工大高科科创板IPO过会：现阶段市场空间有限 应收账款占比较高

中华网财经讯，2月8日，科创板上市委2021年第15次审议会议结果显示，合肥工大高科信息科技股份有限公司（以下简称“工大高科”）首发获通过。工大高科本次公开发行股数上限为2,169.00万股，拟募集资金2.58亿元，保荐机构为国元证券。

资料显示，工大高科是一家专业从事工业铁路信号控制与智能调度产品研发、生产、销售及技术服务的国家创新型企业，核心产品按应用场景分为地面工业铁路信号控制与智能调度、矿井井下窄轨信号控制与智能调度两大系列，主要应用于矿山、冶金、石化、港口、电力以及其他专用线与专用铁路领域。同时，为提升公司两大核心产品智能化应用中所需的系统架构及网络安全的设计与实施能力，公司还从事信息系统集成及技术服务业务。

工大高科控股股东、实际控制人魏臻先生，其直接持股比例为20.43%，通过华臻投资间接控制公司12.75%的股份，合计控制公司33.18%的股份，报告期内无变动情况。

工大高科本次发行前总股本为6,506.30万股，按本次公开发行股数上限2,169.00万股计算。IPO保荐机构为国元证券，发行人会计师为天健，律师为安徽承义。

工大高科此次IPO拟募集资金2.58亿元，用于基于AI与IIoT的铁路站场智能无人化作业系统研发及产业化项目、基于5G的矿井机车无人驾驶及移动目标精确管控系统研发及产业化项目、工业铁路信号控制与智能调度产品数字化生产车间建设项目、企业管理信息化改造项目和基于云服务的业务支撑平台建设项目。

收入规模较小，现阶段市场空间有限

报告期内，工大高科收入规模较小。2017年至2020年上半年，工大高科实现营业收入分别为8,599.77万元、1.27亿元、1.69亿元、6,852.06万元；实现归母净利润分别为1,229.95万元、2,097.42万元、3,722.63万元、1,342.78万元。

工大高科预计2020年全年实现营业收入约2亿元至2.2亿元，同比增长约18.04%至29.85%；预计实现归属于母公司股东的净利润约4.800万元至5,200万元，同比增长约28.94%至39.69%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润3,800万元至4,200万元，同比增长约30.98%至44.77%。

2020年度，公司营业收入和归属于母公司股东的净利润较上年同期增幅较大主要系受益于国家“公转铁”、“智慧矿山”建设等产业政策的陆续实施，公司工业铁路信号控制与智能调度产品市场需求增加，相应的产品收入增加所致。预计2020年度公司工业铁路信号控制与智能调度产品收入约为1.51亿元。

公司主要产品应用于矿山、冶金、石化、港口、电力等工业铁路领域，报告期内，公司来自矿山、冶金行业的收入占工业铁路信号控制与智能调度产品收入的比例分别为80.01%、84.77%、95.16%和96.54%。未来，公司将努力向城市轨道交通、国家铁路等领域拓展业务，但受上述领域行业管理体制、市场化程度等因素影响，公司可能存在业务拓展受限的情形。

公司工业铁路信号控制与智能调度业务技术门槛较高，目前行业内从业企业较少。据估算，2019年度该类业务的现有市场总规模约10亿元，现阶段市场空间有限。

销售区域相对集中，应收账款占比较高

2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，公司工业铁路信号控制与智能调度产品收入来源于华东地区的比例分别为39.95%、48.70%、51.64%和52.70%，其中来源于安徽省内的占比分别为19.89%、18.53%、13.90%和0.83%，且主要来自淮北市、淮南市和马鞍山市；公司信息系统集成及技术服务收入来源于安徽省内的比例分别为90.92%、99.60%、86.57%和81.14%，其中来源于合肥市的收入比例分别为65.83%、79.12%、74.99%和63.70%，占比较高。若今后上述地区市场环境发生重大不利变化，将对公司经营带来不利影响。

报告期内，公司应收账款账面价值分别为6,818.67万元、6,987.33万元、8,339.13万元和10,854.96万元，占同期末流动资产比例分别为41.56%、38.14%、40.99%和57.56%，占比较高。若公司应收账款不能按期收回或无法收回，将对公司业绩和生产经营产生不利影响。

2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，公司计入当期损益的政府补助分别为969.41万元、1,229.22万元、948.79万元和418.65万元，占利润总额的比例分别为67.40%、50.87%、21.91%和27.23%。公司所处高端装备制造行业为国家大力鼓励和扶持的行业，享受的政府补助较多。如果未来政府对公司所处行业的政策支持力度有所减弱，政府补助政策发生不利变化，公司取得的政府补助金额将会有所减少，进而对公司扣除非经常性损益前的经营业绩产生一定影响。

综合毛利率呈上升趋势，信息系统集成及技术服务产品毛利率较低

2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，公司综合毛利率分别为28.50%、27.34%、35.95%和38.05%，公司毛利率呈上升趋势，主要系毛利率较高的工业铁路信号控制与智能调度产品收入占比提高所致。

其中，公司工业铁路信号控制与智能调度产品销售毛利额分别为2,179.06万元、3,099.14万元、5,586.14万元和2,436.14万元，占同期主营业务毛利额的比例分别为91.96%、91.48%、92.95%和94.87%，公司的主营业务毛利额主要来源于工业铁路信号控制与智能调度产品。

2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，公司工业铁路信号控制与智能调度产品毛利率分别为52.38%、41.74%、49.64%和49.82%，公司信息系统集成及技术服务产品毛利率分别为4.40%、5.61%、7.60%和6.90%。

从工业铁路信号控制与智能调度产品类别看，目前无完全可比的国内A股上市公司。从行业相关性、业务相似性等角度，选取中国通号（688009.SH）、交控科技（688015.SH）、梅安森（300275.SZ）、天地科技（600582.SH）、精准信息（300099.SZ）作为同行业可比上市公司。

与“中国通号”相比，公司工业铁路信号控制与智能调度产品与其“轨道交通控制系统”中的“设计集成+设备制造”业务最为接近。公司毛利率较“中国通号”上述可比业务略高，主要系公司产品中高毛利率的自制产品部分占比高所致。

与“交控科技”相比，公司工业铁路信号控制与智能调度产品与其“信号系统总承包”业务相近，两者毛利率差异的主要原因系：交控科技“信号系统总承包业务”包含大量分包和代购设备成本，导致毛利率低。

与“梅安森”、“精准信息”相比，虽然各家的产品结构存在较大差异，但同为矿井信息化智能化产品，彼此毛利率水平相差不大。

与“天地科技”相比，公司工业铁路信号控制与智能调度产品与其“矿山自动化、机械化装备”业务最为接近，两者毛利率差异的主要原因系：公司产品中高毛利率的智能调度相关自制产品占比较高所致。

综上，因产品类型、业务模式、经营规模、应用领域等不同，导致公司与可比上市公司毛利率存在差异，符合公司实际经营情况。

上市委现场问询问题

1、请发行人代表结合行业趋势、市场空间、核心技术、现有业务情况，进一步说明发行人的行业技术先进性、竞争实力及募投合理性。请保荐代表人发表明确意见。

2、请发行人代表结合发行人所制定的《研究开发经费管理及财务核算制度》，说明在不同研发项目之间进行研发费用归集的依据及合理性，相应的会计处理是否符合《企业会计准则》的规定。请保荐代表人发表明确意见。

需进一步落实事项

请发行人说明发行人在不同研发项目之间进行研发费用归集的依据及合理性，相应的会计处理是否符合《企业会计准则》的规定。请保荐人、申报会计师发表明确核查意见。