国药、华润，两大千亿药商最新业绩大对决！

国药控股、华润医药两大头部医药流通企业2025年业绩报告已相继披露。

两大药商营收有升有降    归母净利润全部实现增长

2025年，国药控股营收出现下滑，归母净利润实现增长；华润医药营收和归母净利润均实现增长。

从核心业绩指标来看，规模更大的国药控股2025年实现营收5751.68亿元，同比下降1.60%，近两年来连续下滑；归母净利润71.55亿元，同比增长1.50%，在营收下滑背景下实现利润正增长。

华润医药则呈现双增态势，2025年营收2695.74亿元，同比增长4.6%，近两年营收规模连续稳步提升；归母净利润40.45亿元，同比大幅增长20.7%。

利润端，华润医药的盈利表现更为亮眼，2025年其毛利达445.08亿元，同比增长9.4%，整体毛利率提升至16.5%，盈利水平持续改善；国药控股则通过业务优化实现利润增厚，其医药零售板块核心主体国大药房虽仍处于亏损状态，但亏损额由上年的11.04亿元大幅收窄至2.17亿元，减亏近9亿元，成为利润改善的重要抓手。

主要业务板块业绩PK

分业务板块来看，国药控股各核心板块表现冷热不均，医药分销、器械分销两大核心业务双双下滑，医药零售板块有所增长。

2025年国药控股医药分销板块营收4353.92亿元，同比下降2.02%，器械分销板块营收1155.38亿元，同样同比下降2.02%，两大板块均为其营收主力，其下滑直接拖累整体营收表现。医药零售板块营收383.83亿元，同比增长6.67%，增长动力主要来自专业药房销售收入提升。

从收入结构来看，国药控股医药分销、器械分销、医药零售板块收入占比分别为72.79%、19.32%、6.42%。

华润医药各业务板块呈现全面增长态势，制药业务高增、医药零售快速发展，医药分销作为基本盘稳步增长，各板块毛利率也有不同程度改善。

2025年华润医药医药分销业务营收2200.80亿元，同比增长3.2%，毛利率5.8%，较上年微降0.1个百分点。医药分销网络覆盖了28个省份，客户数量约26万家，共有1248家自营零售药房，其中DTP药店总数达256家。

医药零售业务营收122.10亿元，同比大幅增长20.8%，其中DTP业务成为核心增长引擎，实现营收82.3亿元，同比增长约19.4%，该板块毛利率6.4%，较上年提升0.2个百分点。制药业务表现最为突出，营收510.39亿元，同比增长10.2%；毛利率为60.5%，较上年增长1.1个百分点。

合作和收并购、集采情况

在医药行业集中度持续提升的背景下，并购重组已成为资本市场医药企业实现规模扩张、业务补位的核心路径，其中央企凭借资金、资源优势，成为产业整合的主导力量，持续通过并购完善业务版图、强化核心竞争力。

1、合作和收并购

2025年，国药控股专业药房依托批零一体化核心优势，加强与上游医药企业深度合作。其称，将聚焦创新药企业的新品种和新政策，加大创新药引入力度，深化与上游厂家合作。

华润医药在2025年持续加大并购力度，旗下核心业务板块借助外延式扩张实现快速发展，并购协同效应逐步显现。其中，制药业务中的中药非处方药板块表现亮眼，全年收入同比增长5.6%，核心驱动力来自两方面，一是心脑血管领域受益于天士力的并购并表，相关产品收入稳步增长；二是阿胶系列产品保持稳健增长态势，成为板块重要支撑。

2、集采

面对常态化的集采政策，两大龙头均积极调整策略，适配行业政策变化。

国药控股持续优化品类结构，稳固集采品种和国谈品种的市场份额，提升核心区域与重点终端覆盖能力；受集采降价及合规监管常态化影响，其IVD产品及医用设备销售因以旧换新、集采速度放缓等因素，业务收入出现下滑。

华润医药则积极响应国家集采政策，动态优化产品组合与市场准入策略，累计已有146个产品中选国家药品集采；其中依诺肝素钠注射液通过国家集采后实现高速增长，成为集采品种中的增长亮点。

2026年布局聚焦    国药控股稳健优化，华润医药多元突破

随着医药行业政策深化与市场竞争加剧，国药控股与华润医药结合自身业务基础，明确2026年发展重点，形成差异化布局逻辑，均聚焦于高质量发展与核心能力提升。

国药控股重点围绕药械分销、医药零售、运营管控与转型升级三大板块布局，精准发力核心业务。具体来看，将加速潜力城市市场份额开拓，巩固核心区域优势；积极争取集采品种配送权，强化分销业务基本盘；推进采购集约化与配送规模化，降低运营成本；优先引入高价值国谈品种，优化产品结构，同时持续推进零售板块批零协同与门店提质，进一步释放业务增长潜力。

华润医药则确立布局优化、创新发展、外延拓展、卓越运营、国际化拓展五大核心方向，构建全方位发展体系。包括不断完善“自主研发+外部合作+产品引进”等多元化创新策略；继续加大投资并购力度，持续整合产业优质资产，实现在重点领域跨越发展。