42亿，贡茶被指卖盘在即：有“新茶饮祖师爷”之称，贝恩资本拟接手

外界称为“新茶饮祖师爷”的贡茶，被指将迎来贝恩资本接棒。

今天，有市场消息称，美国投资公司贝恩资本（Bain Capital）将收购来自中国台湾的茶饮连锁品牌贡茶，计划从美国私募股权公司TA Associates及其他股东手中收购相关股份，交易金额超过6.35亿美元（约合人民币42.85亿元）。截至发稿时，贡茶和贝恩投资官网尚未发布有关本次交易的内容。

这家2006年创立的茶饮品牌，目前已在全球约30个国家和地区拥有超过2000家门店。虽然贡茶如今在中国大陆市场销声匿迹，但其参与推动了中国现制茶饮行业从街边小店走向品牌化、连锁化的发展过程。

如今，贡茶更多依靠韩国、美国、日本等海外市场寻找新的增长空间，若贝恩资本顺利入场，也将为贡茶后续全球化叙事提供新的想象空间。我们一起看看详情。

收购传言

据今日市场消息称，贝恩资本与TA Associates已达成最终协议，预计将在今年年底前完成交易。此前，包括多家投资基金和餐饮企业在内的买方曾提交收购方案，但贝恩资本最终获得了优先购买权。

贝恩资本官网显示，其成立于1984年，是全球知名私募股权投资公司之一，投资于五大重点领域：私募股权、成长型及风险投资、资本解决方案、信贷及资本市场以及实物资产，管理资产规模约为2250亿美元。此前，贝恩资本的餐饮收购案例包括达美乐披萨、日本达美乐披萨及唐恩都乐等，拥有投资餐饮连锁企业的经验。

若后续交易顺利，贡茶计划借助贝恩资本在餐饮领域的经验以及数字营销能力，加快在日本和韩国市场的门店扩张。目前，日本和韩国是贡茶拥有较强消费者基础的市场。同时，也将进一步推动美国市场的门店增长。

事实上，早在今年3月，便有市场消息称，TA Associates正在考虑出售贡茶，并已与摩根大通就潜在交易展开合作。若交易达成，贡茶的估值可能达到约20亿美元（约合人民币140亿元）。但该市场消息也称，谈判仍处于早期阶段，尚未做出任何决定。

来到今年5月，又有市场消息称，贡茶吸引了包括贝恩资本和泛大西洋投资集团在内的多家收购公司的关注，TA Associates被指聘请摩根大通负责此次出售流程，并预计将在6月中旬前收到具有约束力的报价。TA Associates预计，此次交易估值最高可能达到20亿美元（约合人民币140亿元）。如果按照20亿美元估值计算，对应的估值倍数接近核心利润的30倍，但潜在买家倾向于提出更低的估值倍数。当时TA Associates未回应置评请求，贡茶、贝恩资本、泛大西洋投资集团以及摩根大通也拒绝对此发表评论。

此外，值得注意的是，在今年6月底，另有韩国媒体称，贝恩资本、MBK Partners等正在进行前期准备工作，以期参与竞购贡茶。该消息还称，潜在买家更倾向于单独收购贡茶日本业务，原因在于贡茶近年来整体业绩增长主要由日本市场推动。

贡茶2025财年营收约为2.17亿美元（约合人民币14.64亿元），同比增长14%；息税折旧摊销前利润（EBITDA）约7000万美元（约合人民币4.72亿元）。据上述韩国媒体援引贡茶韩国公司去年的合并审计报告称，贡茶日本业务营收达到1165亿韩元（约合人民币5.52亿元），同比增长超过53%；日本业务净利润达到86亿韩元（约合人民币0.41亿元）。

启蒙角色

公开资料显示，贡茶于2006年创立于中国台湾，于高雄开出第一家门店，名字取“进贡的好茶”之意。这家茶饮连锁在产品上的核心创新是“奶盖茶”，一经推出便迅速走红，熊猫奶盖、格雷三兄弟等成为经典爆款。

如今，其标志性产品仍包括珍珠奶茶系列、奶盖系列等，同时拥有水果茶、冰沙、纯茶等产品线。门店方面，贡茶在亚洲、北美和欧洲等约30个国家和地区运营超过2000家门店，门店较多的市场包括韩国、美国、日本、澳大利亚。

追溯贡茶加速全球扩张的历程，2009年，贡茶在香港开出台湾以外首店，随后拓展至韩国、澳大利亚、新加坡、美国等市场。2010年，贡茶进入中国大陆市场，2016年在上海设置品牌及营运总部。

