财达证券IPO历时四年终过会 部分资管产品违约受关注

中华网财经讯，12月24日，证监会第十八届发行审核委员会2020年第180次发审委会议召开。审议结果显示，财达证券股份有限公司（以下简称“财达证券”）首发获通过。财达证券拟于上交所主板上市，本次拟发行股份不超过50,000.00万股，且全部为公开发行新股。此次IPO保荐机构为中信建投证券。

资料显示，财达证券主要从事证券经纪、证券投资咨询、证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、融资融券、证券投资基金代销、与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问、代销金融产品、为期货公司提供中间介绍业务。本公司控股子公司财达期货主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理业务（金融资产除外）、期货投资咨询业务。财达期货子公司财达投资主要从事基差交易、仓单服务和合作套保等业务。

唐钢集团持有财达证券股份105,263.1050万股，占本次发行前总股本的38.35%，是公司的控股股东；河北省国资委合计间接持有本公司71.86%的股权，是公司的实际控制人。

财达证券本次发行前公司总股本为274,500.00万股，本次拟发行股份不超过50,000.00万股，且全部为公开发行新股。此次IPO保荐机构为中信建投证券，发行人会计师为中审众环，律师为嘉源。本次发行募集资金扣除发行费用后，将全部用于补充公司的营运资金，扩大业务规模，进一步优化收入结构，分散风险，提升公司资本回报能力，促进公司战略目标和发展规划的实现，实现股东利益最大化。

谋划IPO已久，历时四年终过会

财达证券谋划A股IPO历时已久。证监会网站显示，财达证券此前分别于2016年11月10日、2017年7月25日报送了第一期、第二期辅导报告。第二期辅导期为2017年12月至2019年8月，历史长达两年。9月3日，河北证监局披露了关于财达证券的辅导工作报告（第三期）。

证监会网站显示，2019年12月11日，财达证券《首次公开发行股票并上市》材料被证监会接收。2019年12月18日，财达证券IPO申请被证监会受理。

值得注意的是，财达证券首发获通过距离首次报送辅导备案登记资料已经过去了四年。

上半年营收同比上涨7.63%，净利润下降46%

2016年、2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，财达证券的营业收入分别为182,659.45万元、146,944.69万元、146,065.93万元、181,326.03万元和105,649.19万元，净利润分别为65,665.11万元、29,691.90万元、7367.49万元、60,924.61万元和20,898.35万元。2020年1-6月，财达证券的营业收入较去年同期增幅为7.63%，净利润较去年同期降幅为46.00%。

财达证券表示，公司2020年1-6月净利润较去年同期减少，主要系2018年资本市场持续低迷，2019年1-6月市场上涨，上证综指、深证成指、创业板指较年初涨幅分别为19.45%、26.78%、20.87%，使得公司信用业务担保物价值回升，同时部分原计提减值准备的股票质押客户向公司补充担保物，原于2018年底计提的减值准备于2019年上半年转回。同时，2020年由于公司个别股票质押客户自身原因并叠加新冠疫情影响出现违约，信用担保物价值下跌，公司预期损失上升，造成公司2020年上半年信用减值损失金额较大。

2016年、2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-450,999.05万元、-167,063.81万元、-351,612.12万元、384,945.73万元和240,944.42万元。财达证券称公司经营活动现金流量受股票市场影响较大，主要是客户资金变动与市场行情具有较高程度的相关性。

分业务来看，传统证券经纪业务仍是财达证券收入占比最高的板块。2016年至2020年1-6月，财达证券证券经纪业务分部收入分别为107,464.29万元、78,272.91万元、55,537.61万元、67,151.61万元和39,717.13万元，占营业收入比例分别为58.83%、53.27%、38.02%、37.03%和37.59%，各期在主营业务中均排名第一。

在经纪业务佣金费率方面，2016年至2020年上半年，行业净佣金费率分别为0.379‰、0.335‰、0.310‰、0.288‰和0.276‰，财达证券的净佣金费率分别为0.579‰、0.529‰、0.507‰、0.484‰和0.455‰，整体呈下降趋势。

财达证券称，为应对佣金费率下滑，公司正在推进传统经纪业务向财富管理业务的转型与升级，加强与外部基金公司的业务合作，推动证券交易、金融超市、融资融券、IB业务、现金管理等多种业务的协同发展。

股票质押式回购交易频频踩雷

招股书披露，财达证券涉及股权质押违规的重大诉讼和仲裁有7起，分别涉及斯太尔、巴士在线、科迪乳业、宏达股份、珈伟股份、华讯方舟、商赢环球7只股票，计提减值准备分别为13,584.97万元、17,382.85万元、1692.89万元、9025.02万元、3817.63万元、14,001.12万元、4288.48万元，合计63,792.96万元。

