4亿，复星系拟收购一家药企20.87%股权

复星医药创新药业务走到哪一步了？

4.14亿买下多个乙肝在研品种

5月26日，上海复星医药（集团）股份有限公司（以下简称“复星医药”）发布对外投资公告，控股子公司复星医药产业拟出资约4.14亿元参与星曜坤泽B轮融资并受让部分股权，交易完成后将持有后者约20.87%股权。

成立于2021年的星曜坤泽主要从事肝病创新药物研发，主要在研管线包括siRNA创新药HT-101注射液、中和抗体HT-102注射液以及HT-101与HT-102联用等，其中HT-101单药以及HT-101与HT-102联用均被国家药监局纳入突破性治疗药物程序。

复星医药押注的并非常规乙肝药物。

西部证券研报数据显示，我国乙肝抗病毒药物市场在2023年销售额达24.3亿元，2030年将攀升至723.3亿元。市场前景虽广阔，但实现乙肝“完全治愈”仍是目前业内需要攻克的难题。

根据《慢性乙肝防治指南》，目前乙肝一线治疗药物主要包括核苷类似物和干扰素，这些药物可实现病毒抑制，但HBsAg清除率仍有待提升，即无法实现功能性治愈。

复星医药看中的是星曜坤泽HT-101与HT-102联用有望突破这一瓶颈，实现慢性乙型肝炎病毒感染的功能性治愈。

不过，在乙肝功能性治愈赛道上，竞争对手已经开跑。5月11日，中国生物制药宣布，旗下正大天晴与葛兰素史克达成独家战略合作，将加速慢性乙肝功能性治愈药物Bepirovirsen在中国上市进程。

据悉，Bepirovirsen今年3月在中国申报上市，并已被纳入优先审评审批程序。葛兰素史克认为，该药有希望成为全球首款获批的乙肝功能性治愈药物。

“最会买的”复星医药开始频繁买创新药资产

纵观复星医药三十余年发展史，其一度被业内认为是“最会买公司”的药企。

十多年前，复星医药的“并购之手”几乎伸向了医疗医药全产业链。医疗服务端，其接连将和睦家医院、佛山禅城医院、宿迁钟吾医院、安徽济民肿瘤医院等众多医院纳入版图，踩准高端医疗、互联网、老年病与肿瘤风口；制药端，重庆药友制药、江苏万邦生化医药、Gland Pharma等成为其业绩核心；器械与诊断领域，则布局Alma Lasers Ltd.与Saladax Biomedical等，切入医美与肿瘤检测赛道。

一路的经营和投资，复星医药营收从2010年45.55亿元跃升至2025年的416.62亿元。当然，医药产业的盈利重心因时而异，复星医药的并购逻辑亦顺势而变。

近几年，复星医药开始卖一些资产，包括出售亚能生物、金石医检所、佛山禅曦、台州浙东医养投资、天津药业、上海克隆、和睦家医疗、重庆国渝健康等股权。2021至2025年，复星医药通过资产剥离回笼资金超130亿元，其核心目标是聚焦“创新药品+高端器械”。

在创新药方面，除此次的星曜坤泽，复星医药产业在2025年12月还拟以14.12亿元控股收购绿谷医药，加码中枢神经系统领域创新药管线；5月13日，复星医药与生物制药公司AriBio达成合作，就阿尔茨海默病创新药AR1001的开发、注册、生产和商业化等权利，签署了全球独家选择权协议——复星医药将向AriBio支付6000万美元的选择权费，选择行权后，复星医药将支付至多1.8亿美元的首付款和监管里程碑付款。

重金布局未来创新管线之外，复星医药当下创新药业务又走到了哪一步？

创新药已成为其实打实的业绩拉动主力——2025年复星医药营收416.62亿元，其中创新药品收入占制药业务收入比例提升至33.16%，同比增加29.59%。当然，研发砸钱的力度也没减，全年59.13亿的研发投入里，超过72%都用在了创新药上。

2025年复星医药创新药获批较为密集，7个药16项适应症在国内外获批，另有6个创新药上市申请获受理，创新药主要聚焦肿瘤（实体瘤、血液瘤）、免疫炎症、神经退行性疾病等领域。尤其自研创新药复迈宁（芦沃美替尼片）、复妥宁（枸橼酸伏维西利胶囊）不仅获批上市，还迅速进入了国家医保目录。

出海方面，2025年对外授权口服GLP-1药物YP05002、小分子抑制剂FXS6837、创新型单抗斯鲁利单抗注射液（抗PD-1单抗）等多个创新管线。

至于未来后劲，2025年复星医药有近40项创新药临床试验获批，多个核心产品都推进到了关键临床阶段。

复星医药“重金并购+自研+BD”多管齐下，其创新药业务已迈入收获期。

附：2025年复星医药取得进展的主要管线