中药企业淘汰赛开始！

2026年中药产业，谁会顺势突围？谁又将黯然出局？

香雪制药正推动预重整

近日，广州市香雪制药股份有限公司（以下简称“香雪制药”）发布一则关于累计诉讼事项公告，将这家因连年亏损、欠款而启动预重整的老牌中药企业再次拉回公众视野。

其发布的业绩预告显示，2025年归母净利润预计亏损6.35亿元至9.34亿元，这也是其连续亏损的第5年。

对此，香雪制药解释称，一方面受2025年财务费用高、资产负担重、减值准备、预重整等影响；另一方面因中成药销售不及预期，导致收入减少和毛利率下降。

2025年1月，香雪制药收到了预重整《告知函》，此后预重整期限历经两次延期，分别延至2025年10月11日和2026年1月11日。

再看香雪制药的中成药市场情况。

香雪制药成立于1997年，旗下中成药产品有抗病毒口服液、板蓝根颗粒以及橘红系列等。2025年上半年，抗病毒口服液和橘红系列毛利率分别同比下降23.18%和38.10%。

多家老牌中药企业开始“自救”

不只是香雪制药，据赛柏蓝观察，中药领域的山西省吕梁中药厂、安徽广印堂中药也因破产或停业启动了重整程序。

吕梁中药厂成立于1992年，较香雪制药历史更为悠久。其是一家全民所有制的国有企业，吕梁国投集团、吕梁市财政局、山西晋通企业资产管理分别持股约38.56%、35.25%、26.19%。

2025年6月，山西省吕梁市中级人民法院正式裁定受理其破产重整申请；2026年1月，吕梁中药厂发布公告，招募重整投资人。

另一家安徽广印堂中药成立于2000年，是安徽亳州中药龙头企业。2025年10月其发布预重整案共益债投资人招募公告，公告称当前其因经营困境陷入停产停业，拟在预重整程序中引入共益债资金，推进复工复产与业务重启。

重整与破产清算不同，表明上述药企均具有重整价值及重整的可行性。

如香雪制药橘红系列产品包括橘红痰咳液、橘红痰咳煎膏、橘红痰咳颗粒等，其中橘红痰咳液是独家品种。另外，香雪制药位于广东，拥有原材料化橘红的道地产区优势。此外，主营业务中药材板块依旧稳健，2025年上半年营收增加19.02%，毛利率增加3.6%。

除传统中药主业外，香雪制药在前沿生物治疗领域亦布局——正推进TCR-T细胞治疗新技术。其子公司香雪生命科学在研产品TAEST16001注射液已获批三个临床试验批件，其中用于晚期软组织肉瘤适应症的治疗已被国家药监局纳入突破性治疗药物名单；TAEST1901注射液已获批两个临床试验批件，适应症分别为原发性肝癌、晚期胃癌。

吕梁中药厂同样具备优势，其持有105项药品批文，其中40项系高价值批文。如长春宝丸等7项批准文号，全国生产企业小于或等于5家。安徽广印堂则是与某央企初步达成代加工合作意向，上述提到的融资款项将用于这项合作的设备新购、改造、升级等。

引入合适的战略投资者，重塑治理结构，或许这些药企会迎来新的转机。日前，进展较快的是石药集团接手具有中药业务的景峰医药的重整，详情查看：总价20.61亿，石药旗下上市公司可能要+1

中药产业三大趋势已至

这些药企的经历正是当前中药产业变革的一个片段。在监管约束与创新强驱动的新阶段，行业已告别粗放式增长，步入新一轮洗牌期。

2026年谁能顺势突围？谁又将黯然出局？

趋势一：全链条质量严管，说明书“不明”即出局

今年，中药领域两大重磅政策的实施将影响中药企业发展格局。一是《中药生产监督管理专门规定》将在3月1日正式施行，该规定构建了从中药材基原管控、规范生产，直到药品出厂放行、上市后监测评价的全链条质量“紧箍咒”。意味着，质量管理能力薄弱的中药企业将面临严峻考验。

二是，《中药注册管理专门规定》要求，7月1日后企业申请药品再注册时，说明书三项仍有“尚不明确”的依法不予再注册。若结合药品注册证书5年有效期的法定要求，最长整改延长期可达5年，整体过渡期跨度为3至8年。

趋势二：研发创新能力驱动分化

在新一轮洗牌中，创新能力的强弱将直接决定中药企业能否进一步突破。

国家医保局近日发布《参照药预沟通办法（试行）》，若是1类中成药可申报预沟通。通过提前沟通，专家与药企可就参照药选择进行充分讨论，减少因参照药分歧导致的评估偏差，提高后续医保准入和综合价值评价的确定性，使中药创新药能更快进入医保目录。

另一重磅文件则是工业和信息化部等八部门发布的《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》，也提到深度赋能中药新药研发，明确到2030年推动一批中药创新药获批上市，新培育10个中成药大品种以及建设20个智能工厂。

仍停留在低水平仿制、缺乏技术储备的中药企业，将在效率与质量的竞争中彻底掉队。

趋势三：从“价格博弈”转向“价值竞争”

2025年下半年，全国已有至少20个地区发布通知规范中成药药品价格，各地治理基本都锚定已挂网同种药品最低日治疗费用，推行“红黄绿灯”式的分级管理以及超出10倍价格将面临暂停挂网的措施。

这意味着，中药产业要从“价格博弈”转向“价值竞争”，这里的价值包括临床价值以及品牌价值。

如何证明自身价值？

今年1月，国家医保局与79家医疗机构签署《真实世界医保综合价值国家可信评价点网络公约》，鼓励药企开展真实世界医保综合价值评价工作，该项评价正在成为价格招采的核心依据之一。

评价将重点考量在真实使用情景下患者依从性、用药便利性及长期管理效果，重点关注的是患者健康和生活质量。这对于一些中药企业来说是一项利好，有望通过真实世界的价值证据获得合理市场地位。

此外，《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》还明确，加大对老字号商标、品牌以及传统工艺的知识产权保护力度。

这意味着，缺乏价值支撑、依赖营销生存的中药企业，将在价格挤压下加速消亡。