一财研选｜信息安全市场加速启动，龙头纷纷布局两大新兴领域！

券商研报浩如烟海，投资线索眼花缭乱，第一财经推出《一财研选》产品，挖掘研报精华，每期梳理5条投资线索，便于您短时间内获取有价值的信息。专业团队每周日至每周四晚8点准时“上新”，助您投资顺利！

2018年5月21日目录

►信息安全市场加速启动，龙头纷纷布局两大新兴领域（光大证券）►流量爆发助行业成长，高速光模块需求持续增长可期（招商证券）►丙烯迎来景气周期，价差扩大龙头企业迎来业绩弹性（东方证券）►环保提标倒逼落后产能退出，中厚板最具投资价值（华创证券）►供给改善，消费需求好转，染料价格有望持续上涨（民生证券）

1.信息安全市场加速启动，龙头纷纷布局两大新兴领域（光大证券）

棱镜门之后，我国成立中央网络安全和信息化领导小组，信息安全已经上升到国家战略，国家出台了大量相关政策支持信息安全产业发展。在《信息安全产业“十二五”发展规划》和《软件和信息技术服务业发展规划（2016-2020年）》对信息安全的产业规模和发展方向做了明确的政策指引，提出到“十三五”末信息安全产业规模达到2000亿元，年均增长20%以上，远超全行业平均13%的增速。

光大证券指出，我国2017年因网络犯罪导致经济损失高达663亿美元，位居全球第一，急需加大信息安全投入。2016年信息安全市场规模达到336亿元，考虑到“十三五”前两年信息安全投入处于低位，未来几年行业增速可期。

目前，我国信息安全产业链中，下游客户主要为政府部门、电信、金融、能源等信息化程度高且对信息较敏感的行业。而在投入来源中，政府领域的信息安全投入占比最大，接近三分之一，其次是电信（18.7%）和金融（17.9%）领域。光大证券认为，信息安全以政府和大型国企投资为主，企业投入占比较低，这是因为信息安全的投入对于公司来说是并不产生直接经济效益，主要起到防御作用，只有发生网络安全事件的时候才能体现其价值。

光大证券指出，我国信息安全市场仍是以硬件为主，2015年占比51.3%，安全服务仅占11.2%。相比之下，全球信息安全市场却以安全服务市场为主，2016年占全球整体市场的60%。在网络复杂化和安全人才短缺双因素驱动下，我国也将向国际化靠拢，安全服务有望加速发展。

对新技术、新业务发展的及时跟进推进了我国在新兴领域信息网络安全的发展。云计算、大数据、移动互联网、工业互联网等新技术、新应用和新模式的出现，对网络安全提出了新的要求，拓展了安全产业的发展空间。

考虑到信息安全市场在政策和事件的双轮驱动下未来还将保持高速增长，安全服务和新兴信息安全领域是未来的发展趋势，光大证券首先推荐美亚柏科（300188.SZ）、南洋股份（002212.SZ）、深信服（300454.SZ）、绿盟科技（300369.SZ）和北信源（300352.SZ）；其次，建议关注信息安全龙头启明星辰（002439.SZ）。

2.流量爆发助行业成长，高速光模块需求持续增长可期（招商证券）

“2018亚太数据中心峰会”日前在深圳、香港召开，会议聚焦亚太地区数据中心的发展现状，研究数据中心行业的区域化发展，分析云时代下数据中心行业的变革。

招商证券认为，近年来，5G、物联网等新技术的发展以及高清视频等新业务的开展所带来的流量压力推动互联网行业加速建设大型数据中心；同时，受政策引导与信息化程度加深，传统行业的IDC（互联网数据中心）需求也呈现上升态势，两方面因素共同拉动IDC整体市场规模。

2017年，全球IDC市场规模达到534.7亿美元，增速为18.3%，以中国、印度及东南亚国家为代表的亚太地区的IDC市场增长最为显著，基本上保持在30%以上的增长速度。其中，中国IDC市场规模为946亿，增速将近32%，2017年已经占据接近1/4的市场。目前来看，中国数据中心的市场规模占比不断提升，未来可能成为主导的力量。

招商证券认为，随着5G、物联网等应用场景的技术演进与迭代，网络流量将呈现指数级增长，同时IDC的应用场景也将进一步拓展，市场需求随之拉升，有望实现大规模增长。根据思科预测，超大型数据中心到2021年将从2016年的338个增长约一倍，至628个，其所拥有的服务器数量占所有数据中心服务器数量的比例将从27%提升至53%。未来大型乃至超大型数据中心将成为IDC市场主流，我国在该领域仍有较大发展空间。

