“蔚小理”变阵？透视造车新势力Q3财报毛利率、研发等数据

11月29日晚间，随着理想汽车三季报出炉，三家造车新势力本季度财报均已公布。蔚来汽车营收第一，但增速不及理想汽车和小鹏汽车。车辆毛利率水平，以及公司经营状态，理想汽车最好。

研发费用，小鹏汽车投入最多，理想汽车同比增速最快。第三季度，小鹏汽车销量第一，蔚来汽车增速放缓，该趋势将延宕至第四季度，继续影响第四季度业绩增速。放眼2021年全年，造车新势力格局正在调整。

蔚来营收增速不及小鹏、理想

三家造车新势力Q3业绩出炉。2021年第三季度，蔚来汽车总营收98.05亿元，同比增长116.6%，环比增长16.1%。理想汽车收入总额为77.8亿元，同比增加209.7%，环比增加54.3%。小鹏汽车总收入57.2亿元，同比上升187.4%，环比上升52.1%。

蔚来汽车营收绝对值绝对领先，理想汽车的增速破200%；蔚来汽车营收同比、环比的增速都不及理想汽车和小鹏汽车。值得注意的是，小鹏汽车与理想汽车在第三季度先后实现港股、美股双重上市。

第三季度，理想汽车毛利率为23.3%，2020年第三季度为19.8%，2021年第二季度为18.9%；蔚来汽车毛利率20.3%，2020年第三季度为12.9%，2021年第二季度为18.6%；小鹏汽车毛利率为14.4%，2020年第三季度为4.6%，2021年第二季度为11.9%。

毛利率方面，理想汽车最高，小鹏汽车垫底。同比第二季度，理想汽车提升4.4个百分点，小鹏汽车提升2.5个百分点，蔚来汽车提升1.7个百分点。

具体来看，理想汽车车辆毛利率为21.1%，2020年第三季度为19.8%，2021年第二季度为18.7%；蔚来汽车整车毛利率为18%，2020年第三季度毛利率为14.5%，2021年第二季度毛利率为20.3%；小鹏汽车利润率为13.6%，2020年第三季度为3.2%，2021年第二季度为11.0%。

车辆毛利率方面，理想汽车车辆毛利率最高，小鹏汽车车辆毛利率增长速度最快。第三季度环比，唯有蔚来汽车不升反降，降了2.3个百分点；理想汽车上升2.4个百分点，小鹏汽车提升2.6个百分点。

研发费用也是观察造车新势力的一大指标。研发投入方面，小鹏汽车投入最高，理想汽车最低，但理想汽车同比增速最高。

小鹏汽车2021年第三季度研发开支为12.64亿元，同比上升99.0%，环比上升46.4%。增长主要是由于研发人员增加导致雇员薪酬增加，以及因新车型G9、P5研发与支持未来增长的相关软件技术开发有关的开支增加所致。

蔚来汽车研发费用为11.931亿元，同比增长101.9%，环比增长35%。除股权激励费用外的研发费用（非美国通用会计准则）为10.95亿元，同比增长89.5%，环比增长36.7%。

理想汽车研发费用为8.885亿元，同比增加165.6%，环比增加36.0%。研发费用增加主要是由于研发人员增加导致雇员薪酬增加，及公司新车型研发活动增加令有关开支增加。

综合上述因素，小鹏汽车净亏损为15.95亿元，同比增加38.8%，环比增加33.5%。非公认会计原则净亏损为14.92亿元，同比增加72.5%，环比增长36.1%。

蔚来汽车净亏损为8.35亿元，同比下降20.2%，环比增长42.3%。除股权激励费用，调整后净亏损（非美国通用会计准则）为5.70亿元，同比下降42.9%，环比增长69.7%。

理想汽车净亏损为2150万元，同比减少79.9%，环比减少90.9%。非美国公认会计准则净利润为3.36亿元，上年同期1600万元，上季度净亏损为6510万元。

对比可知，小鹏汽车第三季度营收最少，净亏损最多；理想汽车、蔚来汽车净亏损同比收窄；理想汽车逐步迈向盈利，从经营状况来看，理想汽车较为健康。

小鹏汽车销量第一，或继续领跑

汽车销量也是新势力关注的指标。2021年第三季度，小鹏汽车交付量2.57万辆，同比增长199.2%，环比增长47.5%。其中P7交付量为1.97万辆，环比上升71.2%。

理想汽车的理想ONE的交付量为2.51万辆，同比增长190.0%。蔚来汽车交付量2.44万辆，同比增长100.2%，环比增长11.6%。其中交付了5418辆ES8、11271辆ES6和7750辆EC6。

交付量方面，小鹏汽车总量第一，理想汽车与小鹏汽车的同比增速也远超蔚来汽车。该趋势延续到10月份。10月，小鹏汽车实现交付量1.01万辆，同比增长233%，位列造车新势力销量排行第一。

理想汽车10月实现交付量7649辆，同比增长107.2%；蔚来汽车实现交付量3667辆，同比下降27.5%。与此同时，哪吒汽车实现交付量8107辆，同比增长294%；威马汽车交付量为5025辆，同比增长67.3%。

蔚来汽车被四家新势力赶超，屈居第五。当时，蔚来汽车联合创始人、总裁秦力洪向新京报贝壳财经记者表示，“10月份蔚来的工厂在改建升级，仅满负荷运转了10天，车造得少，所以交付少了。其实10月份的订单非常出色，达到了历史新高。”

对于造车新势力销量排位，业内普遍认为，目前行业格局远未稳定。不过，北方工业大学汽车产业创新研究中心研究员张翔认为，蔚来汽车产品主要面向中高端市场，平均单价超过40万元属于豪华车级别。一般来说，车型越高端市场越小，销量也越小。蔚来汽车目前已经挖掘了许多潜在客户，销量增速必然会放缓。

“蔚来如果要维持此前的市场位置，必须开发中低端车型。特斯拉就是活生生的案例，Model X销量不高，公司销量的主要贡献来自Model Y、Model 3。开发20万元左右的车型或有助于蔚来提升销量，保持增长。”张翔认为。

该趋势将延续至第四季度，小鹏汽车预计交付量将介于3.45万至3.65万辆，同比增长约166.1%至181.5%。理想汽车预计车辆交付量为3万至3.2万辆，同比增长107.4%至121.2%。蔚来汽车继续垫底，预计交付量将在2.35万辆至2.55万辆，同比增长约35.4%至46.9%。

销量增速也影响着第四季度业绩。小鹏汽车预计2021年第四季度总收入71亿元至75亿元，同比增长约149.0%至163.0%。理想汽车预计收入总额88.2亿元至94.1亿元，同比增长112.7%至126.9%。蔚来汽车预计总收入93.76亿元至101.056亿元，同比增长约41.2％至52.2％。

蔚来汽车销量与营收增速继续放缓垫底，不过在渠道布局、服务方面仍有基础。蔚来汽车目前拥有32个蔚来中心和285个蔚来空间，覆盖132个城市。拥有43家蔚来服务中心和181家授权服务中心，涵盖141个城市。在中国地区已建成换电站608座（包含127座高速换电站），超充站360座，充电桩2690根，目的地充电站560座，充电桩3155根。

截至9月30日，小鹏汽车实体销售网络包括271家门店，覆盖95个城市。小鹏汽车品牌超级充电站扩展至439座，覆盖121个城市。理想汽车拥有153家零售中心，覆盖85个城市，并于165个城市运营223家售后维修中心及理想汽车授权钣喷中心。