的6只股票／基金中包含纽约梅隆银行。具体而言，桥水购入了38万多股纽约梅隆银行的股票，从而在桥水的投资组合中占比上升至0.13%。

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