敷尔佳冲刺创业板：研发仅6人营销上大手笔投入，被诉专利侵权，二轮问询遭深交所16连灵魂拷问

中华网财经7月5日讯 中华网财经了解到，近日，哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司（下称：敷尔佳）更新招股书，此前，2021年9月敷尔佳申报创业板。近期，敷尔佳回复了深交所第二轮审核问询函，这意味着公司距离上市又近了一步。

募资总额47%用于品牌营销推广

敷尔佳此次IPO募集资金18.97亿元，其中，6.55亿元用于生产基地建设项目；5,691万元用于研发及质量检测中心建设项目；8.85亿元用于品牌营销推广项目；补充流动资金3亿元。中华网财经注意到，敷尔佳此次募集资金总额的47%将用于品牌营销推广。

连遭深交所16问 高溢价收购北星药业被问询

据深交所第二轮问询显示，在创业板第二轮问询中，深交所主要关注创业板定位、资产重组、实际控制人、独立性、关联方与关联交易、对赌协议、销售价格、第三方回款、期间费用等共计16个问题。

关于资产重组，深交所就要求敷尔佳说明未独立开展产品生产而选择收购主要供应商北星药业的原因和商业合理性，在核心技术和工艺流程、配方、原料、资质和认证等方面，是否存在对哈三联或北星药业的重大依赖，并说明高溢价收购成立时间短、资产规模小的北星药业的合理性；

此外，关于线上销售，敷尔佳申报材料表示，中介机构访谈天猫平台，确认公司不存在于线上销售业务中利用其他公司或组织刷单、刷好评等手段提高品牌知名度的行为；深交所要求说明仅通过访谈天猫平台确认公司不存在于线上销售业务中利用其他公司或组织刷单、刷好评等手段提高品牌知名度的行为的核查程序是否充分；

自述为研发公司 但研发仅有6人

成立于2017年11月的敷尔佳在成立之初为“敷尔佳”产品的全国总代理与哈三联合作，其中哈三联负责产品的独家生产，敷尔佳负责产品的独家销售、推广及品牌运营维护等；自2021年2月，敷尔佳通过对于北星药业的重组，完成了产业链的垂直整合。重组完成后，敷尔佳自述已经成为一家研发、生产和销售专业皮肤护理产品的公司。

根据弗若斯特沙利文的分析报告，2020年，敷尔佳贴片类产品销售额为贴片类专业皮肤护理产品市场第一，占比21.3%；其中医疗器械类敷料贴类产品占比25.9%，市场排名第一；功能性护肤品贴膜类产品占比16.6%，市场排名第二。

中华网财经注意到，据更新后的招股书显示，截至2021年末，敷尔佳共有员工441人，研发人员仅有6人，占总人数的1.36%，销售人员则高达100名，占比22.68%，生产人员215人，占比48.75%，几乎公司近半人员为生产人员。

目前，敷尔佳在售产品覆盖医疗器械类敷料产品和功能性护肤品，主打敷料和贴、膜类产品，并推出了水、精华与乳液、喷雾、冻干粉等多形态产品。

截至2021年12月31日，敷尔佳拥有24款医用敷料贴及贴、膜(含涂抹式面膜)类产品；6款喷雾产品；14款水、精华与乳液产品；1款冻干粉产品；2款凝胶产品；2款洁面产品。4款产品属于医疗器械类，45款产品属于化妆品类。

据了解，除敷尔佳外，巨子生物、安德普泰、创尔生物、贝泰妮是中国贴片类医疗器械类敷料产品的头部企业；

品牌集中风险未解

敷尔佳在招股书中披露了品牌集中的风险，报告期内，敷尔佳实现的销售收入主要来自于旗下“敷尔佳”品牌及子品牌“敷尔佳1美”、“敷尔佳花季”产品的销售，2021年下半年推出“卉呼吸”品牌，尚处于品牌培育阶段。

敷尔佳自己描述称，未来，若存在不法厂商生产或销售假冒公司品牌的产品，严重侵犯消费者合法权益；或经销商利用公司产品从事非法销售活动，对品牌运营可能造成重大不利影响，从而导致公司销售收入下滑，对公司经营业绩产生不利影响。