招商证券指出，大型及超大型数据中心的建设逐渐增多，数据中心市场对于带宽的要求也在不断提高，由此带动100G甚至400G/600G更高速率光通信产品需求不断增长。从国内外市场来看，北美市场在亚马逊、谷歌等科技巨头大型数据中心建设的带动下，100G光模块需求保持持续增长趋势，同时400G光模块需求开始逐渐显现。在国内，随着BAT自身云计算业务的发展，其对于高速率光模块的需求将逐渐体现。

招商证券认为，在流量爆发背景下，IDC逐渐成为信息基础设施，中国IDC行业增速高于全球平均增速，并带动全球市场规模占比逐渐提升，规范化和专业化将成为我国IDC行业下一阶段的发展重点，有着良好卡位的行业龙头有望从中受益。重点推荐光环新网（300383.SZ），建议关注数据港（603881.SH）等。此外，随着国内外大型数据中心的建设，对于高速光模块的需求日渐提升，预计2018年100G光模块需求有望达到800万支，同时400G光模块需求将于2019年逐渐启动。在此背景下，重点推荐中际旭创（300308.SZ）、光迅科技（002281.SZ）。

3.丙烯迎来景气周期，价差扩大龙头企业迎来业绩弹性（东方证券）

由于供给增量有限，未来丙烯正迈入景气周期，而丙烷相对原油成本优势还将扩大，丙烷脱氢（PDH）有望维持高盈利。

东方证券指出，丙烯作为重要的化工原料，其主要生产路线分为：油头、煤头、气头三种，下游产品主要有聚丙烯、丙烯腈、环氧丙烷、丙烯酸等。由于2009～2013年丙烯价格维持高位，国内上马了大量专产丙烯的气头和煤头产能，致使国内2017年产量高达近2600万吨，产量增量占比全球增量的57%。尽管国内丙烯产量持续增长，但目前仍然还是无法满足我国对丙烯的消费需求。

东方证券认为丙烷价格将长期处于低位，丙烯生产工艺中的PDH工艺将逐渐彰显优势。具体逻辑如下：①丙烯供给端受美国乙烷裂解制乙烯经济性更好的影响，海外企业对丙烯产业上的投资极少。国内市场在经历2013～2016年大规模扩产后，丙烯扩产速度也逐步趋缓。预计2018到2020年全球丙烯供给量将分别增加175、371和281万吨；②聚丙烯作为丙烯下游产业最重要的环节，聚丙烯下游需求广泛，价格仍处于相对低位，未来还将保持平稳增长，预计到2020年，丙烯需求增量分别在350、411和410万吨以上；③由于未来美国原油产量不断提升的趋势非常明显，预计丙烷价格可能进一步走弱。而随着丙烯景气度回升，丙烯-原油价差还将扩大，东方证券测算在售价上涨和成本下行的共同左右下，PDH盈利有望提升到1000元/吨以上。

东方证券指出，与丙烯供给端增速放缓不同的是，丙烯的需求呈现加速态势。2017年国内丙烯表观消费量达到2907万吨，同比去年大幅增加14%，近五年的消费量复合增长率高达10%。需求端的增加无外乎下游增速刺激，丙烯下游主要有聚丙烯（PP）、环氧丙烷（PO）、丙烯腈、丙烯酸（AA）、丁辛醇等，其中PP、丙烯腈、环氧丙烷和丙烯酸分列丙烯消费量占比的前四位，累计占比高达91%。

由于美国页岩油气中凝析油（30%以上为丙烷）的含量远高于常规油田，随着页岩油气大规模开发，丙烷产量出现超额增长，价格相对油价也持续走低。东方证券认为，PDH盈利有望在成本端丙烷走弱与销售端丙烯景气度回升的共同作用下提升到1000元吨以上。

东方证券建议关注卫星石化（002648.SZ）、东华能源（002221.SZ），假设其他成本不变，丙烷-丙烯每1000元价差扩大对应的业绩弹性为4.5亿和12.6亿，对应EPS分别增加0.42元、0.76元。

4.环保提标倒逼落后产能退出，中厚板最具投资价值（华创证券）

华创证券认为，中期来看钢铁行业今年内需求虽然推后开启，但强度只增不减，在4月份粗钢日均产量达到历史峰值水平的情况下，去库仍然保持了每周120万吨左右的高速水平，显示了旺季需求的强度。

出于对本年内供暖季仍然会有限产行为的预期，下游工地就会抓紧施工，相当于建筑用钢需求的前移开始接棒，主导超越季节性的需求，因此华创证券判断今年整个二三季度可能都处在赶工的过程中，淡季不淡已成大概率事件。

