奈雪的茶IPO“节外生枝”，或继续产生重大净亏损

时代周报记者李静

正在冲刺“新式茶饮第一股”的奈雪的茶控股有限公司（下称“奈雪的茶”）关联公司却被列入经营异常名录。

2月22日，天眼查App显示，近日北京奈雪餐饮管理有限公司被列入经营异常名录，原因系公示企业信息隐瞒真实情况、弄虚作假，作出这一决定的机关为北京市朝阳区市场监督管理局。

北京奈雪餐饮管理有限公司成立于2017年11月，法定代表人为彭心，股权穿透图显示，该公司由深圳市品道餐饮管理有限公司100%持股。

“奈雪的茶北京分公司在自行排查年报数据时发现，2019年年报数据报送存在人为失误，在2月18日主动向市场监督管理局递交了修改申请，并于当天上午修改完成。因系统设置，修改年报数据必定会显示异常情况且无其他选项。现市场监督管理局已接受并处理了我司的撤销异常申请。”2月22日，奈雪的茶相关负责人对时代周报记者解释称。

据时代周报记者了解，目前，该经营异常项仍未从天眼查上撤销。

农历除夕夜，奈雪的茶向港交所递交招股书。

2月11日晚间，据港交所披露，奈雪的茶已向港交所主板递交上市申请，摩根大通、招银国际、华泰国际为其联席保荐人。“新式茶饮第一股”是否花落奈雪的茶还不得而知，但其招股书数据却暴露了该行业的“烧钱”模式。

招股书显示，截至2020年9月30日，奈雪的茶收入为21.15亿元；茶饮店数量也由截至2017年12月31日的44间，飞速增长至截至2021年2月5日的507家门店。

生意火热背后，盈利能力却并不乐观。2018年、2019年及2020年前三季度，奈雪的茶亏损分别为6973万元、3968万元、2751万元，两年多累计亏损超1亿元。

不过在非国际财务报告准则下，2018年、2019年奈雪的茶的净亏损调整为5658万和1173.5万元，2020年前三季度取得净利润448.4万元。

针对招股书披露的财务数据，2月18日，时代周报记者联系奈雪的茶相关负责人，对方回复称，相关信息以港交所披露的招股书为准。

或继续产生重大净亏损

尽管在非国际财务报告准则下，奈雪的茶透露公司2020年前三季度已扭亏为盈，但调整后的整体净利润率仅为0.2%；其上年同期的利润率为1%。

2018年、2019年经调整净利润率更为“惨淡”，分别为-5.2%、-0.5%。

此外，其在2020年前9个月同店店利润率仅为12.6%，低于2018年的24.9%和2019年的25.3%。

这与其一路上扬的营收形成鲜明对比。招股书显示，2018年，奈雪的茶共实现营业收入10.87亿元，到了2019年已经增加到25.02亿元，增速为130%。2020年前三季度，奈雪的茶营业收入为21.15亿元。

“奈雪的茶‍店铺运营成本并不低，‍租金成本、装修成本、人工成本、日常维护成本等都是非常大的开销。‍因此单店的投资收益回报‍未必会‍高。”2月18日，北京京商流通战略研究院院长、北京商业经济学会常务副会长赖阳对时代周报记者直言。

此外，奈雪的茶单店销售额也在逐年下降。招股书显示，公司每间茶饮店平均每日销售额在2018年为3.07万元，2019年降为2.77万元，2020年前三季度则仅为2.01万元，相应的订单量也呈下降趋势。

对此，奈雪的茶在招股书中解释，主要是由于继续开设新的茶饮店，令现有茶饮店的访客量及订单分布更均衡。

不过，奈雪的茶将继续加快新开店节奏，预计到2022年，奈雪的茶将在一线城市和新一线城市累计开设约650家门店。

摆在奈雪的茶面前的挑战是改善盈利能力，提升单店营业收入。而这个挑战将随着扩张的持续，变得越发困难。

在招股书中，奈雪的茶称，“我们过去曾产生过净亏损，日后我们可能会继续产生重大净亏损”。

高额负债

新式茶饮的蛋糕越来越大，但分一杯羹的竞争者也来势汹汹。

由CBNData发布的《2020新式茶饮白皮书》显示，2020年新式茶饮市场规模超过1000亿元，预计2021年突破1100亿元。

面对千亿新茶饮市场，即使奈雪的茶率先冲刺IPO，但依然面对更多品牌正在蚕食新式茶饮市场的现实。

此前，喜茶也屡屡传出上市消息。天眼查信息显示，2020年3月，喜茶获得高瓴资本等投资的C轮融资。

除了老对手喜茶，悸动烧仙草、茶颜悦色、7分甜、乐乐茶、鹿角巷等新式“奶茶店”，合力瓜分走了部分市场份额。

与此同时，新式茶饮行业产品同质化程度较高。奈雪的茶创始人彭心曾对外直言，行业没有绝对的壁垒，不可避免会出现同质化问题。

彭心认为，唯一的壁垒在于企业是否跑得足够快，并且持续创新来满足和引领消费者需求。

在上市进程上，奈雪的茶抢跑第一，但也同时披露了公司的高额负债。

招股书显示，截至2018年、2019年12月31日、2020年9月30日与2021年1月31日，奈雪的茶流动负债净额分别为5.65亿元、9.31亿元、10.86亿元与10.52亿元。

奈雪的茶称，产生流动负债的主要原因是其与A轮、A+轮、B1轮、B2轮投资有关的可赎回注资及认股权证、境内贷款及可换股票据，以及于往绩记录期间追溯财用国际财务报告准则第16号，导致流动租赁负债有重大结余。

本次赴港上市，奈雪的茶拟募资用于：在未来3年用于扩张公司的茶饮店网络并提高市场渗透率；进一步开展整体运营的数字化，以通过增强技术能力提升运营效率等。

在赖阳看来，“企业通过扩张市场规模提高品牌影响力，影响力提升后有助于在市场上拥有长久的立足能力；其次，规模越大，上市之后投资人更认可品牌能力，给予更多的投资，帮助企业继续扩张。”