东鹏饮料闯关IPO 曾遭行政处罚、证监会4连问

文｜朱海仙

凭借低价策略、广告营销，东鹏饮料迅速崛起，IPO闯关之际遭行政处罚、证监会4连问。

中华网财经11月20日讯 作为能量饮料中的“老二”东鹏饮料不久前正式递交了招股书，公司拟向社会公众发行4001万股（占发行后总股本不低于10%）。而本次募资拟用在生产基地建设、营销网络升级及品牌推广、信息化升级建设、研发中心建设、总部大楼建设五个项目类型，投入募集资金总额约14.93亿元。其中，生产基地建设与营销网路升级及品牌推广类型，拟投入募资资金占比最大，合计占比已达募资总额78%以上。

产能利用率存疑

中华网财经查阅东鹏饮料官网显示，公司已投建广州、广西、安徽、东莞、重庆、华南6大生产基地，但是华中、华北等地区尚未投设生产基地。而在招股书中东鹏饮料将华中区域视为核心市场，且截止2019年末公司拥有1263家经销商华中区域拥有250家，占比19.79%，仅次华东区域20.35%。

图源：公司招股书

图源：公司官网

那么，为何新建生产基地仍集中于已有布局的重庆和华南地区？

就此，东鹏饮料在招股书中解释称，公司广东地区生产基地能量饮料的产能利用率已经区域饱和，产能不足的矛盾日益凸显，华南生产基地的建设，有利于缓解公司产能瓶颈，提高供货能力。另外，为了进一步满足中、西部地区的市场需求，缩短运输半径，降低运输费用，提升产品的盈利水平，拟建设重庆西彭生产基地。

然而招股书显示，2017-2019年公司产能利用率分别为75.10%、62.03%及66.38%及74.46%。可以看出，产能利用率并未达到饱和。对此，证监会于2020年09月25日在《东鹏饮料（集团）股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》中要求，东鹏饮料说明产能利用率较低的原因及合理性，是否面临行业不利变化、发行人在行业中的竞争地位是否出现不利变化。

也正因如此，东鹏饮料申报IPO后引来诸多质疑，其中包括IPO募资项目的合理性。有多位业内分析人士表示，在公司产能未饱和状态下继续扩充产能的合理性存疑。

证监会4连问

针对此次IPO，东鹏饮料遭证监会4连问，在《东鹏饮料（集团）股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》中证监会就规范性问题、信息披露问题、关于财务会计资料的相关问题以及食品安全、货币资金构成、法律纠纷、处罚情况等问题要求东鹏饮料补充说明。

此外天眼查显示，东鹏饮料法律诉讼达29条，多为劳动纠纷、商标侵权等。同时新增一条行政处罚信息，显示该公司于2020年8月13日被深圳市南山区卫生健康局予以警告处罚。决定文书文号为20200501233。

图源：天眼查

5处房屋抵押情况不明

招股书披露，东鹏饮料自有房产29处，18处房屋已取得权属证书，10处房屋正在办理权属证书，另有1处房屋未取得权属证书、所涉土地为集体建设用地，抵押房屋5处；自有土地使用权6宗，其中2处已抵押；租赁土地及房屋多处，存在未取得权属证书、租赁集体土地及其上房屋等情况。

但是在2020年10月10日更新的招股书中，并无体现房屋抵押情况，也未作出相应解释。

图：招股书更新前后对比

报告期内，公司负债总额逐年攀升，2017年-2019年分别为11.80亿元、10.21亿元、17.06亿元，合并资产负债率分别为57.53%、48.43%、51.05%而同期内，货币资金分别为1.94亿元、3.39亿元和9.51亿元。

此外，近年三年东鹏饮料的应收账款周转率分别为265.51、113.29和129.27，而行业均值分别为395.64、3429.68和9361.96，可以看出，该公司的应收账款周转速度远小于同行业可比公司。对此，东鹏饮料于招股书中解释称，主要因公司以“款到发货”的结算模式为主，不过其并未指出以该结算模式的应收账款风险和正常范围。

增收不增利

据中华网财经了解，东鹏饮料，1994年在深圳建立，2003年完成国企向民营企业的过渡阶段，2013年签约谢霆锋为品牌代言人通过央视广告强势曝光，开始布局全国市场，并凭借低价策略，250毫升规格定价2-3元，以价换量，抢占市场份额，发展势头迅猛，成功打入能量饮料中第二军团，市场份额占据15%。

根据2017年-2019年业绩显示，公司分别实现营业收入28.44亿元、30.38亿元、42.09亿元，营业收入稳定增长的同时，该公司却出现增收不增利现象。同期内，净利润分别为2.96亿元、2.16亿元和5.71亿元，2018年度同比下降27.03%。

图源：招股书

另外，销售区域过度集中，核心市场收入占比下滑。根据招股书显示，报告期内，广东区域产生的收入占比分别为66.66%、61.10%及60.12%。虽然公司开拓广西、华中、华东等市场，但整体而言公司在广东区域的销售占比仍然较高，过于集中。因此该区域的经济结构、市场容量、消费水平及偏好等因素的变化，将对公司未来盈利水平生成影响，同时也凸显出，“南强北弱”局面难破，空白市场容量较大，全国化进程并不明朗。

东鹏饮料能否成功闯关IPO？中华网财经将持续关注。