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降准之后:股市、债市及人民币汇率影响几何

2021年12月08日 09:48 来源:新华社
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近日,中国人民银行宣布,决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。此次为全面降准,共计释放长期资金约1.2万亿元。这次降准将会给股市、债市以及人民币汇率带来哪些影响?经济日报记者就此采访了相关专家。

直接利好债市

债券市场已经提前对降准作出了反应。12月3日,在“适时降准”的表态落地后,债市做多情绪高涨。12月6日,宣布降准后,债市已经基本上消化了降准预期。

业内人士认为,从资金面情况来看,此次降准以对冲到期的中期借贷便利(MLF)为主,投放的增量流动性有限,不会改变资金面整体平稳的大势。银行间市场资金面将有望延续稳中偏松态势。

兴业证券固收分析师认为,这次降准来得及时,降低了银行负债端成本并增加了银行间流动性,对债市构成直接利好。

在降准落地前,债市降准预期已经升温。中信固收分析师认为,11月末,市场已有降准预期,推动10年国债到期收益率下行10个基点左右。但11月降准并未落地,12月利率又回调至2.9%附近。此次降准后,市场利率波动或与历史水平一致,将下行约10个基点。近期,政策层面释放出更强的宽信用和稳增长信号,后续随着政策的进一步落地,宽信用预期逐步升温可能导致利率存在回调风险。

“此次降准影响大概率是中性的。”光大证券固收首席分析师张旭表示,降准和MLF等工具一样,皆为央行调节银行体系流动性的工具,其目的都是引导市场利率围绕政策利率波动。对于债券市场而言,降准的利好在于其可以为资金供给带来边际改善。不过,如果央行在降准的同时将资金通过货币政策工具进行回笼,那么,降准对于债券市场的影响有限。事实上,7月降准之后,银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率(DR007)的中枢仍保持在之前的水平。目前,市场仍需要聚焦于政策利率以及DR007等重要的市场利率上。

接下来,市场更加关注贷款市场报价利率(LPR)是否会变化。张旭认为,未来几个月,LPR可能有较强的下行压力。

东方金诚首席宏观分析师王青认为,本次降准会降低金融机构资金成本每年约150亿元,而7月降准已降低金融机构资金成本每年130亿元。更为重要的是,央行发布的第三季度货币政策执行报告显示,自6月存款利率自律上限规则调整后,银行存款成本整体已现下行;7月降准以来,DR007、商业银行同业存单到期收益率等主要市场利率整体下行。由此,银行边际资金成本下行也为LPR报价下调创造了条件。(记者陈果静)

有助于稳股市预

此次降准将给A股市场带来什么影响?从市场直接反应来看,涨跌不一。截至12月7日收盘,上证指数上涨0.16%,深证成指下跌0.38%,创业板指和科创50均有所下跌。而根据历史经验来分析,降准之后股票市场涨跌参半,上涨占比略高。

“这也意味着降准对股市整体的短期影响不明确,不过降准落地有利于改善市场对于政策向暖的预期,对于提振市场风险偏好具有一定的正向作用。”招商证券首席策略分析师张夏表示。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为,降准为股市带来了流动性,能够让股市平稳度过岁末流动性枯水期,“当前我国经济形势依然复杂严峻,要在高基数上继续保持平稳运行将面临很多挑战,因此通过降准来释放流动性成为一个重要的政策选择”。

专家认为,总的来说,降准利于保持流动性合理充裕,加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度,部分板块或因此受益。

“‘适时降准’对银行股将构成明显利好。”国泰君安银行研究团队表示。此次降准降低金融机构资金成本每年约150亿元,利好银行负债端成本下行,能够有效增强银行资金配置能力,引导商业银行稳健发展或加大信贷投放。

在支持实体经济的政策要求下,高新技术产业、高端制造业的融资需求会获得金融机构更有力的支持,相关上市公司融资环境将进一步宽松,业绩有望提振。

“地产信用风险预期缓释后,优质开发商和建材企业也会具备反弹动力,同时低估值的基建板块有望进一步向上。”中信证券固定收益首席研究员明明说。

不过,专家认为,此次降准的主要目的是加强跨周期调节,更好支持实体经济,有利于稳定股市预期,但不会对股市形成刺激性影响,不必过于夸大降准对A股行情的提振作用。

“降准有利于资金价格保持低位运行,为实体经济融资提供低成本流动性支持,利好消息下相关板块可能在短期内会出现上涨,但从长期来看,股市行情还要取决于宏观经济基本面。”杨德龙表示。(记者李华林)

不会带来明显贬值压力

降准将如何影响汇市?在当前美联储等海外央行不断发出货币政策转向信号的背景下,降准是否会给人民币汇率带来明显的贬值压力?

中国外汇投资研究院副院长赵庆明表示,美联储货币政策转向未必导致非美货币贬值压力加大。从影响汇率的因素看,货币政策仅是众多因素中的一个,而不是全部。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为,从历史经验看,降准与汇率走势没有确定规律,汇率本身受基本面、市场供求、内外货币政策、国际资本流动性等多种因素影响。

“7月份国内降准,外资趋势性布局人民币资产,人民币维持强势震荡格局。这主要是国内防疫形势持续向好,中国外贸韧性足,经济运行在合理区间,人民币资产吸引力强,以及人民币结汇等因素影响。整体上,人民币继续在合理均衡水平附近呈现双向震荡格局,走势平稳。”周茂华表示。

对于人民币汇率走势,东方金诚首席宏观分析师王青认为,考虑到当前及未来一段时间我国出口将延续较高增速,人民币有望保持强势运行状态。本次降准不大可能给人民币汇率带来明显的贬值压力。事实上,本次降准有可能适度抑制人民币过快升值,为出口企业提供更为稳定有利的汇率环境。

中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏认为,在我国经济仍然具有较强韧性的情况下,经济基本面对人民币汇率形成支撑。同时,疫情发生以来,面对主要发达经济体大规模宽松,我国货币政策一直保持稳健,也从政策方面对人民币汇率形成支撑。

“美联储货币政策转向,有助于美元指数走强。但就今年下半年的情况看,美元指数走强的同时,人民币汇率走出独立行情,主要是由于我国出口保持较高增速,外汇市场对人民币有较大需求。目前来看,疫情仍然是影响全球经济增长的重要因素,在全球产业链受阻的情况下,海外对我国出口仍然有较大需求,加上我国经济基本面稳定,人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定。”娄飞鹏表示。

(责任编辑:CF009)

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