当时，作为“奶盖茶”品类的开创者，这家新茶饮品牌在中国大陆面临着巨大的发展机遇，并处于一个绝佳的扩张时机。根据公开报道，2017年贡茶在大陆开出了750家门店，而当时喜茶才100家店，奈雪还不足50家。

但故事的发展却远没有预想中顺利。贡茶未能享受到行业爆发带来的最大红利，反而陷入了一场漫长的“品牌保卫战”。由于“贡茶”二字在历史语境中常指代进贡给朝廷的茶叶，是一个通用名称，在商标保护上存在天然缺陷，导致其无法形成有效的竞争壁垒。

根据公开报道，市场上陆续出现“御合贡茶”、“禧御贡茶”、“至尊贡茶”、“宝岛贡茶”等品牌，这些门店与贡茶高度相似，消费者难以辨别。到2012年前后，全国各地打着“贡茶”旗号的门店一度达到数千家，但其中绝大多数并非真正的品牌门店。

在贡茶深陷品牌困境的同时，喜茶、奈雪等成为了新茶饮的后起之秀，并引领了新一轮的行业创新和升级。2024年11月，成立于2012年的贡茶（上海）餐饮管理有限公司注销，这标志着贡茶在大陆市场的运营彻底画上了句号。

如今，正宗的贡茶在大陆市场已销声匿迹。小食代留意到，品牌运营主体“贡茶（上海）餐饮管理有限公司”及其对外投资的三家企业均已注销。根据窄门餐眼的搜索结果，市面上仍有许多带“贡茶”字样的品牌，但它们与本次交易主角无关。

尽管如此，今天多位茶饮、餐饮业内人士对小食代分析称，贡茶对中国大陆现制茶饮的发展，扮演了重要的市场启蒙角色，并推动茶饮行业从小店生意走向品牌化、连锁化。

具体来看，首先，贡茶起到早期奶茶教育的作用。“贡茶是较早一批在中国大陆市场具有影响力的中国台湾茶饮品牌，在2010年前后推动了珍珠奶茶、奶盖茶等产品概念的普及，培养了消费者对奶茶的认知，以及和喝奶茶的习惯。”今天，一位曾服务多家茶饮品牌的人士对小食代表示。

其次，贡茶启发了后续茶饮品牌的产品创新。今天，一位服务多家餐饮连锁品牌的人士对小食代表示，贡茶曾推出的奶盖茶、珍珠奶茶、水果茶等产品，后来中国大陆茶饮品牌不断围绕茶底、鲜奶、水果、芝士、配料等方向进行创新，是对贡茶等品牌产品的升级。

比如，贡茶标志性的奶盖茶在大陆茶饮行业从“粉末冲泡”升级到“真奶真茶”时代扮演了关键角色，同时率先推广了“先喝奶盖再喝茶”的饮用方式。从产品到体验的创新也为后来喜茶、奈雪以芝士奶盖茶出圈铺平了道路。喜茶创始人聂云宸曾公开表示，自己创业有受台湾奶盖茶启发。在《21世纪商业评论》2018年发布的专访中，聂云宸谈到，自己最初尝试过台湾的奶盖茶，感觉很不错。

同时，贡茶也推动了茶饮行业连锁化、标准化的发展。“过去茶饮店更多依赖单店经营，但贡茶早期的扩张模式（包括标准化产品体系、加盟模式、门店复制能力等），是让行业看到，可以通过供应链建设、培训体系和运营标准实现规模化扩张。”上述服务多家茶饮品牌人士表示，后来喜茶、奈雪的茶、蜜雪冰城、古茗等品牌虽然在定位和商业模式上有所差异，但都进一步强化了品牌化、连锁化的发展路径。

再者，“贡茶的出海经验，为中国大陆茶饮品牌出海提供一些参考和借鉴”，上述服务多家餐饮连锁品牌的人士表示，贡茶较早进入多个海外市场发展，这些说明，亚洲茶饮文化是有走向全球市场的潜力，不过出海并非简单复制门店数量，而需要本地化产品、运营体系和品牌建设能力。

另外，贡茶也推动了中国大陆茶饮品牌进行反思。“比如，贡茶在扩张之中，经历过供应链及管理能力的挑战，这可以给现在中国大陆茶饮品牌提供了一些启示，也就是如何保持产品品质、供应链稳定、加盟商管理能力。”上述服务多家餐饮连锁品牌的人士说。

有意思的是，在靴子落地前，曾有分析师建议霸王茶姬等中国大陆茶饮公司可以考虑该机会，以加速出海进程。不过，小食代其后从一家本地茶饮公司处了解到，其更希望专注于内生性增长。