去年净利润8.06亿元

财务数据方面，2019年至2021年，敷尔佳营收分别为13.42亿元、15.85亿元和16.50亿元，净利润则分别为6.61亿元、6.48亿元和8.06亿元；

毛利率高达81.95% 堪称暴利

毛利率方面，2019-2021年，敷尔佳综合毛利率分别为76.97%、76.47%及81.95%，报告期内，毛利率均保持在76%以上，2021年高达81.95%，不可谓不是暴利。与同行比较，2021年，敷尔佳毛利率水平高于行业均值和同行业可比公司。2019年，敷尔佳毛利率整体略低于贝泰妮，2019及2020年，毛利率略低于创尔生物和华熙生物。

敷尔佳表示，2021年收购北星药业后，主要采取自主生产模式获得主营业务产品，公司享有生产环节利润，当期医疗器械及化妆品类产品毛利率均得以提升，且综合毛利率超过80.00%。

细分来看，敷尔佳医疗器械毛利率分别为79.70%、78.67%及84.13%，化妆品类产品的毛利率分别为71.07%、73.73%及79.14%。

研发费用率不足1%远低于同行

招股书显示，2019年-2021年，敷尔佳研发费用分别为60.39万元、147.97万元及524.29万元，占各期营业收入的比例分别为0.04%、0.09%及0.32%，均不足1%，而可比公司平均水平分别为3.71%、3.94%、4.87%，敷尔佳远远低于同行。

报告期内，敷尔佳研发费用占营业收入比例较低，敷尔佳对此解释为主要是公司上市销售的多款新产品均系基于原材料成品进行的配方、配比及原材料选择方向的研究，无需投入大量研发设备和研发人员团队开展研发，支付小额的委托外部研究开发费用、测试材料费、检测费、设备调试费等费用从而形成新产品。另外在研的第三类医疗器械医用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白敷料，目前仍处于前期研究阶段，尚未进入临床阶段，研发支出也较小。

营销上大手笔投入 被深交所问询提及

此外，2019年至2021年，敷尔佳销售费用分别为1.15亿元、2.65亿元、2.64亿元，销售费用率分别为8.6%、16.75%、16.01%。报告期内，敷尔佳通过签约明星进行品牌代言、加大广告投放力度等方式开展宣传活动，同时逐步布局线上直营及B2C渠道，宣传推广费用增长较快；

其中，宣传推广费分别为7,031.75万元、1.66亿元及2.36亿元，占主营业务收入的比例分别为5.24%、10.49%及14.29%。

宣传推广费持续增长，引来深交所的关注，在问询函中，深交所就要求说明形象宣传推广费用相关服务商的基本情况，提供的服务内容，定价方式、依据及公允性，形象代言、广告冠名的期限、方式和费用，相关会计处理情况及是否符合《企业会计准则》规定；

敷尔佳水杨酸果酸焕肤面膜被诉专利侵权

中华网财经翻阅招股书发现，敷尔佳涉及一起专利诉讼，事由为：2021年11月11日，北星药业收到北京知识产权法院送达的《北京知识产权法院民事应诉通知书》（[2021]京73民初1244号）及民事起诉状等案件资料。

根据民事起诉状，博任达生化科技（上海）有限公司起诉被告北星药业、北京京东叁佰陆拾度电子商务有限公司侵犯其专利权利，原告主张北星药业制造、许诺销售和销售的“敷尔佳水杨酸果酸焕肤面膜”产品侵犯了其所享有的专利号为ZL201610982443.4的专利权，涉案产品落入涉案专利权利要求1-3、5-14的保护范围，请求法院判令：（1）北星药业停止制造、许诺销售及销售涉案产品；（2）北京京东叁佰陆拾度电子商务有限公司停止销售侵权产品；（3）北星药业赔偿原告经济损失100万元；（4）北星药业补偿原告为制止侵权行为所支出的20万元；（5）北星药业承担该案的诉讼费用。截至招股说明书签署日，案件尚未开庭审理。

另外，中华网财经注意到，2018年至2021年，涉及敷尔佳的消费者投诉27件次！

研发费用占比不足1%的敷尔佳能否顺利上市，中华网财经后续将持续关注！