从政策层面看，政府钢铁去产能的态度仍然是非常坚决的，而去产能的手段很可能就是环保提标倒逼落后产能退出。政策执行层面，政府对环保的重视和强硬态度决定了后期环保文件的落实力度会远超市场预期。

近期中央和地方环保主管部门频频发文不断提高钢铁烧结环节的排放标准。国家大气污染特殊排放限值的达标日期又定为了本年10月1日。从目前的进度来看，华创证券认为大部分企业尚不能在标准日前达标。若假设未改造成功需要停产整治，一旦单月影响量达到了500万吨以上，极有可能重演去年冬天供暖季限产前期的火爆行情。

华创证券从五个维度分析，认为中厚板是目前各品种钢材中最具投资价值的品种。从价格看，中厚板从本年初一直持续上升，是价格韧性和弹性兼具的钢材品种；从毛利看，中厚板毛利创年内新高，超越螺纹钢成为最盈利品种；从库存看，中厚板是五大钢材品种中，社会库存绝对值同比降幅最高的品种；从供给看，长期中厚板受关注较低，新增产能有限；从需求看，工程机械、船舶、石油开采共繁荣，需求方兴未艾。

华创证券认为，需求端高炉通过产能置换升级为电炉的趋势正在加速，从而对废钢包括废钢精细料的需求也大幅提高。因此预计未来3年废钢设备总投资将达到240～300亿元；废钢加工配送市场规模3年后将达到1800～2600亿元，对应120～360的年利润规模。设备加工和废钢配送领域将是优先受益的板块。

从环保主线来看，华创证券推荐韶钢松山（000717.SZ）、柳钢股份（601003.SH）和三钢闽光（002110.SZ）等南方钢厂；从钢材品种结构分化的主线来看，推荐中厚板产量高、占比大的个股南钢股份（600282.SH）、华菱钢铁（000932.SZ）和新钢股份（600782.SZ）；从废钢板块的逻辑来讲，推荐华宏科技（002645.SZ）。

5.供给改善，消费需求好转，染料价格有望持续上涨（民生证券）

近期连云港灌南、灌云、盐城响水三大化工园区，所有化工企业一律停产整治。许多染料的重要中间体包括H酸、对位酯和一些蒽醌类衍生物以及分散染料均在此区域有产能，目前统计来看受影响的H酸产能为2万吨，占现有产能21%；影响对位酯产能2万吨，占现有产能18%；影响分散染料产能8万吨，占现有产能14%。根据目前情况，民生证券测算，H酸产能缺口为2000吨/月，直接影响到活性染料的供应。

民生证券指出，做为分散染料重要中间体间苯二酚，全球主要厂商有住友化学（3万吨）、INDSPEC（2.2万吨）及浙江龙盛（3万吨）。目前INDSPEC已退出间苯二酚业务，全球仅剩6万吨产能。而间苯二酚全球需求量约为6万吨，产品供给处于紧平衡状态。受此影响，2017年以来间苯二酚价格持续上涨，自6万元/吨上涨至目前11.5万元/吨，中间体的价格上涨推动了下游染料涨价。未来间苯二酚全球仅住友扩产0.2万吨，浙江龙盛扩产2万吨，仍处于较紧平衡，价格有望持续高位。民生证券认为，染料行业自身经过这几年环保的压力，小产能不断出清，行业集中度提高。未来随着环保门槛的不断提高，产能淘汰将进一步缩减染料的供给，景气程度有望持续。

民生证券指出，2017年以来，染料下游服装面料需求开始回暖。出口在持续改善，2018年一季度纺织服装出口金额同比增长5%以上。同时，国内的需求仍有较大提升空间，根据中国化学纤维工业协会数据显示，目前我国人均纤维消费量为25公斤/人，发达国家为40～45公斤/人，充分说明纺织服装仍有广阔空间。

染料行业经济运行指标也充分印证了纺织服装需求在好转这一观点，根据中国染料工业协会统计，2017年染颜料工业总产值621亿元，同比增长3.8%；销售收入累计591亿元，同比增长11%；利税总额89亿元，同比增长7.2%。未来纺织服装的需求空间将会持续支撑染料行业需求面，民生证券看好染料行业维持高景气。

民生证券推荐具备中间体与染料产业链一体的浙江龙盛（600352.SH），预计公司2018～2020年归母净利润分别为33.3亿元、43.3亿元和52.0亿元，EPS分别为1.02元、1.33元和1.60元。建议关注闰土股份（002440.SZ）。