分析｜现金贷若不能有效监管，或给整个金融系统带来大麻烦

现金贷乱象由来已久，不过整治现金贷的“靴子”在国务院金融稳定发展委员会（下称金稳会）正式成立之后，才刚刚开始落地。

所谓现金贷主要是指基于互联网的小额现金贷款业务。在当前从事现金贷业务的2693家平台中，其中既有像蚂蚁小贷这样系出名门的机构，也有像趣店这样从做校园贷转型而来的公司，更有众多没有任何金融牌照的网贷平台。而所谓持牌的现金贷平台，主要以网络小贷公司牌照和小贷公司牌照作为“护身符”。

11月21日，基于对部分机构开展的“现金贷”业务存在较大风险隐患的判断，国家互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室下发《关于立即暂停批设网络小额贷款公司的通知》，要求立即停批网络小额贷款公司，禁止小贷公司跨区域经营。此举被视为整治现金贷的第一步。

11月23日上午， 17个批准小贷公司开展网贷业务的省（区、市）金融办（局）相关负责人赴京参加了由央行、银监会联合召开的网络小额贷款清理整顿会议。有媒体报道，有关网络小贷的管理办法将于下周发布。实际上，在银监会2017年立法工作计划中，就包括了《网络小额贷款管理指导意见（暂定名）》。

现金贷的野蛮发展是从2016年开始的。在如火如荼的P2P网贷专项整治过程中，不少P2P网贷平台将现金贷作为了转型方向。同时，像阿里、百度、京东等互联网巨头，也凭借长期浸淫互联网领域的流量优势，在现金贷领域竞相发力。根据盈灿咨询4月份的测算，目前现金贷的行业规模大约在6000亿元到1万亿元，其中电商系现金贷规模在5000亿元左右，垂直系和网贷系现金贷规模在1000亿元左右。

“虚假繁荣”与风险隐患

与此前P2P网贷的风险主要是平台跑路导致投资者损失不同，现金贷潜在的风险隐患关乎整个金融体系。这还要从现金贷平台的资金来源说起。

从资金来源看，现金贷平台的资金主要来自于这几类：

第一类是自有资金，如果持有小贷公司或网络小贷公司牌照，还可以从银行获得相当于资本金1-3倍左右的融资，具体的杠杠比率各地的规定有所不同。

第二类为P2P网贷平台上投资者的资金。

第三类为银行、消费金融公司、信托等持牌金融机构通过助贷模式提供的资金，也就是由银行等持牌金融机构作为资金方，再由现金贷平台作为助贷机构负责发放贷款、贷后管理和清收。

第四类资金则来自于资产证券化，在这种模式下，现金贷平台将小额贷款分层打包后卖给投资者（主要为农商行、城商行等），从而回收资金，继续放贷。

根据各家现金贷平台自身的具体情况，对以上各种资金的依赖程度不一。值得注意的是，虽然各地对网络小贷杠杆率的规定不一，但总的来说都不高。但是，上述第三类和第四类资金来源则大大增强了现金贷平台撬动贷款的能力，而这些资金大部分与银行等持牌金融机构关系密切，一旦现金贷出现大面积的坏账，由于现金贷平台本身资本实力有限，抗风险能力低，这种风险将传导到银行系统进而成为影响整个金融体系的风险隐患。

这并非危言耸听。现金贷之所以受到诟病还有一个很重要的原因是，它把钱贷款给不具备还款能力的人。同时，由于现金贷还存在多头借贷的现象，这些借款人还可以在一定时期内实现“以贷款养贷款”的债务滚动模式。如此一来，在现金贷业务潜在坏账率可能很大的情况下，名义上的坏账率则可以很低。这种情况也使得现金贷具有了类似于次级贷的性质。

小额贷款的资产证券化近两年来发展神速。据万得统计数据显示，2015年、2016年、2017年前11个月，小额贷款的资产支持证券（ABS）发行规模分别为144亿元、726亿元和2421亿元。年增幅达数倍之多，增长之快令人咋舌。目前ABS的发行主体主要还是像蚂蚁金服、百度、京东、小米这样的互联网巨头，更多的现金贷平台则跃跃欲试。

小额贷款的ABS的飞速发展，也可以反过来推动现金贷市场的繁荣，两者互相促进，或在制造“虚假繁荣”。而一旦现金贷的潮水退出，坏账将像水下的石头一样显露出来。