集采之下业绩大跌70%，“药二代”紧急接班

5月26日，珍宝岛药业发布公告称，公司完成董事会换届，选举方福鑫为公司新一任董事长，原董事长兼总经理闫久江被聘任为公司总经理。方福鑫是珍宝岛创始人方同华的女儿，今年39岁，2020年开始一直担任珍宝岛公司董事长助理。这次换届意味着珍宝岛药业完成管理层的“二代”交接。

同时，珍宝岛药业管理层进行了一次“大洗牌”。新的董事会名单中，除公司总经理闫久江和负责生产研发、技术质量的副总经理李天翥之外，其余8人都是本次新上任的，意味着珍宝岛的销售、采购、投融资等多个方面负责人全部换人。

俗话说，换帅如换刀。接过父辈的权杖，方福鑫以及新一届的管理团队重任在肩。珍宝岛药业的权力过渡，也会是中国医药创业历史上值得关注的案例。

集采落地延迟，公司业绩重挫

珍宝岛这次董事会调整，恰逢公司业绩的下行期。

自2024下半年起，珍宝岛药业的营业收入出现下降。到2025年，珍宝岛药业的营收更是急转直下，仅为7.98亿元，同比大幅下滑70.51%，归母净利润亏损13.67亿元，这意味着仅用一年时间，珍宝岛药业就把前三年的利润都亏完了。

珍宝岛是国内中成药领域的知名药企，2025年是公司登陆资本市场以来交出的历史最差成绩单。珍宝岛药业向外界给出的解释是：积极响应国家医改政策号召，参加第三批全国中成药采购联盟集中采购和首批扩围接续项目，公司共中选13个产品，当时预计2024年底全国落地执行。

理想很丰满，现实很骨感。第三批中成药集采执行出现了系统性推迟，大部分药品由原定的2024年底推迟至2025年中期执行。即便落地了，也有地方出现医疗机构“报而不采”“报量不实”等突出问题。如：江西省庐山市医保局在2026年4月的约谈会上指出，部分医疗机构在中成药集采执行中，存在“少采甚至完全未采购中选产品”的情况。

这直接导致珍宝岛药业的三大主力品种的销量大幅下降。根据年报显示：注射用血塞通、注射用炎琥宁、血栓通胶囊的销售量，分别同比下降61.9%、64.76%和43.06%。因为医疗机构、零售药店等终端市场使用不顺畅，没有实现全国集采以价换量的目标。

一年之间营业收入大降七成，是每一家公司都不愿面对的难题。而这只是多米诺骨牌效应的第一个环节。2025年，珍宝岛药业的下游客户回款周期的大幅延长，公司回款能力下降。截至2025年12月底，珍宝岛药业信用减值损失约3.95亿元；同时因存货可变现价值减少导致资产减值损失约2.66亿元，双重减值压力进一步加剧了亏损规模。

查漏补缺什么时候都不晚，可回款能力、财务状况毕竟是珍宝岛药业的生命线，牵扯各方神经。为扭转目前的经营困局，珍宝岛药业明确：要加快稳定现金流，积极拓宽市场销售渠道，全力加快应收账款回笼，增强企业自身造血能力。

管理团队“换班”带来新思路

此番换届之后，全新的管理团队被视为公司转型、团队年轻化的关键一步，分工明确覆盖生产研发、销售、采购、投融资等核心板块，兼具实战经验和资本运作能力，希望能扭转这家老牌药企不利的局面。

值得指出的是，新的管理层基本都是职业经理人，告别了过去简单、粗暴的家族化管理模式，为后续转型扫清决策与管理障碍。按照一般规律，新的董事会和高管团队确立之后，下一步应当会大幅调整和优化团队，精简条线，以寻求新的转变。

珍宝岛的问题是在全国中成药集采中受挫，营收短期内大幅下降，但公司底子还是不错。截至2025年底，珍宝岛药业共有100个品种纳入最新版国家医保目录，37个国家基本药物品种，14个品规中标全国中成药集采，公司核心品种手握医保、基药、集采的入场券，已为后续放量奠定确定性基础。

此外，公司的核心品种在心血管、呼吸等领域依然具有一定优势。根据米内数据统计：2025年注射用血塞通在心血管中成药的市场份额排名第一；舒血宁注射液则在心脑血管中成药领域的市场份额第三；而注射用炎琥宁在呼吸系统疾病用药中成药领域的市场份额排名第三。

不过中药行业目前整体大环境不好，中国医药企业管理协会数据显示：2025年中成药行业和利润增速分别是-6%和-2.9%，出现负增长。新的管理团队要在现在行业下行时期带领企业转型、走出营收增长的困局，还是很有难度的。如何摒弃固有的营销模式，必定是这一届管理团队必须要面对的难题。

珍宝岛想到的第一招是代理销售。就在宣布新任管理团队履职之际，珍宝岛药业披露与浙江特瑞思药业股份有限公司一笔创新药的BD交易。珍宝岛药业获得特瑞思自主研发的TRS005在中国地区的销售代理权。这是一款抗CD20抗体偶联药物，属于Ⅰ类创新生物药，用于治疗复发或难治性非霍奇金淋巴瘤。产品预计2027年获批并启动销售。

从“传统中药+化学药”进化到创新药，这步子迈得有点大，所需要的销售和市场能力也完全不同，能否成功融入珍宝岛体系还有待观察。不过这好歹是一次有益的尝试，更年轻的管理层有更灵活的经营策略，总归是一件好事。