分析师认为中兴被禁“影响大”，通信板块却为何逆势上攻

变本加厉！

消息称，当地时间4月17日消息，美国监管机构当日采取一项措施，禁止移动运营商使用联邦补贴购买中国企业生产的任何电信设备，包括华为和中兴通讯（000063.SZ）在内。

此前美国商务部在美东时间4月16日宣布，将禁止美国公司向中兴销售零部件、商品、软件和技术。理由是未如实披露曾向违法行为雇员支付全额奖金，且未发出谴责函，因此禁止中方向美国企业购买敏感技术7年至2025年。

受此影响，通信板块在4月17日全线下跌，中信一级（通信）下跌2.79%。“影响非常大。”当问及中兴事件的看法时，某上市券商通信行业首席分析师对第一财经表示。

或出于谨慎考虑，多家基金公司公告下调中兴通讯估值达到20%，约2个跌停。

影响不小

赛迪研究院在2016年4月发布的研究报告显示，中兴通讯是全球第五大、中国第二大通信设备制造商，主要业务领域对国外芯片依赖严重。其分析得出，中兴全线产品过多依赖于美国芯片和光模块厂商，美国制裁将对中兴造成“打击”。

到了2018年，这种情形或没有太多的改变。华创证券研报指出，中兴对美产品依存度大，此次禁令严重影响中兴业务：电信设备运营业务占到中兴目前业务约60%，其中包括 FPGA、基带芯片、服务器芯片、光模块等在内的关键组件主要来自美国供应商，占中兴采购比例的 30%-40%，国内自主替代能力很有限。

国金证券分析师唐川则指出，中兴通讯约有20%至30%的元器件由总部在美国的厂商供应，据了解中兴备有供2个月左右生产需要的零部件存货，中兴通讯需要的高速ADC/DAC、3D MIMO芯片、调制器、高性能锁相环、中频VGA等产品，目前暂时没有国产芯片厂商可提供替代品。

第一财经记者了解到，全球高端光通信芯片都依赖于美国，中兴通讯也给ACACIA等美国光器件公司带来了很大业绩贡献。仅仅芯片领域，中兴通讯就多达数十家美国芯片供应商，在中兴通讯几乎所有产品领域，几乎所有细分环节都有着美国芯片的身影。

“中兴一大部分芯片采购来自于美国，是不能够替代的。若真的断供，意味着中兴的设备产品不能按时交货，因为库存可能就1-2个月，也比较有限，对业务来说会造成比较大的影响，短期而言对业绩的影响也很大。”北京某公募基金通信行业研究员与第一财经记者交流时称。

“无线+有线的设备基本上就是中兴和华为，一家出了问题，那肯定是对行业的影响比较大。”他说。

唐川称，据了解，中兴备有供2个月左右生产需要的零部件存货，若不能尽快与美国政府达成和解，会影响其相关业务。

有分析人士指出，美国禁止对中兴通讯销售元器件，初步估算中兴通讯受影响的业务或达400亿以上。

当地时间17日，有进一步消息称，美国联邦通讯委员会（FCC）禁止无线运营商使用补贴购买中国电信业务。意味着，中兴之外，华为也受到波及。这次禁售事件将我国信息产业的短板充分凸显。

“我国通信产业元器件产业仍然相对薄弱，在低速光芯片、射频器件等领域均实现了不同程度的国产替代，但是部分领域如高端CPU、FPGA、AD/DA、射频芯片等高端电子元器件、操作系统等领域仍然相对薄弱。”联讯证券表示。

基金下调估值：“2个跌停”

从美国主要光器件厂商收入来看，近几年亚太地区尤其是中国地区的收入增长，成为美国光器件公司增长的主要驱动力，对中兴禁售后，acacia股价下跌36%。从这个角度上来看，如果禁运实行，对中美两国企业来说，是两败俱伤。

“此次禁运正值中美贸易战之际，美方以此作为谈判筹码的可能性极大，根据类似历史案例，最终在双方政府的干预下将走向和解。”唐川预计。

停牌前，中兴通讯的收盘价为每股31.31元，按照基金公司给出的25.36元的估值，比停牌前收盘价低了20%，即预估了两个跌停。

“中兴还在停牌，所以至于给出多少估值并不重要。等到复牌的时候，会把后面的信息结合起来再看才能决定到时的股价。”上述北京公募基金研究员对第一财经记者说。

不过，更多的基金公司则选择暂时按照指数收益法对中兴通讯估值。多家基金公告，根据有关规定，并和托管人协商一致，自2018年4月17日起，对公司旗下证券投资基金持有的“中兴通讯”采用“指数收益法”进行估值。待股票复牌且交易体现活跃市场交易特征后，将恢复采用当日收盘价格进行估值。

Wind资讯统计显示，截至去年底653只公募基金持有中兴通讯，合计持有数量达到3.26亿股，按照停牌前收盘价估算，公募基金持有市值约达100亿元。

从持仓数量看，去年底有三只规模较大的基金持仓中兴通讯超过1000万股，分别为招商丰庆、南方成份精选和汇添富民营活力。

同时截至去年年末，在南方成份精选、南方高增长等基金中，中兴通讯都是第一大重仓股，且占有基金净值的比例都超过了8%；金元顺安成长动力中，中兴通讯占有该基金净值的比例更是达到了约9.82%。

4月18日，通信板块低开高走，截至收盘通信（中信一级）上涨0.63%，6家上市公司涨停。

而这或许与美国的让步有关。

根据美国4月17日提交WTO的文件《美国对来自中国的某些商品的关税措施》，美国表示愿意与中国进行磋商。

亦有分析人士称，2018年是5G三波投资浪潮的起点，主设备是未来3年通信板块中确定性最大、收益最高的板块。中兴背靠中国大市场与公司治理持续改善的基本面向好趋势不会因为此次事件中断，成为5G时代通信设备商市场格局再平衡最大受益者的大逻辑也没有发生变化。

“从长期来看，这将促使中国加快前沿技术研发和薄弱环节突破，在通信行业中5G技术和高速光电芯片、通讯芯片等领域，加速占领技术高地和实现国产化替代。”唐川也在研报中表示。

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