核心产品不振 康缘药业承压

2024年，康缘药业（600557）最终交出了一份营收、净利双降的经营“答卷”。影响公司营收、净利下滑的主要原因是公司核心品种热毒宁注射液、银杏二萜内酯葡胺注射液业绩承压。在核心产品销量下降的情况下，康缘药业积极布局金振口服液、杏贝止咳颗粒等产品，同时布局生物药领域。2024年，公司完成了对江苏中新医药有限公司（以下简称“中新医药”）的并购，不过，中新医药目前尚未实现盈利，短期来看，也拖累了康缘药业的业绩。4月7日，就公司业绩等相关问题，康缘药业相关负责人接受了北京商报记者的采访。

营收、净利双降

康缘药业2024年年报显示，2024年，康缘药业实现的营业收入约为38.98亿元，同比下降19.86%；对应实现的归属净利润约为3.92亿元，同比下降15.58%。

分季度来看，康缘药业营业收入、归属净利润均呈逐季度下降的趋势。2024年一至四季度，康缘药业实现的营业收入分别约为13.59亿元、9.01亿元、8.5亿元、7.88亿元；对应实现的归属净利润约为1.48亿元、1.17亿元、0.92亿元、0.35亿元，其中第四季度营业收入同比下降42.38%，归属净利润同比下降69.71%。

资料显示，康缘药业主要业务涉及药品的研发、生产与销售。公司目前主要产品线聚焦呼吸与感染疾病、心脑血管疾病、妇科疾病、骨伤科疾病等中医优势领域。此外，公司还在化药领域仿创结合，在心脑血管疾病、呼吸系统疾病、代谢性疾病、消化系统疾病等治疗领域积极布局，公司在生物药领域也已陆续布局，覆盖肿瘤、代谢性疾病、自身免疫疾病、神经系统疾病等治疗领域，部分品种已进入临床I期、II期阶段。

康缘药业方面在接受北京商报记者采访时表示，2024年面对医保支付方式改革、药品价格治理、医保基金筹资放缓、医药集采等外部压力，医药制造业利润端较上年同期呈下滑趋势，行业整体承压。

康缘药业在年报中表示，在充分考虑现阶段公司经营与长期发展需要并兼顾对投资者合理回报的前提下，公司拟2024年度不再进行现金分红，不送红股，也不进行资本公积金转增股本。

康缘药业解释称，2024年度，公司通过集中竞价方式累计回购公司股份1233.83万股，已支付金额为1.86亿元（含交易费用），并于2025年2月6日将本次回购的股份全部注销，该金额视同现金分红，以此计算公司2024年度分红金额占公司2024年度合并报表归属净利润的比例已达47.44%。

核心品种销量下滑

针对2024年业绩变动的原因，康缘药业提到，主要原因是核心品种热毒宁注射液、银杏二萜内酯葡胺注射液业绩承压。

从业务构成来看，注射液是康缘药业最重要的营收来源，2024年注射液产品实现的营业收入约为13.41亿元，同比下降38.33%。主要系热毒宁注射液、银杏二萜内酯葡胺注射液销售收入同比下降所致。

在浙大城市学院文化创意研究所秘书长林先平看来，当核心产品的市场需求发生变化时，可能会对公司的盈利能力产生重大影响。

具体来看，2024年，热毒宁注射液生产量为5248.81万支，销售量为4194.57万支，库存量为1176.04万支，其中生产量比上年下降10.24%，销售量比上年下降30.98%，库存量比上年激增759.11%；银杏二萜内酯葡胺注射液2024年生产量为650.46万支，销售量为560.19万支，库存量为149.76万支，其中生产量比上年下降33.9%，销售量比上年下降47.86%，库存量比上年增长140.77%。

热毒宁注射液、银杏二萜内酯葡胺注射液均为占公司营业收入10%以上的品种，上述产品产销量的变化均为当期销售量下降所致。康缘药业方面向北京商报记者表示，热毒宁注射液和银杏二萜内酯葡胺注射液等中药注射剂市场表现受到政策、市场、临床等多重因素综合影响。首先，医保支付方式改革、药品集中带量采购等政策的深入推进，对医药市场格局产生了深远影响。其次，临床用药需求日益多元化，医疗机构用药结构也在不断优化调整。

虽然上述品种销量大幅下滑，但康缘药业在年报中提到，报告期内，公司凭借独家品种较多的核心优势，积极布局金振口服液、杏贝止咳颗粒、参乌益肾片、散结镇痛胶囊等产品并取得增长。

康缘药业表示，2025年，医药行业仍呈现“机遇与挑战双轨并行”的发展格局。面对复杂的环境，公司将密切关注政策变化，加强政策的解读与分析，积极应对，构建“速赢+重点”产品矩阵，强化品种考核与合规体系，推动营销规范发展，同时聚焦招商代理恢复增长及院外市场拓展，规范多渠道精细化管理，确保公司业绩的长期稳定健康发展。

收购公司尚未实现盈利

2024年，康缘药业收购了中新医药100%股权，并表日为2024年12月23日。在2024年年报中，康缘药业对2022—2023年财务数据进行了追溯调整。

对比来看，调整前，2022—2023年康缘药业实现的归属净利润分别约为4.34亿元、5.37亿元；调整后，康缘药业归属净利润分别约为3.78亿元、4.64亿元，均出现下滑。

同时中新医药目前尚未实现盈利。财务数据显示，合并当期期初至合并日中新医药的净利润为-7862.07万元。这一定程度上也拖累了康缘药业的业绩。

北京中医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主任邓勇表示，标的资产目前尚未实现盈利，且处于经营亏损状态。上市公司收购后，在短期内可能会面临一定的业绩压力。不过，从长期来看，此次收购也可能为公司带来新的发展机遇。

康缘药业此次并购中新医药，旨在深化生物药布局。资料显示，中新医药当前聚焦领域为代谢性疾病及神经系统疾病，已获取重组人神经生长因子注射液（ZX1305注射液）、重组人神经生长因子滴眼液（ZX1305E滴眼液）、三靶点长效减重（降糖）融合蛋白（ZX2021注射液）、双靶点长效降糖（减重）融合蛋白（ZX2010注射液）4个生物创新药的6个临床批件，均进入临床阶段，其药理研究和初期临床结果已展现出了较好的成药性。

康缘药业相关负责人告诉北京商报记者，新药行业具有研发周期长、投入大、风险高等特点，盈利时点受研发进展、产品上市、医保准入、市场竞争等多重因素影响。公司目前正在按照临床计划，加快推进各研发管线。