央行降准、楼市政策微调，宇宙行领衔发债1900亿，信贷开门红可期

12月6日晚间，工商银行（601398.SH）发布公告，称将发行总额不超过等值1900亿元人民币的二级资本债券。工行今年已以多种渠道发债补充资本金，截至目前工行共发行300亿元二级资本债券及1000亿元无固定期限资本债券。本次发行规模之大，较为罕见。

市场人士认为，工行大规模补资本金，或在为明年初的信贷投放“开门红“做准备。“开门红”是银行首季营销志在必得的一战，银行通常会投入大量人员和资源，拓展存贷款业务。而本年的“开门红”似乎更为关键。

12月6日，央行发布公告称，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，决定于12月15日开始下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。央行表示，此次降准为全面降准，共计释放长期资金1.2万亿元。

多方政策均传递出利好迹象，除实体经济，楼市政策松动迹象。

12月6日，中共中央政治局召开会议，分析研究2022年经济工作，针对房地产市场提出“要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环”。

中信建投证券一家分公司的负责人对时代周报记者表示，楼市对金融系统稳定性至关重要，在楼市成交价格和成交量“双降”的背景下，市场预期也将出现下跌。央行降准、商业银行发债等实际就是给市场加大货币投入，稳定情绪和期望，给市场一个宽松预期。

扶持实体经济仍是主旋律

工行是首家在本次降准后宣布发债的银行。

市场人士分析称，或因此时市场利率处于低位，是资本债发行的较好窗口期。又因其作为国有大行，有更好服务实体经济需求这一使命，故需为明年加大扶持力度打好资本金基础。

工行财报显示，截至今年三季度末，工行核心一级资本充足率13.14%，一级资本充足率14.68%，资本充足率17.45%，均高于监管红线。

另一方面，宏观经济调节仍在持续。2021年第三季度，实际GDP当季同比为4.9%。中信建投研报强调，当前PPI和CPI“剪刀差”仍处于高位，意味着上游企业在利润上不断挤压中下游企业，致使中下游企业经营困难日益加剧。降准可以加大银行信贷供给能力，在一定程度上对冲“剪刀差”造成的利润侵蚀压力。

央行表示，此次降准目的是增强金融机构资金配置能力，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度，通过金融机构传到可促进降低社会融资成本。

降准前，金融业服务实体经济的质效已有显著提高。央行调查统计司司长兼新闻发言人阮建弘在第三季度金融统计数据新闻发布会上表示，前三季度，新增的人民币贷款为16.72万亿元，同比多增4624亿元，人民币各项贷款余额189.46万亿元，同比增长11.9%，比上月末低0.2个百分点，保持基本平稳。

央行最新公布的数据显示，截至10月末，人民币贷款余额190.29万亿元，同比增长11.9%，增速与上月末持平，但仍比上年同期低一个百分点。

除加大银行信贷对实体经济的扶持力度外，央行降准或与四季度有大规模MLF到期有关。

央行货币政策司司长孙国锋表示，对于四季度将出现的中期借贷便利到期等因素，央行将利用公开市场操作等多种货币政策工具，适时适度投放不同期限流动性，熨平短期波动，满足金融机构合理的资金需求。

楼市关系全局

在央行举行的2021年第三季度金融统计数据新闻发布会上，央行金融市场司司长邹澜就房地产调控及经济增速放缓问题答记者问。

邹澜表示，今年前三季度，个人住房贷款发放金额保持平稳，与同期商品住宅销售金额基本匹配。个人住房贷款投放受到一些约束后，房价上涨速度得到抑制。

邹澜还指出，近期，个别大型房企风险暴露，金融机构对房地产行业的风险偏好明显下降，出现了一致性的收缩行为，房地产开发贷款增速出现大幅下降。邹澜强调，这种短期过激反应是正常的市场现象。

9月末，房地产贷款增速已降至8.6%，比全部贷款增速低近3个百分点。

邹澜表示，央行、银保监会已于9月末召开房地产金融工作座谈会，指导主要银行准确把握和执行好房地产金融审慎管理制度，保持房地产信贷平稳有序投放，维护房地产市场平稳健康发展。

相较以往，在“房住不炒”的大前提下，房地产政策口吻有所放松。这或许与房地产市场降温过度有关。

据统计局数据显示，10月，70个大中城市中，新房价格环比下跌的城市超过70%，二手房房价环比下跌的城市超过90%，只有四个城市二手房价环比略有上涨。

上述中信建投人士对时代周报记者表示，不能孤立地看待房地产行业，这个行业的稳定关乎上下游很多关联产业，“也关系到金融系统的稳定”。

而当房价及成交量双双下跌，市场对房市预期也会下降。此时适当放松货币政策，实际就是给市场加大货币投入，稳定情绪和期望，给市场一个宽松预期，但成效如何仍尚待观察。

在谈及对房地产的政策支持方面，显著政策支持应该不会有，但类似于当前阶段的放款周期缩短、审核门槛回归正常等手段将会持续放松，同时开发贷层面也可能会适当放松。此外，该人士还表示，为保持经济平稳发展，明年上半年可能还将有降准出现。

综合来看，央行此次宣布降准之后，工行宣布如此大规模的发债补充资本金实属罕见，而会否引起其他银行的效仿，补充资本金后对明年“开门红”的促进作用究竟如何，则仍需观望。