D轮融资累积百亿元，哪吒汽车下一步冲刺上市？

《科创板日报》7月21日讯（特约研究员田箫）7月21日，哪吒汽车宣布完成D3轮融资。

哪吒汽车发布公告称，哪吒汽车D3轮融资已关闭，目前正在交割中。本轮投资机构有深创投、前海母基金、方舟互联、洪泰基金、日初资本、瑞丰资本（Insight Capital）、典实资本、友博资本、鑫竹投资、深圳精诚开阔、鑫松投资等众多知名机构。

哪吒表示，本轮融资金额超过30亿元，资金用于后续产品研发、技术创新、工厂扩建、补充运营资金等方面，后续将加快完成股份制改制工作。本轮融资加上此前D1轮及D2轮融资，哪吒汽车D轮累计融资近100亿元。

逐步升温的资本局

与“理小蔚“等造车新势力相比，哪吒汽车属于国内造车第二梯队。2014年，在奇瑞汽车任职6年的方运舟在浙江桐乡创立了合众新能源汽车有限公司（简称哪吒汽车），与同年诞生的蔚来、小鹏、威马等造车新势力，站在同一起跑线上。

成立之初，哪吒汽车并未得到资本过多关注。天眼查信息显示，其A轮投资的投资方为知合出行与浙华投资，B轮有金合股权、宜春财投、桐乡同众、民生证券，C轮由长期专注于智能电动汽车产业链的投资机构华鼎资本独家投资。哪吒汽车CEO张勇曾透露，2020年C轮融资前，地方产业基金的股权占比超过60%；团队占比超20%；剩下不足20%的部分为清华系和社会资本。

2021年，三六零安全20亿元领投了哪吒汽车的D1轮融资，使其在资本市场一炮而红。此前，大约2020年，三六零公司计划造车，经过对高合、天际、零跑、哪吒和奇点等新汽车品牌的调研，360最后决定与哪吒汽车牵手合作。在去年上海车展上，周鸿祎亲自带队现身哪吒展台，并公开表示，“之所以选投哪吒，主要原因还是它的定位更加亲民，符合360的市场预估”。

此后，多家资本对哪吒汽车投出橄榄枝。宁德时代、北汽产投参与了哪吒汽车D2轮融资，三六零基金也继续跟投了D2轮，中国中车、深创投、也于2022年2月投资超20亿人民币。据统计，共有30余家投资方参与到哪吒汽车的D轮融资中。

在融资热度高涨的同时，哪吒汽车的业绩也逐日上升。2022年1-6月，哪吒汽车累计交付63,131辆，同比增长199%，位居造车新势力上半年交付量第二名。截至目前，哪吒汽车累计产销已突破16万辆。

不过，哪吒汽车与其他造车新势力一样仍未盈利。根据三六零公告中发布的数据显示，哪吒汽车2021年营收为57.35亿元，净利润为亏损29亿元，2020年净利润亏损13.2亿元，两年合计亏损42亿元。

造车新势力第二阵营齐迎IPO前夜

6月26日，三六零公告宣布放弃哪吒汽车10亿增资权，拟将其持有合众新能源汽车有限公司79994371.67元注册资本（未实际出资），对应哪吒汽车3.532%股权转让给嘉兴鑫竹股权投资合伙企业（有限合伙）、深圳精诚开阔企业管理中心（有限合伙），转让对价为0元。

根据2021年10月19日三六零发布的对外投资公告，公司拟以自有资金共计29亿元投资入股哪吒汽车。其中，三六零全资子公司天津奇睿天成股权投资中心与三六零基金管理公司合计拟以自有资金人民币20亿元增资入股哪吒汽车。截至2021年10月27日，天津奇睿已完成10亿元的支付，但三六零基金对应的10亿出资款一直未支付，直到此次宣布放弃增资。

消息一出，引起业内各种猜测。哪吒汽车于官网回应称，此次360转让的部分股权的基金，与管理团队形成一致行动人，有利于改善公司治理结构，提高经营团队的控制权。并称双方今后还将在数字安全、智能驾驶安全技术等领域持续合作。周鸿祎则在媒体采访中表示，哪吒汽车还是一个创业公司，需要让创始人团队主导公司发展，而不是完全资本主导，但是现在创始人团队股权太少。三六零的定位还是支持和辅助团队。

