“独角兽基金”下周开抢，封闭3年风险不可不防

随着“独角兽”陆续回归A股，包括公募基金在内的众多金融机构参与进来。

证监会最新信息显示，六家基金公司于5月29日上报了一只封闭三年的战略配售灵活基金。据悉，这类基金将参与CDR（中国存托凭证）投资公募基金，迎接“独角兽”回归A股。

某公募人士向第一财经透露，其接到的最新通知是，6月11日至6月15日为零售认购期；6月19日为机构认购，当天结束募集。6月20日当天完成验资与备案。该人士所在的基金公司将发行此款战略配售基金产品。

“独角兽基金”问世引发市场多方关注与热议。多位市场人士提醒须谨慎“独角兽基金”的炒作风险，同时注意3年封闭期的流动性限制。

“独角兽基金”来了

南方、华夏、易方达、嘉实、汇添富以及招商这六家基金公司，均上报了名为“3年封闭运作战略配售灵活配置混合型证券投资基金”。

“目前最新的情况是预计6月6日拿到批文，7日进行公告。这个产品很特殊，昨天问产品部，产品部还说要保密。”6月5日下午，来自上述六家基金公司之一的人士告诉记者。

（图为六家基金公司相关基金宣传海报）

第一财经了解到，一家基金公司接到的最新的通知是，6月11日至6月15日为零售认购期；6月19日为机构认购，当天结束募集。6月20日当天完成验资与备案。

除由上述6家基金公司作为管理人发行该战略配售基金外，由六家银行进行代销及托管。

日前，工业富联A股IPO发行，20家战略投资者认购81亿，国家队、互联网巨头等纷纷获得配售，但是公募基金未出现在配售范围内。

公募基金投资CDR，在5月4日证监会发布的《存托凭证发行与交易管理办法（征求意见稿）》中进行了规定。

针对海外上市企业回归A股的途径主要有两种，一种是以360为例的拆除VIE架构，另一种则是CDR。

存托凭证就是能让境外上市公司的证券在境内交易所交易的一种方式。海外企业回归A股要经历海外私有化退市、调整公司架构使其符合A股上市标准、在A股排队IPO等一系列流程，这个过程时间长、成本高，通过CDR的方式能够低成本快速的在境内内上市交易。

首批符合以CDR形式回归条件的红筹企业名单包括了阿里巴巴、腾讯、京东、网易、百度等。“允许CDR进行战略配售与采取超额配售选择权对维稳二级市场具有重要意义，利于A股市场平稳地接纳以CDR回归的红筹企业，是为创新企业境内上市做出的适应性改变。”新时代证券分析师孙金钜便认为。

随着5月21日中国证券登记结算有限公司就《存托凭证登记结算业务细则(公开征求意见稿)》向市场参与主体公开征求意见。作为一项重要的配套规则，细则的出炉也意味着CDR距离正式落地又向前迈进了一步。

日前，有消息称小米将采取“CDR+H 股”模式发行，于2018年7月16日在上海证券交易所发行CDR，或成为A股首家CDR。

避免过度炒作风险

首只“独角兽”药明康德IPO后连续16个一字涨停，引发市场对“独角兽”的又一次追捧。不过，多位受访人士也指出，注意“独角兽”的炒作风险，“独角兽基金”三年封闭期的流动性限制亦不容忽视。

事实上，避免市场过度炒作“独角兽”也成为监管机构关心的方面。针对试点企业概念题材多，易受市场追捧，上市后可能存在过度炒作的市场风险，证监会发言人长期表示证监会将采取相关措施，将严格按标准和程序甄选企业，把握企业数量和融资规模，合理把握试点节奏；强化信息披露、市场监管和投资者教育，督促市场参与各方恪尽职守，归位尽责。

“A股还是散户为主的市场。在这种市场行情下，某些概念性炒作氛围还是存在的。不排除这些概念短期涨幅都很大。需要考虑的是，但等你进去的时候，买的价位是不是好等。”北京某老牌公募基金经理告诉第一财经。

该基金经理进一步告诉第一财经，基金封闭期有3年之久，对资金的流动性有很强的限制，期间的不确定性也会更高。

“三年的时间不短，中途会发生什么不确定。虽然独角兽概念很好，但还是要看长期的业绩表现。”他说。

中信证券非银分析师邵子钦也认为，股票价格长期趋势取决于公司基本面和估值，CDR和境外ADR（股份）均受此影响。“监管层对新经济公司回归的风险管理重心在于‘CDR与境外ADR（股份）价差合理化’，而非新经济公司股价本身。”

上述北京老牌公募基金经理也认同这种看法。“A股纳入MSCI以及CDR下，长期投资理性投资的方向很难改变。好比苹果、阿里等，不仅在中国，同样需要在美国进行估值的比较。同样的公司，在美国的估值是多少，也要回到中国来看估值是否合理。”该人士称。

此前5月11日，证监会宣布修订《证券发行与承销管理办法》，将CDR纳入适用范围。在孙金钜看来，这将有利于形成更为合理的网上网下股权分配结构，有利于稳定市场、平抑炒作，同时也对网下投资者形成更强的报价约束，发挥机构投资者专业的定价能力。

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