KK集团赴港IPO：连续三年亏损，为加盟商提供贷款或涉违规
中华网财经11月10日讯，日前，KK集团向港交所递交上市申请，正式启动上市流程，有望成为港股市场的“潮流零售第一股”。
股东阵容豪华，阿里京东皆参与投资
资料显示，KK集团成立于2015年，专注于潮流零售店的运营，在短短6年时间里，其旗下的KKv、THECOLORIST调色师、X11、KK馆等4个零售品牌已向消费者提供横跨18个主要品类中超过20000个SKU的各种潮流产品，全球门店数量达680家。
KK集团创始人兼CEO吴悦宁出身于IT行业，有着多年软件行业从业经验，可以说是中国移动互联网的初代产品经理，2014年开始投身零售行业，创办了当时定位进口品集合店的KK馆。在创业早期，吴悦宁“交了三年学费追求本质”，经过不断的试错与迭代，终于探索出消费变革时期零售的底层逻辑和KK集团独特的实践方法论。
作为潮流零售模式的代表企业和践行者，截止目前，KK集团旗下品牌已在北京、上海、广州、深圳、杭州、成都、苏州、天津、武汉、重庆等全国多个重点城市的顶级商圈及购物中心拥有数百家线下门店，并不断拓展中，为Z世代为主的新一代消费者，满足其有关美好生活方式的需求。
招股书显示，KK集团曾获得多轮投资，背后股东阵容豪华，经纬、红土、CMC、五岳资本、阿里eWTP、京东、中信证券、民生银行、国联证券等都在列。
IPO前，俞永福通过eWTP持股为9.8786%，上海纬砺持股为7.5178%；CMC持股为6.2957%，上海翀益持股为4.0794%，京东旗下的JDAngara持股为1.3767%。
营收增速迅猛，连续三年处于亏损状态
招股书显示，2018年、2019年、2020年和2021年上半年，KK集团的营业收入分别为1.55亿元、4.64亿元、16.46亿元和16.83亿元，增长率分别为198.6%、254.9%、235.1%，年复合增长率为225.5%；毛利分别为4979.2万元、1.26亿元、5亿元和6.1亿元，年复合增长率为216.8%。同期对应的毛利率，分别为32.1%、27.1%、30.4%及36.2%。
KK集团的收入主要来自两个部分：一是货品销售，主要包括自有门店零售销售及向加盟店销售；二是基于销售的管理及咨询服务收入，如门店管理费、物流费用及向加盟商收取的POS费用。目前来看，精品集合店KKv是KK集团的收入“奶牛”。2019年、2020年以及2021年上半年，KKv的收入分别为0.82亿元、8.35亿元和10.49亿元，占比分别为17.7%、50.7%和62.3%。
截至目前，KK集团仍处于亏损状态。2018年、2019年和2020年，KK集团净亏损额分别为0.79亿元、5.15亿元和20.17亿元；2021年上半年，KK集团净亏损43.97亿元。KK集团2018年、2019年和2020年的经调整后的净亏损为0.42亿元、0.77亿元、1.71亿元，在2021上半年已收窄至0.38亿元。
对于业绩亏损的主要原因，KK集团解释称，主要是为了持续提升业务规模及门店网络的投资，以及按公平值计入损益的金融负债的公平值增加所致。
应收账款增长较快，为加盟商提供贷款或涉违规
报告期内，因应有关门店网络扩张及优化的业务策略，以及相关门店营运安排，KK集团与选定的加盟商及合资企业订立协议，据此，KK集团须预付相关门店的水电费、员工成本及装修开支。
截至2018年、2019年及2020年12月31日以及2021年6月30日，KK集团应收加盟商款项分别为人民币44.8百万元、人民币54.7百万元、人民币91.4百万元及人民币173.1百万元；应收合资企业款项分别为零、零、人民币47.2百万元及人民币128.9百万元。
招股书透露，KK集团曾向加盟商提供无担保并计息的贷款，以为其相关门店的营运（包括有关门店初创、装饰相关的开支及成本以及其他营运相关开支）提供资金。截至2018年、2019年及2020年12月31日以及2021年6月30日，提供给加盟商的贷款分别为零、人民币34.8百万元、人民币272.0百万元及人民币257.7百万元。
根据《贷款通则》第21条及第61条，仅有持牌金融机构可合法从事放贷业务，非金融机构的公司之间的贷款则被禁止。KK集团表示，尽管截至最后实际可行日期，并未收到任何有关向关联方提供贷款的申索或处罚通知，KK集团无法保证中国人民银行未来不会对其处以可能为贷款垫付活动所产生收入（即所收取利息）一至五倍的罚款。
租金开支占比较高且有上升趋势，或产生重大不利影响
KK集团经营的零售门店是从大型购物中心租赁而来，办公室和分销中心同样使用租赁物业。因此，KK集团的业务在一定程度上受到租金波动的影响。
KK集团的官网显示，公司与大悦城、凯德、永旺等商业品牌合作的门店面积都在1000平方米以上。
2018年、2019年、2020年以及截至2020年及2021年6月30日止六个月，KK集团的租金开支分别约为人民币23.1百万元、人民币44.4百万元、人民币180.7百万元、人民币63.0百万元及人民币189.9百万元，分别占相应期间收益的14.9%、9.6%、11.0%、12.5%及11.3%。
KK集团表示，近年来中国的物业价格和租金开支大幅攀升，预计在不久的将来还将持续上升。当开设新零售门店或对现有零售门店的租赁协议续约时，租金开支的增加可能会增加销售及分销开支，这可能会对业务、财务状况、经营业绩和前景产生重大不利影响。
