长春高新“捡到大漏”，快速切入一条冷门赛道

9月17日，长春高新公告称：控股子公司金赛药业将以总价约1.78亿欧元，约合人民币15亿元，买下一家丹麦制药公司ALK在国内的三款产品权益。这笔交易首付款3270万欧元，后续还包括合计超1.45亿欧元的各类里程碑付款。

国内医药上市企业近两年很少见license-in“买断”外资品种。金赛药业不用说，业内都知道是国内的生长激素之王，但ALK公司是何方神圣？

据官方披露信息，ALK是一家专注于过敏及过敏性哮喘领域的全球性专科上市药企。此次交易核心主要就是其“变应原特异性免疫”治疗（AIT）产品。AIT又称脱敏治疗，临床需求一般主要是针对尘螨过敏的过敏性鼻炎和过敏性哮喘适应症。

尘螨是全球最常见的室内过敏原之一，在过敏疾病中发生率较高，尤其是儿童、哮喘患者更容易尘螨过敏。因此，ALK这家丹麦公司虽然比不上TOP10的跨国大外企，但凭借尘螨治疗药物“安脱达”占据了中国尘螨过敏治疗市场第二名的份额，产品的市场话语权很大。

金赛药业一直希望从生长激素向其他领域突破，将自家有优势的儿科同呼吸、免疫等业务串联起来，形成协同。在今年的年报业绩发布会中，长春高新表示要“成为以妇儿为主的有全球竞争力的领先制药公司”。ALK公司的尘螨过敏相关产品正好符合公司要求。

金赛药业向健识局证实：公司将接手ALK在中国的大部分团队，ALK也会保留部分本地组织支持合作。根据金赛药业的说法：“安脱达”等产品的市场已经确定，渠道也都是现成的。

这笔买卖实在是不亏。9月18日，长春高新股价盘中大涨9.18%。

1.78亿欧元的交易金赛能换来什么？

根据协议，金赛药业将在2040年之前，独家拥有三款产品在中国大陆地区的商业化和联合开发权益，首付款3270万欧元，未来根据上述产品在中国市场的销售情况与尘螨变应原舌下片的进展，金赛可能还会有10500万欧元销售里程碑，以及注册里程碑付款4000万欧元。

金赛花近15亿元买断的这三款药，其实市场空间很大。

据Fortune Business Insights报告，全球过敏免疫治疗市场规模预计到2030年将达到32亿美元，复合年增长率为9.5%。中国拥有全球最大的过敏患者群体，存量市场超2.5亿人，但脱敏治疗渗透率不足4%。

丹麦ALK公司是较早布局于此的跨国药企，其皮下注射用屋尘螨变应原制剂“安脱达”2004年进入中国市场，用于屋尘螨致敏的轻中度哮喘、过敏性鼻炎、特应性皮炎患者的脱敏治疗；另一款螨变应原皮肤点刺试剂盒“安刺”则是今年10月获批，该试剂盒主要用于诊断尘螨引起的IgE介导的I型超敏反应，通过检测患者对螨虫变应原的过敏反应，帮助医生明确病因。

过敏检测和治疗的相关产品在国内属于冷门。尘螨过敏领域，主要有我武生物和ALK等企业参与。有媒体报道称：ALK在财报及公告曾多次表示，目前凭借其“安脱达”销售，已成为中国脱敏治疗市场份额第二的企业。公司另一款已进入临床III期的尘螨变应原舌下片网传2-3年内就能上市，相比“安脱达”皮下注射将大幅提升依从性。

交易一旦顺利完成，金赛相当于直接接棒抗尘螨过敏这一市场，就此完成儿科、免疫、呼吸等领域的商业化团队铺陈。

金赛向健识局表示：“这次交易的产品除了成人，青少年也能用，与呼吸领域的小儿黄金止咳颗粒和儿科领域的战略都十分契合。”

此外，金赛药业还预计将接手ALK在中国的大部分团队，而ALK将保留一个小型本地组织以支持合作。渠道、目标人群高度重叠，营销策略也就基本一致，金赛的商业化实力势必还会借着交易再上一个台阶。

健识局了解到，金赛药业将承担ALK所有产品的市场推广及销售相关成本，ALK则负责产品生产与供应。这种“国外产，国内卖”的方式比较考验双方的协作能力，金赛也不是没考虑过这个问题，表示：“ALK在欧洲其他国家有工厂，我们也有工作人员，生产运输这块我们不太担心。”

三大压力下生长激素需要新的故事

在一个细分领域收购一个王牌产品，无疑是笔漂亮的交易，背后也有生长激素企业不得不转型的现实：生长激素市场几乎见顶。

2023年4月的电话会上，长春高新就坦言：生长激素市场已经到了足够规模；二是，政策也在逐步规范，具有治疗和改善双重属性的药品长效生长激素是重点监管对象；最重要的是，自短效的粉针剂和水针剂都纳入集采之后，长效水针并没有紧跟着补位市场。

今年第一季度，金赛下滑趋势依然没有止住，净利润同比降了38.31%。

金赛药业曾经引以为傲的水针产品，市场竞争已经很激烈。长效水针也不乏竞争对手：维昇药业的长效隆培促生长素最快今年下半年就有望获批。Evaluate Pharm曾有报告预测，2026年隆培促生长素的全球销售额或将达到约108.78亿元。还有不少其他长效制剂在路上：去年5月，科兴长效生长激素GB08注射液获批临床，天境生物等企业产品也均已进入临床III期。

金赛药业在很努力地不断筑高长效水针的护城河。2025半年报显示，过去几个月里，金赛药业的长效水针在生长激素缺乏症（GHD）的基础上，拓展了特发性身材矮小（ISS）和先天性卵巢发育不全综合征（Turner综合征），是唯一获批三大适应症的长效生长激素产品。此外，在今年研发日上，公司还决定“将适当调整价格”，预计明年生长激素业务触底反弹。

越是在这种关键时刻，企业必须要很快确立新的增长点，随时准备好生长激素的故事讲不下去。

金赛药业想到了免疫和呼吸领域，今年上半年就获批了三款创新药，分别是伏欣奇拜单抗、醋酸甲地孕酮口服混悬液、小儿黄金止咳颗粒。其中伏欣奇拜单抗市场预期最高，明年预计将达到6-10亿元，曾被公司称为“下一个生长激素”。

6月30日，伏欣奇拜单抗获批用于反复发作的痛风镇痛消炎，成为国内首个治疗慢性痛风的创新生物药；醋酸甲地孕酮口服混悬液则是一款针对癌症恶病质的新药，明年市场规模预计在5亿元。呼吸领域的小儿黄金止咳颗粒，在公司整合ALK的商业能力后，预计也能进一步放量。

今年9月，长春高新曾在业绩会上高调预期：到2027年，其他收入将首次超过传统生长激素业务收入。如果能保持现在的节奏，金赛就不会食言。