上述上市公司如斯太尔、巴士在线、科迪乳业都已问题不断。斯太尔曾因财务造假及虚假陈述等重大违法行为遭到处罚，现已被暂停上市，巴士在线因虚假陈述遭到证监会立案调查，科迪乳业因涉嫌违法违规被立案调查。

财达证券表示，公司按照融入方资质审查、标的证券管理和标的证券市场风险监控等制度要求以及监管要求开展股票质押式回购交易业务，并通过事前、事中和事后的风险管理对股票质押业务进行风险防范。未来公司将遵循“全面性、审慎性和预见性”的原则，在风险可测、可控、可承受前提下开展各项业务。

另外，报告期内财达证券及控股子公司、分支机构5次受到行政监管措施的情况，包括公司被采取责令增加内部合规检查次数行政监管措施、财达期货被采取责令改正监管措施、财达证券宿迁沭阳深圳东路证券营业部被采取责令改正监管措施、财达证券深圳滨河路证券营业部被采取出具警示函监管措施、财达期货被采取责令改正监管措施。

发审委会议提出询问的主要问题

1、报告期发行人资产管理业务规模较大且逐期增长，部分资管产品融资方违约。请发行人代表说明：（1）截至目前存在实质性违约资产管理计划处置进度，是否存在需刚性兑付或发行人予以补偿的可能，江苏同嘉资产管理有限公司受让已存在兑付风险的兴正1号的原因及合理性，是否存在其他利益安排；（2）公司以自有资金购买部分资产管理产品的决策依据、过程，减值准备是否合理计提，会计处理情况是否符合《企业会计准则》规定；（3）发行人是否存在不符合资管新规要求需整改规范的情形，对发行人相关业务及未来经营的影响，发行人资产管理业务相关风控建立健全及实际执行情况。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。

2、报告期发行人融资融券和股票质押回购余额较大，涉及诉讼和仲裁事项，部分标的公司存在退市风险。请发行人代表：（1）说明信用交易业务对融入方资质审查、标的证券管理、标的证券市场风险监控等相关风险管理制度及执行情况，是否存在买入返售金融资产到期后展期的情形；（2）结合上述出险项目具体情况，说明相关项目的尽职调查、后续管理、内部控制是否符合证券公司参与股票质押式回购交易风险管理相关规定；（3）说明发行人报告期各期末对出险项目减值准备计提的具体过程，应收款项存在较多账龄1-2年的融资融券客户欠款未收回的原因，相应减值准备计提是否充分，信息披露是否真实、准确。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。

3、报告期发行人业绩波动较大。请发行人代表说明：（1）报告期公司发生大额股票质押回购减值准备转回的原因及合理性，该等质押股票的市价在各期资产负债表日后是否发生重大变化，各期减值准备计提是否充分考虑了资产负债表日后事项的影响，是否存在利用资产减值准备的计提调节利润的情形；（2）证券自营业务投资收益及公允价值变动损益产生较大波动的具体原因；（3）发行人持有的20永煤SCP003债券发生实质性违约的风险处置情况，相关资产减值计提情况，相关风险是否充分披露；（4）发行人业绩下滑原因，相关因素是否已消除，是否存在持续大幅下滑风险，相关风险是否充分揭示。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。

4、报告期发行人证券经纪业务收入占比较高，主要来源于河北省，发行人证券经纪业务客户主要为个人客户，净佣金率高于同行业平均水平，报告期经纪业务净佣金率呈现逐年下滑趋势。请发行人代表：（1）说明证券经纪业务净佣金率显著高于同期市场平均水平的原因及合理性，河北省内佣金率标准较高的具体依据及可持续性；（2）结合市场佣金收入整体呈下降趋势及经纪业务区域性特点，说明经纪业务净佣金率未来是否存在大幅下滑的可能，是否会对发行人持续盈利能力形成重大不利影响；（3）结合发行人获客成本持续上升，经纪业务开户数量增长比例低于行业平均值及经纪业务行业发展环境，说明发行人经纪业务未来成长性及向外部区域拓展的可能性，区域集中度高是否对发行人持续经营能力产生重大不利影响，相关风险是否充分揭示。请保荐代表人说明核查过程和依据，并明确发表核查意见。

5、报告期内，发行人多次被证券监管部门采取行政监管措施。请发行人代表：（1）说明报告期受到的行政监管措施、行政处罚是否已充分披露，被采取监管措施和行政处罚的具体原因、整改情况；（2）结合报告期发行人风险管理部、合规管理部以及稽核审计部在日常工作及检査中发现的风险管理及内控缺陷、影响以及整改措施，说明发行人内控机制是否健全、风控体系是否完善。请保荐机构代表人说明核查过程、依据，并发表明确核查意见。