华泰联合证券劳志明:新上市公司并购要“多谈恋爱少结婚”
5月29日,在上海举办的2018中国新上市公司高峰论坛上,华泰联合证券董事总经理、并购业务负责人劳志明表示,上市公司要内生式运作和外延式两条腿走路,把企业做大做强。对于并购,新的上市公司一定要有敬畏之心,“多谈恋爱少结婚”,练就本领之后再动手。
华泰联合证券是华泰证券(601688)的子公司,持股比例高达99.92%,主要负责投行业务。
谈及并购的意义时,劳志明的观点是,并购本身也是一个投资行为,从投资获益的角度来讲,包括静态的价值发现和动态的分享成长,要么买的东西足够便宜,要么这个东西后续成长得足够高。
“另外,并购还有一个维度是产业整合,基于产业逻辑产生协同,比如规模优势、成本减少及客户交叉销售等。并购后带来的其实是市场份额的增加和竞争格局的改变,对两家公司来讲都是有好处的,所以产业整合是能够形成1+1大于2的效果的。”
劳志明认为,并购也会产生证券化的机会,具有套利逻辑,上市产生流动性估值溢价。
2015年是A股史上的并购高峰期,2016年和2017年并购重组热度下滑。
根据证监会官网的信息统计,2017年全年并购重组委共召开78次工作会议,审核了175起并购重组申请,较前一年上会数量减少100起、同比下降36%。从审核结果来看,2017年全年无条件通过97起、有条件通过64起,通过率达92%;两起重组在上会时终止及暂停。
据澎湃新闻记者不完全统计,2018年前4个月,证监会并购重组委共进行了45次审核,其中38家上市公司通过审核。
上市公司并购的交易难度和交易周期也在发生着改变。
劳志明的解释是:“股价不太给力,资金不太充裕,有价值的标的不像之前那么多,而且有一些标的,已经被IPO分流了了,并购政策又管得很严,这几方面的影响,让并购交易达成变得非常困难。并不是大家不想并购,其实并购对于很多的中小上市公司也是普遍需求,但是交易达成的难度增加了不少。”
并购是实现企业外延式扩张的一个很重要的手段,特别是新上市的公司对于并购都具有较高的热情。
但劳志明提醒道:“面对并购第一点要谨慎,因为市场一直在,其实并购的机会一直在,并购跟投资特别像,宁可错过,千万不能做错。企业一定要有敬畏之心,要有耐心。第二,企业对于并购的方向一定要深思熟虑,并购一定是战略导向型而不是机会导向型。”
2017年年报显示,华泰联合证券的并购业务过会项目交易金额达到973.04亿元,交易规模首次居行业首位。而在2016年以前(含)连续五年过会家数保持行业第一。
作为华泰联合证券的董事总经理、并购业务负责人,劳志明称,自己已经有18年的投行从业经验。
劳志明的经验是,在整个并购过程中,后续的整合才是核心。首先,并购的整合,在并购交易一刻就已经开始了。一般有经验的投行,在进行方案设计的时候,已经考虑到诸多的因素了。比如会在收购过程中,把并购的一部分切给管理层,让管理层持股、交易同步进行。过渡期间,会建议企业跟并购的标的之间多做一些业务的合作。让双方文化提前得到融合。
“还有后续的整合里面,要注意两个原则,一个是激励原则,一个是约束原则。激励原则可以让被并购的管理层有动力把企业经营得更好。约束原则可以让整个被并购的方要服务于整体的战略,还有不要基于经验或者是基于观念上的不足,形成的合规事件,影响整个上市公司后续的资本市场的融资。”
推荐阅读 相关文章
商务部:五方面做好“两节”保供和消费促进工作
商务部将从加强市场运行监测、加大货源组织协调、做好政府储备调节、强化便民服务保障、组织开展促消费活动等五方面做好节日市场保供和消费促进工作。...
前11个月我国与RCEP其他成员进出口同比增长7.9%
今年1至11月,我国与区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)其他成员进出口总额11.8万亿元,同比增长7.9%,占我国外贸进出口总额的30.7...
明年起我国将对1020项商品下调进口税率
12月29日,国务院关税税则委员会发布公告称,为增强国内国际两个市场两种资源联动效应,2023年1月1日起,我国将对1020项商品实施低于最...
如何深化新三板改革 北交所划出五大重点
12月28日晚间,北交所官网发文称,近日召开党委会议,传达学习中央经济工作会议精神及证监会党委关于贯彻落实中央经济工作会议的部署要求,围绕明...