阳光100中国卖项目回笼73亿 偿债压力大融资成本高企

来源：新浪财经

3月16日，阳光100中国发布公告称，之前出售重庆阳光壹佰70%股权的交割先决条件已经达成。

重庆阳光壹佰是阳光100中国2019年出售的众多项目之一，根据Wind资料统计，2019年阳光100中国总共出售了4个项目，总价接近73亿元。

2018年以来，阳光100中国一直面临着较严重的债务压力，截至2018年末，公司现金为25.87亿元，较上年同期减少20.66亿元，而短期借贷及长期借贷当期到期部分高达104.2亿元。现金远远不足以覆盖短债。而公司于2019年发行的两笔企业债利率高达11.5%，融资成本依然高企。为了缓解流动性压力，出售项目或是唯一的选择。

阳光100中国13.34亿出售重庆阳光壹佰

3月16日晚间，阳光100中国发布公告，称出售重庆阳光壹佰70%股权的交割先决条件已经达成。目前，阳光100中国间接持有重庆阳光壹佰20%股权，买方（融创西南房地产开发（集团）有限公司）及洋浦华电分别持有70%及10%的股权。交割完成后，重庆阳光壹佰不再并表。

重庆阳光壹佰主要资产为位于重庆市南岸区的两个物业项目：一是重庆阳光100国际新城项目，可开发为集住宅、商业、商场为一体的项目；二是慈云寺老街项目。两个项目用地面积56.56万平方米，计容建筑面积约为118.8，其中已开发计容建筑面积约为67万平方米，未开发51.73万平方米。

这次交易总价款为13.34亿元，包括目标公司70%的股权的对价3.7亿元，以及转让的股东贷款9.64亿元。

回收的资金将用于以下目的：

一、1.9亿元已用于收购阳光壹佰（湖南）置业发展有限责任公司15%股权及收购湖北阳光一百房地产开发有限公司8.85%股权。

二、2.45亿元已用于支付位于兴隆县兴隆镇的土地使用权的竞买保证金及余下的土地出让价款。

三、6.16亿元已用于偿还贷款；

四、2.49亿元已用作一般营运资金。

除此之外，余额将用作温州收购、偿还债务或者其他潜在收购事项。根据公告披露，目前公司已确定若干与房地产开发项目相关的潜在收购及投资目标。

2019年卖资产回笼资金73亿融资成本高企

2019年3月的年度业绩发布会上，阳光100中国管理层表示，2019年将出售优质土地以支持公司流动性缺口，并为未来2到3年的业务转型作资金补充。其中一部分土地会全部出售，一部分土地将保留部分的股权进行合作开发。

重庆阳光壹佰只是众多出售项目之一。根据Wind数据，2019年以来，阳光100已经出售了四个项目。其中4月份出售了重庆阳光壹佰70%股权及卓星集团，8月份出售了东莞市清园孵化器有限公司，12月出售了温州中信昊园90%股权。总代价接近73亿元。

2019年7月，阳光100管理层在回应媒体关于卖资产的疑问时曾表示，大家都用规模尺子量房地产企业，当企业开始卖项目都以为是坏消息。对于阳光100而言，别人可以更高效率做好的住宅项目，转给他们这并不是坏事。

对于阳光100来说，此举真正的作用是可以帮公司减少负债，缓解流动性紧张状况。

截至2018年末，公司现金为25.87亿元，较上年同期减少20.66亿元，主要是土地款增加所致。而短期借贷及长期借贷当期到期部分高达104.2亿元。现金远远不足以覆盖短债。除此之外，还有192.76亿元的长期借贷。

由于贷款和借款总额增加，2018年其净负债比率由上年的231.6%上升至261.6%，上升了30个百分点。

2019年7月，标普全球评级确认阳光100中国CCC+评级，对其作出负面展望。标普全球评级称，考虑到公司对非银融资的高度依赖并且有大量短期债务将要到期，资本结构长期不可持续，公司流动性可能在未来12个月内弱化。

值得注意的是，阳光100长期依赖高成本融资来提供运营资金，2018年其融资成本增长53.5%达到5.5亿元，快赶上除税前利润。2019年7月，公司发行的两笔企业债，利率均为11.5%，在同期融资的企业中，利率较高。

截至2019年半年报，公司财务费用已经达到3.41亿元，同比增长了22%。短期有息负债仍达83.05亿元，长期借款为180.32亿元，较2018年底仅有小幅下滑。

2020年9月，公司还将面临4亿美元境外优先债券及10亿元人民币境内债券到期。如果在此之前融资和销售回款不畅，留给阳光100中国的或许只有卖资产这一条路了。

近几年，阳光100中国一直在喊“转型”的口号，由开发商向运营商转型，商业模式也由开发利润向服务升值转变。不过从2018年的财务数据来看，房地产销售仍是公司核心收入来源。

2018年阳光100中国合同销售额为120.96亿元，同比增长14%。服务型收入仅6.35亿元，同比增长7.8%。其中物业与酒店收入4.43亿元，投资性物业租金收入1.53亿元，轻资产收入0.39亿元。

2020年3月3日，阳光100中国发布盈利预喜公告称，公司2019年度溢利将超过22亿元，增长超过8倍。

并称，随着集团业务转型初见成效，利润来源更趋多元化，预期增长的主要原因是位于广东清远的阿尔勒小镇项目开发中出售了住宅部分的权益而产生收益，以及非住宅类主力产品的销售毛利上升。

转型效果究竟如何，年报出来就有答案了。