今日净投放缩量至90亿元 结束连续3日加码趋势 资金面转松 债券价格有望上行

财联社11月18日讯（记者哈力克）今日，人民银行开展210亿元7天逆回购操作，公开市场最终实现净投放90亿元，缩量操作结束连续3日净投放加码趋势。

资金面上，资金利率开始回落，短端利率全线下行。18日数据显示，隔夜Shibor大幅回落33.5BP，报1.3640%，为两周来新低。7天Shibor、DR001、DR007加权利率均有所下行，低于政策利率水平。

债券价格方面，市场情绪有所稳定。业内人士指出，随着资金面改善，债券价格有望上行。下周LPR调整概率不大，后续仍有降准降息可能。

净投放缩量，结束连续3日加码趋势

今日，人民银行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了210亿元7天逆回购操作，中标利率为2.00%。由于今日有120亿元逆回购到期，人民银行今日公开市场实现净投放90亿元。

值得注意的是，前三日人民银行加大逆回购操作规模，净投放量从14日的30亿元逐日加码至15日200亿元、16日630亿元、17日1230亿元。今日90亿元的净投放规模打破加量趋势。

“今日央行公开市场资金净投放回落，一方面从市场利率看，流动性保持合理充裕；另一方面，债券市场情绪明显回稳。释放‘稳’信号，保持流动性合理充裕，稳定市场预期。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华说。

一业内人士指出，央行大额净投放下资金面转松，债市市场情绪有所稳定，但谨慎情绪仍未完全消除，需要关注央行下周在流动性上的支持力度。

对此，周茂华表示，人民银行一般会根据市场利率，短期因素扰动和机构资金需求情况灵活操作。保持流动性合理充裕是“标配”。资金面扰动因素不大，考虑月末影响，人民银行仍有望实现小量净投放。

资金面转松，债券价格有望上行

近期，债市出现明显波动，引发债券基金净值普遍回撤，银行理财产品也未能幸免，甚至导致部分产品出现大额赎回。有业内人士指出，原因其一是因为市场资金利率抬升，导致流动性边际收紧。

数据显示，16日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜报1.9360%，较14日上涨29BP，7天期也较14日上涨15.2BP。传导至债券市场，国债期货10年期主力合约下跌0.27%，5年期下跌0.31%，实现连续5个交易日下跌。

不过，从昨日（17日）开始，资金面转松，资金利率开始回落，隔夜Shibor下行23.7BP，报1.699%。7天Shibor下行13.5BP，报1.863%。从回购利率表现看，DR007（7天期银存间质押式回购）加权平均利率下降至1.863%，低于政策利率水平。

今日，短端利率全线下行，隔夜Shibor大幅回落33.5BP，报1.3640%，为两周来新低。7天Shibor继续下行7.2BP，报1.7910%。DR001、DR007加权利率分别降至1.3518%、1.7495%，均低于政策利率水平。

隔夜Shibor走势

债券市场方面，17日国债期货全线反弹大幅收涨，10年期主力合约涨0.52%，5年期主力合约涨0.31%，2年期主力合约涨0.16%。

截至18日发稿，银行间现券市场部分利率债收益率大幅下行，短券表现更好。10年期国开活跃券“21国开10”收益率下行5.12BP，5年期债券“21国开03”收益率下行5.50BP，一年期活跃债券“22国开11”收益率下行18.77BP。

随着市场情绪回稳，资金面及债市逐步回归基本面，市场流动性保持合理充裕，周茂华预计资金逐步回归至政策利率下发附近。

信达证券指出，当前短端利率已经对于资金利率回归政策利率的情形进行了定价，短端的基础正在夯实。如果短端利率企稳，政策效果不确定对于市场的扰动也会弱化，长端利率可能也将逐步回落。

周茂华表示，近期债市短期剧烈波动偏离基本面更多受情绪驱动，随着资金面改善、市场情绪回稳，重新吸引部分资金流入，债券利率有望回落并充分反映基本面情况，但回落至2，3季度低点可能性小。

上述业内人士指出，人民银行通过PSL等工具投放中长期流动性，市场资金流动性整体保持宽松。随着人民银行进一步呵护流动性，短期内资金流动收缩的预期降低，债券价格有望上行。

下周LPR最新报价将出炉，近期流动性状况和MLF缩量操作，后续是否存在降息可能？

信达证券指出，降准释放的资金是永久性的，通过降准来补充存款基数增长所消耗的超储，是更加合理的选择，降准仍然有必要。11月降息同样缺席，但考虑当前经济仍然处于相对疲弱的状态，叠加外部约束的缓释，后续降息的可能性仍然没有完全排除。

广发证券表示，接下来降准降息仍可期，时间窗口可能在12月或明年初。除了通过结构性货币政策工具补充流动性缺口，在10月经济数据边际放缓的背景下，后续降准降息仍然是可选项。关注11月金融数据和经济数据走向，受局部疫情拖累，如11月金融数据和经济数据延续10月的情况，降准降息预期可能再度明显升温。

周茂华预计LPR利率调整概率偏低。“主要是MLF利率锚保持稳定，1-10月货币信贷总量适度增长，部分银行净息差及盈利压力不小等。”

人民银行在《三季度货币政策执行报告》中明确，加强对流动性供求形势和金融市场变化的分析监测，灵活开展公开市场操作，进一步提高操作的前瞻性、灵活性和有效性，稳定市场预期，把握好内外部均衡。