凯撒旅业引入国资战投 疫情冲击下“钱”途未卜

财联社（北京，记者李丹昱）讯，凯撒旅业（000796.SZ）日前对外宣布，控股股东凯撒世嘉及其一致行动人世嘉弘奇、世嘉元冠为该公司引入战略投资人建投华文，并签署一致行动人协议，约定成为一致行动人关系。

景鉴智库分析师周鸣岐对财联社记者表示，疫情对旅游企业造成较大冲击，凯撒旅业在此时引入国资战投有利于平稳度过疫情，并在后续拓展免税市场中获得优势。

疫情考验企业现金流

疫情发生前，凯撒旅业刚完成实控人变更，创始人陈小兵重新执掌公司“帅印”。该公司原大股东海航旅游多次被动减持上市公司股份，沦为第二大股东，凯撒世嘉及其一致行动人成为第一大股东。凯撒旅业曾在公告中表示，未来不排除公司控股股东、实际控制人进一步发生变更的可能。

而凯撒旅业在摆脱“海航系”控制前，业绩已出现下滑趋势。数据显示，2019年前三季度，其营收为59.47亿元，同比下降14.15%；净利润为2.16亿元，同比下降30.65%。由于海航集团的债务问题，凯撒旅业还多次被质疑为集团“输血”。

脱离“海航系”后，凯撒旅业的情况并未好转。疫情发生后，凯撒旅业在2月7日的公告中透露，由于此次突然暴发的新型冠状病毒肺炎疫情，公司2020年第一季度业绩将不可避免地受到一定程度的影响。

根据公告显示，凯撒旅业自1月27日起停止发团，并沟通已报名但尚未出行的游客，为其办理退款或延期手续，未说明具体恢复时间。

一位不愿具名的分析师认为，业绩压力、疫情影响都促使凯撒旅业尽快找到缓解现金流压力的方法，尤其是在后续旅游业复苏时间不确定的情况下，解决机票、酒店等垫款问题是当务之急。

“本次疫情对旅游行业收入的影响期很可能超过一年，而此前国内旅游业增速已持续多年下行，受到此次重大打击后，未来可能会进一步下滑。”周鸣岐指出。

业内人士认为，此次引入国资战投，是其创始人重新成为实控人后稳定市场信心和抗击疫情的重要举措。据天眼查信息显示，建投华文是中国建银投资有限公司（下称“中国建投”）在文化传媒、消费品及服务、医疗健康领域进行战略布局的专业投资和运营平台。而中央汇金投资有限公司持有中国建投100%股份。

凯撒旅业则表示，建投华文方面具有资金、资源优势，本次股份转让及一致行动协议签署后，凯撒世嘉及其一致行动人合计持股占公司总股本的28.98%，不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化。

意在谋篇布局免税市场

“凯撒旅业除了获得资金支持外，最重要的还是通过与建投华文的合作，发展免税板块。”周鸣岐认为。

2019年6月，凯撒旅业与中国出国人员服务有限公司（下称“中出服”）合作，参与投资天津国际邮轮母港进境免税店，成为其布局免税市场的第一步。随后，该公司通过新设立的同盛免税以1200万元的价格购买了北京寺库持有的江苏中服免税20%股权。

上述业内人士坦言，凯撒旅业在传统主业遇到瓶颈时选择多元化无可厚非，免税板块目前只有中国国旅一家独大，后续市场放宽指日可待，而建投华文国企背景也为其布局免税板块提供不少可能性。而其“旅游+免税”的模式，亦与中国国旅形成直接竞争。

但与中国国旅相比，凯撒旅业尚有不足。北京第二外国语学院教授邹统钎曾向财联社记者指出，凯撒旅业进入免税市场的第一家公司设立在海南，确实会与中国国旅形成竞争，但中国国旅旗下的中免公司在拿货渠道、扩大目标客户群体等方面经验丰富，凯撒旅业仅依靠旅游资源优势很难超越。

从政策方面来看，去年5月，财政部等五部门发布《口岸出境免税店管理暂行办法》（下称“《办法》”），扩大了口岸出境免税店经营主体，其中有关扣点和租金等条款，被视为减轻运营企业压力，创造更多参与机会。

“免税业务最核心的是渠道和资金，凯撒旅业可以利用疫情期间主业停摆的机会，完善免税品渠道搭建，与中出服探索进一步合作，而建投华文的加入保证了资源优势。”周鸣岐说。

凯撒旅业亦在公告中表示，建投华文作为中国建投在文化传媒、消费品及服务、医疗健康领域进行战略布局的专业投资和运营平台，作为新引入的战略投资者，后续拟通过包括但不限于参股、共同投资等形式与上市公司在免税等方面展开深入合作。

业内人士直言，不难看出，在脱离“海航系”后，凯撒旅业正在加速转型，但此举在短时间内对业绩的影响并不明朗。

申万宏源在此前研报中指出，出境游受制于宏观经济环境的压力，暂未见明显的景气拐点。凯撒旅业主业受行业整体趋势影响，维持在低速增长区间。参与免税业务是其业务向上下游延伸的新尝试，但该项业务具体实施策略仍有待进一步验证，暂时不会对盈利情况产生明显影响。

此外，凯撒旅业引入国资战投给疫情期间的行业洗牌增加了不确定性，在部分中小旅企资金受困的情况下，凯撒旅业等拥有资本加持的企业或迎来并购机会，从而提高行业集中度。