有业内人士猜测，三六零放弃增资，有可能是为哪吒汽车上市“铺路”。

早在2020年7月，哪吒汽车官方就曾表示计划2021年在科创板IPO，但因科创板审核趋严而被搁浅。今年年初完成D轮融资后，哪吒汽车市场估值超250亿元。

完成D3轮融资后，哪吒汽车特别提到将加快完成股份制改制工作，目的在于建立产权清晰、权责分明的企业制度，为企业上市融资提供体制基础及实体资质。可以预测，哪吒汽车仍在为冲击IPO进行持续准备。

在“理小蔚”成功登陆二级市场之后，造车新势力第二梯队已于近期加快了IPO步伐。零跑汽车于去年8月完成了45亿元Pre-IPO轮融资，3月17日，正式向港交所提交上市申请书；6月1日，港交所最新披露的IPO申请名单上，威马汽车赫然在列。

从2021年全年交付量上看，“蔚小理”交付量的同比增速分别为109.1%、263%和177.4%，作为对比，“哪威零”的同比增速分别为362%、96.3%和320.04%，除威马汽车外，哪吒汽车和零跑汽车的同比增速远远高于一梯队。原本定位于性价比车企的哪吒与零跑正在谋求高端化转型，而“蔚小理”在成功上市后也在谋求产品下沉，在短兵相接的竞争中，第二势力急需通过上市寻求更多资金来支撑后续车型的研发。

新能源汽车还好投吗？

“现在不投新能源，就像20年前没买房”，经济学者任泽平近日的金句，再次引发了市场对新能源投资的讨论。

数据显示，截至2021年底，国内新能源汽车领域全年共计获得融资70余次，融资总额超800亿元。其中，“理小蔚“三家上市车企，各自的现金储备都已超过400亿元。

但另一方面，目前造车新势力还没有一家真正实现盈利。近日，曾获三六零、联想之星、英特尔资本等机构投资的奇点汽车，被曝已长时间拖欠员工工资、被申请破产重整，更印证了造车之难。

今年上半年，海内外头部投资机构对新能源车企的态度不一。高瓴资本旗下HHLR Advisors5月公布了2022年一季度美股持仓情况，清仓名单中包括小鹏和蔚来。景林资产在一季度也清仓了理想和小鹏。6月28日，据港交所股权披露资料显示，小鹏汽车遭摩根大通于6月22日在场内以每股平均价120.7484港元的价格，减持了302.08万股，合计约3.65亿港元。

全球最大对冲基金桥水的持仓报告则显示，其于一季度清仓了特斯拉，并大举增持蔚来、理想汽车等中概股。其中，蔚来增持73%，理想增持幅度高达115%。

中信证券分析称，造车新势力于2022年集体进入新产品周期，产品成熟度相较于初代产品有明显提升，市场有望逐渐认识到新势力企业在人才吸引、技术积累、本土需求理解和响应方面的长期优势优势，叠加下半年电动车行业高景气度，看好新势力车企下半年投资机会。

与此同时，对新能源领域态度谨慎的声音也有很多。

招商基金基金经理朱红裕在近期表示，光伏、新能源到现在为止还很热，但这个时候，他不会去挣最后一波钱。湘财证券分析师林世稳也认为，“如果投资者在刚刚过去的一段时间没有踏上新能源这趟东风，现在再去羡慕，才急着去换仓，我觉得短期来看不是很明智，不是一个好的选择”。

在整个新能源市场中，整车并非唯一的投资标的，在新能源产业链上进行多点布局，已成为投资机构的重要策略。尤其在电池、三元正极、LFP正极、负极、隔膜、电解液、结构件、零部件等板块，迎来投资热潮。

东方证券认为，后疫情时代，电动车、储能等主要锂电池市场将进入一个加速成长期。产业链呈现“供应链管理利润+加工费利润+产业溢价利润”模式，各企业的竞争力又会有新的体现，行业合理的盈利水平与部分企业较高的盈利水平，会成为价值的锚；供应链稳定会是长期需求，产业联盟将逐步形成。