解禁致青岛啤酒股价闪崩背后：“沉默”的高端产品销量数据

7月19日，青岛啤酒（600600.SH、00168.HK）股价诡异下跌，截至收盘，公司股价狂泻5.75%，达94.42元/股，创下年内最大单日跌幅，市值蒸发约79亿元。

青岛啤酒董事会秘书张瑞祥对外表示，当前市场较弱，股价大跌可能和7月18日晚间的职工股解禁有关，“我看其他公司的职工股解禁反应也没这么大”。

国融证券认为，市场前期因经济数据不及预期对啤酒的产品升级进程存疑，行业板块有所回调。

2022年，青岛啤酒实现营业收入321.72亿元，同比增长6.65%；净利润37.11亿元，同比增长17.59%，双双创下历史最佳。

但鳌头财经发现，青岛啤酒年报中，2021年统计的是“高档以上产品”，而2022年统计的是“中高端以上产品”。

有业内人士向鳌头财经表示，青岛啤酒的统计口径不同，将中高端产品合并进行统计，是否意味着在高端产品的销售增速上出现乏力？

此外，鳌头财经发现，青岛啤酒2022年生产量达782万千升，同比增长3.13%，尽管产量增加，但按照实际产能计算，公司产能利用率仅约82%。

市值一日蒸发79亿

7月14日，亚洲最大的啤酒盛会、第33届青岛国际啤酒节开幕。当啤酒发烧友还在青岛畅饮时，青岛啤酒在二级市场上已有些许“醉意”。

7月19日，青岛啤酒股价经历了诡异下跌一幕。

当日上午，青岛啤酒A股开盘走低，11点前跌幅和成交量仍处在稳定水平。上午11时，公司股价突然开始放量跳水，一个小时跌幅近7%。

截至收盘，青岛啤酒股价狂泻5.75%，达94.42元/股，创下年内最大单日跌幅，市值蒸发约79亿元。当天，公司成交量比前一交易日放大5倍以上，创下本年度新纪录。后续两日股价稍有回升。

同时，7月19日，青岛啤酒港股股价也大跌2.73%，报66.65港元/股。

针对A股股价闪崩，青岛啤酒董事会秘书张瑞祥对外表示，目前公司经营层面一切正常，没有需要披露的事项。

张瑞祥认为，当前市场较弱，股价大跌可能和7月18日晚间的职工股解禁有关，“我看其他公司的职工股解禁反应也没这么大”。

7月18日晚间，青岛啤酒公告称，公司有432.87万股股票将于7月24日解禁并上市流通。资料显示，上述部分解禁股票来源于青岛啤酒2020年6月的限制性股权激励计划。

当时，青岛啤酒共有627人获授1320万股，而且股票的授予价格较低，为21.18元/股。

7月18日，公告解禁当日青岛啤酒收盘价100.18元/股，二者相比浮盈较大，从而引发投资者担忧。

不过，也有机构表达了不同观点。

国融证券认为，5月啤酒产量累计同比增长8.4%，瓶装、罐装啤酒价格同比也有所增长，第二季度同比量价齐升确定性较强。但市场前期因经济数据不及预期对啤酒的产品升级进程存疑，行业板块有所回调。

国融证券还表示，从已披露的业绩预告以及6月烟酒零售额来看，销售情况良好，结构升级趋势仍在，人均可支配收入和人均消费支出的增长也为高端化提供良好的基础。

此外，值得注意的是，7月5日，青岛啤酒发布公告称，公司董事长黄克兴此前披露的减持计划已经实施完毕，截至公告日，黄克兴持有上市公司A股股份13.63万股，约占上市公司已发行股份总数的0.00999%。

公告显示，在2023年5月19日至2023年7月4日期间，黄克兴通过集中竞价交易的方式减持15000股青岛啤酒A股股份，减持总金额为157.79万元。

公告显示，黄克兴本次减持的股份来源为“股权激励取得、集中竞价交易取得”，其减持原因是“支付股权激励认购过程中的融资还款及解禁支付相关费用需要”。

产能利用率约82%

实际上，从业绩面上看，青岛啤酒整体趋势较好。

当前，中国啤酒市场已进入平稳发展新阶段，企业产能优化整合步伐加快，持续推进智能化、数字化、规模化生产。市场集中度不断提升，目前中国前五大啤酒企业已占市场约80%的份额，市场竞争格局相对稳定。

2022年，青岛啤酒实现营业收入321.72亿元，同比增长6.65%；净利润37.11亿元，同比增长17.59%，双双创下历史最佳。

国家统计局发布数据显示，2022年，国内啤酒市场发展受到市场消费需求波动的影响，全年实现规模以上企业啤酒产量3568.7万千升，同比增长1.1%。

而且，随着经济的发展，国内啤酒市场呈现消费结构和消费需求不断提质升级的趋势，市场竞争转向产品的差异化、高端化，以听装啤酒、精酿啤酒为代表的中高端产品占比不断提升，并保持良好的发展势头。

而青岛啤酒2022年累计实现产品销量807.2万千升，同比增长1.8%，略高于全国平均增幅。

年报中，青岛啤酒介绍，2022年主品牌共实现产品销量444万千升，同比增长2.6%；中高端以上产品实现销量293万千升，同比增长4.99%。

2021年年报显示，青岛啤酒共实现产品销量793万千升，其中主品牌青岛啤酒实现销量432.9万千升，同比增长11.6%。

需要关注的是，青岛啤酒介绍，2021年公司高档以上产品共实现销量52万千升，同比增长14.2%，公司千升酒营业收入同比增长7.2%，保持了在国内啤酒中高端市场的竞争优势。

不难发现，青岛啤酒公布的数据都是在增长，但公司2021年统计的是“高档以上产品”，而2022年统计的是“中高端以上产品”。

浦银国际研报认为，青岛啤酒主品牌的销量主要来自6-8元的次高端产品，包括“纯生”与“1903”等，以及5-6元的中端产品，而8元以上的高端及以上产品的贡献相对较小。

有业内人士向鳌头财经表示，青岛啤酒的统计口径不同，将中高端产品合并进行统计，是否意味着在高端产品的销售增速上出现乏力？

同时需要关注的是，2022年年报显示，青岛啤酒在国内拥有57家全资和控股的啤酒生产企业，设计产能达1408万千升，实际产能为950万千升。

青岛啤酒解释称，公司实际产能是综合平衡各地市场销售淡旺季系数及节假日、大修、日常维修、设备刷洗等因素后，企业所能达到的全年实际生产能力。

不过，青岛啤酒2022年生产量达782万千升，同比增长3.13%，尽管产量增加，但按照实际产能计算，公司产能利用率仅约82%。

2023年一季度，青岛啤酒实现营业收入107.06亿元，同比增长16.27%，创下单季度最高，上一次过百亿元还是2022年第二季度，达100.65亿元；实现净利润14.51亿元，同比增长28.86%，盈利能力也是历史最佳。

有业内人士表示，当前，消费升级的大趋势没有改变，此时更需要与品质匹配的价格，在品质和价格上找到平衡点。

（记者丨宁晓敏   见习生丨屠玲）