蚂蚁、国锐之后，医渡科技入口卡位再落一子，在线医生资源成AI医疗必争之地

6月1日，AI医疗头部企业医渡科技发布自愿性公告，拟以约人民币4亿元收购一家在线医生平台公司100%股权。

据了解，该平台已积累约350万名执业医生用户。在AI医疗从“技术驱动”转向“场景驱动”的当下，优质在线医生资源正成为产业竞逐的“新锚点”。

公告显示，双方已于5月29日签署不具法律约束力的谅解备忘录，交易对手为独立第三方。最终交易对价约4亿元，尚需尽职调查后以最终文件为准。若收购完成，目标公司将纳入医渡科技合并报表。

这笔收购案并非孤立事件，其折射出AI医疗赛道正在经历一场深刻的价值重估：竞争逻辑已从单纯的技术比拼，转向对医生核心资源与真实应用场景的争夺。正如后文所述，蚂蚁集团收购好大夫在线打造生态闭环，而春雨医生因用户流失与盈利困局导致估值回落。这两种不同走向，共同指向同一个行业共识：在线医生平台正因其汇聚了临床决策的关键节点，成为连接AI能力、医疗数据与商业变现的关键节点。

首盈后补强医生端

据披露，截至2026年3月31日，目标平台累计注册用户约1100万名，其中执业医生约350万人。值得关注的是，该平台已实现稳定盈利：截至2025年12月31日止财年，核心业务收入约1.67亿元，净利润约5300万元，同比增长45.5%，经营活动现金净流入约1400万元。

按4亿元对价对应2025年净利润计算，市盈率约为7.5倍。这一估值在近年互联网医疗并购案中处于合理区间。2025年，春雨医生被收购时估值较其峰值缩水超95%，而具备真实医生活跃度和盈利能力的平台则仍保持一定溢价。业内分析认为，这反映出市场已从此前的“用户规模叙事”转向“医生资源质量与商业闭环”的定价逻辑。

此次收购的时间节点颇有深意。医渡科技近期发布盈利预告，预计2026财年（截至2026年3月31日）净利润约5500万元至7000万元，为成立11年来首次实现全年盈利，较2025财年约1.35亿元的净亏损大幅扭亏。

作为港股“AI医疗第一股”，医渡科技此前主要服务于医院、药企、保险及政府端。医疗科技行业分析师表示，此次收购是其商业化链条的一次前置补强——从B/G端向医生端（D端）延伸。在线医生平台不仅是AI产品的直接使用场景，更是连接临床数据、科研服务与药企学术推广的关键节点。

AI医疗逻辑转向

公开数据显示，2026年3月，医渡科技正式发布了面向医生的临床循证智能体“医渡智循”，该产品提供指南查询、治疗方案比对、药物相互作用核查及肿瘤分期评估等功能，知识库涵盖超3万份临床指南及超2000万份医学文献，内测阶段已有超过6000名医疗行业人士参与。

若收购落地，目标公司的千万级用户网络预计将为“医渡智循”带来三重协同：一是低成本、高效率的医生触达渠道；二是借助平台上的院士及专家资源提升产品专业权威性；三是通过真实使用场景形成数据反馈闭环，加速模型迭代。

从行业维度看，这笔交易折射出AI医疗赛道竞争逻辑的迁移。据行业研究机构数据，2025年，中国互联网医疗市场规模已达4769亿元，同比增长13%，用户规模突破4.11亿。与此同时，行业整合明显提速。

单看医渡科技的收购并不足以勾勒行业全貌，近期一系列并购事件呈现出两种截然不同的逻辑：

其一，生态闭环型并购。2025年1月，蚂蚁集团完成对好大夫在线的收购，后者随之成为支付宝数字医疗健康事业部的一部分。好大夫在线成立于2006年，截至2025年12月，平台实名注册医生超过28万名，累计服务患者超9100万人次。2023年该平台以69亿元估值入选胡润全球独角兽榜，2024年估值升至71亿元。收购完成后，双方共同推进AI医疗助理等创新业务，至2026年初，支付宝App及蚂蚁阿福App已与好大夫在线实现打通。蚂蚁的并购逻辑是典型的“入口生态型”整合——以支付为底层业务需要一个高黏性的医疗健康场景来沉淀用户，这与医渡科技从B/G端向医生端延伸的“补链型”逻辑有所不同。

其二，被动估值缩水型并购。与上述交易形成鲜明对照的是春雨医生的命运。这家曾被誉为“移动医疗第一股”有力竞争者的明星企业，2016年完成Pre-IPO轮融资后估值一度突破10亿美元。2025年12月，港股上市公司国锐生活以2.69亿元收购其78.29%的股权，对应整体估值约3.4亿元，较巅峰期缩水逾95%。财务数据显示，春雨医生2023年至2025年前10个月，收入从1.01亿元降至5104.8万元，连续三年下滑，同期累计亏损超过3500万元。而收购方国锐生活同样深陷亏损境地——公司2024年综合亏损达9.19亿港元，2025年亏损额仍达1.1亿港元。该交易甚至未设置任何业绩承诺条款，在香港联交所的交易审核中引发了监管关注。

与此同时，互联网大厂在AI医疗领域的竞逐已进入白热化阶段。企查查数据显示，2025年国内AI医疗企业注册量达2.48万家，同比增长22.38%，创近十年新高。进入2025年末，蚂蚁推出阿福，阿里健康布局“氢离子”医学垂域大模型，百度推出“文心健康管家”，字节跳动上线“小荷AI医生”，科大讯飞推出“晓医”。

从路径分化看，京东健康主打供应链和药品履约能力，阿里健康侧重生态协同与医生端工具，美团聚焦家庭健康生活场景渗透，腾讯则以反周期投资姿态构建横跨互联网医疗、AI制药的产业版图。

从竞争格局看，医渡科技并非高枕无忧。据业内机构估算，医渡科技在医疗大数据领域虽曾七度登顶行业排行榜，但整体行业集中度偏低，行业仍处于早期成长阶段。其竞争对手名单上不乏森亿智能、零氪科技、百度灵医Bot、腾讯健康、讯飞医疗等实力玩家。其中零氪科技聚焦肿瘤专科，已覆盖全国70%的三甲肿瘤医院；森亿智能深耕智慧医院和临床智能化场景，与医渡科技业务重叠度较高。与此同时，阿里健康、京东健康等互联网巨头，以及百度、腾讯等科技公司均在加速布局医疗AI，行业随时可能爆发价格战。

“十五五”期间，“人工智能+”行动被明确列入政策框架，医疗领域成为重点方向之一。在此背景下，医生端作为医疗决策的核心枢纽，其资源稀缺性与战略价值进一步凸显。

不过，挑战同样并存。对医渡科技而言，收购的真正价值不在于账面医生总数，而在于能否将注册医生转化为活跃用户，能否将AI产品嵌入其日常工作流，并最终形成可规模化的收入贡献。此外，在线医生平台并购中涉及的医疗数据资产归属与使用权划转问题，亦需纳入监管与合规的考量维度。在首次盈利的基础上，这笔收购能否助力医渡科技从“项目型AI”走向“平台型生态”，将是市场后续关注的焦点。